近日，中国光伏行业协会召开“光伏行业高质量发展座谈会”，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。受此消息提振，5月23日光伏板块全天高开高走。

国金电新表示，对利好反应敏感是重要底部特征，自23H2以来产业链绝大部分环节盈利持续承压，直至24Q1几乎进入全行业亏损的状态，光伏产业供应端落后产能的出清、总量与格局的改善，会随着产业、技术和资本的运行周期，以及企业之间分化的加剧，而自然而然地发生，且当前部分龙头公司PB估值已处于过去十年估值区间的2%分位以下（接近2018年531政策后的估值低点）。

为切身了解光伏行业是否已出现逆境反转的迹象，特邀行业专家全面解读光伏各环节供需现状及企业核心优势，5月26日(周日)20:00，财联社VIP携手蜂网专家带来了“光伏”主题的电话会议。

光伏行业核心逻辑

①光伏环节：光伏行业从上游到下游共五个环节，分别为硅料、硅片、电池、组件和光伏电站，价值量依次递增但技术壁垒依次递减；

②供需：2023年四季度以前是伪过剩，硅片、电池和组件供给超过下游电站需求，但硅料产能跟不上，20223年四季度开始硅料产能大幅提升，各环节开工率释放；

落后产能和过新产能会被出清，预计大规模的产能出清会从今年四季度开始，明年四季度接近尾声；

③0BB：0BB主要解决的问题是减少光学损失和电学损失，大约能降低20%-40%的成本，预计在明年或者后年才能实现量产，东方日升研发最早且已有相关产品，晶科能源、晶澳科技和通威股份等也有相关研发；

除了0BB外，降硅、降银和增加反光胶膜等，也是降本增效的主要措施；

④0BB带来的产业链变化：0BB工艺被大规模应用时需要进行产线改造，迈为股份、奥特维、微导纳米等光伏设备厂商最先受益，0BB工艺可能带来胶膜用量的倍增或更新换代，福斯特、赛伍技术、海优威等胶膜龙头企业的业务有望受益；

⑤存活优势：除降本优势外，资本储备能力、企业文化和管理能力也是助力企业在产能出清赛中存活下来的重要因素，企业如隆基绿能、大全能源、晶科能源、晶澳科技和通威股份在这些方面领先；

⑥光伏会议：光伏行业协会的高质量发展会议中，比较值得注意的地方是不鼓励低价中标，避免劣币驱逐良币，后续可以关注补贴措施、银行收紧光伏措施和招商引资方向的改变。

电话会议纪要

问题一：光伏产业链包含哪些环节？各环节的价值量和技术难度情况如何？

专家：光伏行业从上游到下游共五个环节，前四个为制造业，最后为光伏应用。第一个环节为硅料，其次为硅片、电池、组件和光伏电站。

从价值量来看，光伏电站、组件、电池、硅片和硅料依次递减。电站系统集成的成本非常高，平均成本约3-4元，N型组件价格约8-9毛，P型7.5-8毛，硅片平均价格约1-2毛。硅料稍特殊，平均价位约3-4万元/吨，3.5亿元的硅料大约能装4GW的电站。

技术难度相反，硅料的技术难度最高，其次分别是硅片、电池、组件和光伏电站。一般硅料在降本增效的过程中，需要两年以上完成一个周期，硅片由于拉晶环节也有一定的工艺壁垒，电池需要通过智能化和数字化来提高工艺控制能力，是未来电池竞争的一大核心点。

问题二：各环节供需目前处于怎样的情况？预计何时可能出现大规模的产能出清？

专家：近五年，产能是过剩的，不过是从伪过剩过渡到了真过剩。比如2023年四季度以前是伪过剩，因为硅片、电池和组件有很高的产能，相比终端电站的装机有很大差距，认为是过剩了，其实上游的硅料产能跟不上，导致硅片等环节产能虽然过剩，但无法满负荷运行，无法真正形成扩充后的生产力，产能利用率普遍在50%-70%。去年四季度开始，硅料经过扩张出现了供过于求的状况，成了真过剩，现在每个环节基本过剩30%-40%。

产能的出清需要经历落后产能出清和价格内卷拼成本，另外，太新的产能也会由于没有形成降本增效、人才缺失和良率不高而被出清。预计大规模的产能出清会从今年四季度开始，因为今年的旺季在七八九三个月，旺季期企业不甘心缴械投降，想再打拼一番，如果仍然不能实现盈利，特别是那些设备很新的厂，会考虑出清产能，旧的落后产能可能寻求兼并重组。

预计明年产能的出清会延续一年，到明年四季度接近尾声。

问题三：0BB工艺是否是光伏行业推崇的降本技术？哪些企业的研发热度和进展较好？

专家：从2023年一季度开始，我们正式由MBB走向SMBB（BB指光伏电池上的主栅），目前已经形成了16栅，每次技术的迭代周期大概为2-3年，预计0BB工艺的量产应该在明年或后年。

0BB是为异质结电池而诞生，因为使用在异质结上降本效果最好，行业中关注0BB最早的是东方日升，用于4GW的异质结电池，去年已经有GW级产品下线。其他主流企业也有相关研发，如晶科能源、晶澳科技和通威股份等。

0BB主要解决的问题是减少光学损失和电学损失，大约能降低20%-40%的成本。从单W的银浆耗量来看，主栅的成本接近40%，预留工艺不成熟导致的损耗后，预计降本20%-40%。

除了0BB外，降硅、降银和增加反光胶膜等，也是降本增效的主要措施。贵金属没有涨价之前降银和铜对成本影响不大，

问题四：0BB工艺落地后，会给产业链带来哪些变化和增量？哪些企业的业务可能会有所增加？

专家：现在0BB技术也有不同技术路线，比如迈为股份、奥特维倡导焊接之后点胶，微导纳米倡导其它技术方向，但不管哪种技术路线成为主流，这些设备厂商都能解决工艺，且都会受益。因为0BB工艺被大规模应用时需要改造产线。

其次是胶膜的需求，但具体需要看未来主流技术工艺会是哪种。比如0BB可能会需要二次封装，多用一层胶膜，提升光电转换效率。也可能在点胶之后进行层压，胶膜就需要更新换代。因此，胶膜企业可能受益，主流胶膜企业在研发，但具体走怎样的工艺还不能确定。风险方面，如果在焊接走后，进行点胶和普通胶膜封装，那对胶膜企业就没有太多的利好。

主流胶膜企业如福斯特、赛伍技术、海优威、百佳年代和斯威克等，整体研发和技术储备能力都不弱，不存在某家企业能研发出来，但另一家搞不出来的情况，也无法形成一骑绝尘的高技术壁垒。

问题五：除降本外，光伏企业还有哪些优势属性能助力在产能出清战上存活下来？

专家：除了降本能力，还有资金储备能力，这是第二大能力，可以帮助企业活得更久。好的企业还会有更好的企业文化和管理能力，听起来有点虚，但在行业中确实能形成更强的竞争力，员工的向心力更高也更容易形成人才的虹吸效应。

几家头部企业的资金储备和管理能力都不错，如绿能股份、大全能源、晶科能源、晶澳科技和通威股份等，隆基有500多亿现金储备，通威有300多亿。再详细的竞争力，可以观察每家企业的员工流动情况，不便细聊哪些企业不好。

问题六：近期光伏重大会议提及兼并重组方向，可能会促进哪些企业间的兼并重组进展？

专家：光伏行业协会的高质量发展会议中，对资本市场的提振强于行业，主要针对整个行业的无序竞争展开了策略会，以及介绍了招商引资政策和金融机构贷款上的供给情况，兼并重组这类话比较官方。

比较值得注意的地方是不鼓励低价中标，避免劣币驱逐良币，如果央企和国企的集采能够提高组件价格，对产业链其它环节的价格影响是比较正向的，后续可以期待更多进展，也可以出台相关的补贴措施。另外，几家银行参与了会议，如国开行等，也可能通过收紧整个光伏行业的融资来加速产能的出清。

在招商引资方面，政策也需要期待进一步调整，比如此前如果建钙钛矿项目，换点光伏指标很容易，但如果能相应调整，对行业起到的正向作用会很大。