财联社（上海，编辑 潇湘）讯，在美国国债市场经历了收益率大幅波动的动荡一周后，投资者本周正准备迎接又一份爆表的美国通胀报告，而持续剑拔弩张的俄乌局势则日益给美股和全球经济蒙上阴影。

周一盘初，各周期美债收益率开盘后便再度全线下跌，指标10年期美债收益率一度跌逾5个基点至1.683%，目前暂时回升至1.70%关口附近。随着美国务卿声称美欧正讨论禁止进口俄罗斯石油，国际油价日内开盘便暴涨逾10%，令金融市场再度风声鹤唳。

西方国家对俄罗斯商品贸易和金融系统的制裁行动，已经在过去一周大幅推高了石油和农产品价格，令全球通胀前景恶化。与此同时，这也给全球金融体系带来了严峻风险(压力已开始显现)，全球经济增长前景也因此被蒙上阴影，越来越多的投资者转而涌入避险资产，美债和黄金等传统避风港愈发受到追捧。

两年期国债收益率上月曾达到1.64%的近年来峰值，但上周却大幅收低了逾9个基点，全周在1.26%至1.56%之间的宽幅区间内震荡。对美联储政策利率变化不太敏感的指标10年期国债收益率更是下跌了23个基点，这是自2020年3月疫情爆发以来最大的单周降幅。

Western Asset Management Co.投资组合经理Molly Schwartz表示，乌克兰局势持续占据了新闻焦点，没人知道它会持续多久。此外人们还面临美联储和通胀问题，大宗商品价格的上涨可能会持续下去。美联储的工作将是展现可靠性、可预测性、不要吓唬市场。”

目前，市场已经预计美债收益率将出现进一步动荡。一项衡量美国国债隐含波动率的指标——美银MOVE指数目前正处于2020年3月疫情动荡时期以来的最高水平。

滞胀迹象愈发明显！

在各周期美债收益率普遍下跌的同时，债券市场眼下还越来越明显地开始预计，美国经济将出现滞胀——长期美债收益率的下降速度明显快于短期美债收益率。

2年期和10年期国债收益率之差上周五跌至了23个基点，为2020年3月以来的最窄水平，这表明更多投资者预计经济增长将从目前的强劲步伐放缓。就在今年1月，该收益率曲线的息差还在90个基点以上。

2年期和10年期美债收益率曲线上一次倒置是在2019年8月。而在眼下俄乌局势和美联储即将启动加息周期的背景下，这一收益率差距离倒挂仅剩下的最后20多个基点的距离，或许已弹指可破。市场参与者经常会通过观察该收益率曲线来深入了解美国经济。曲线倒挂——短期国债收益率高于长期国债收益率——可靠地预测了过去历次的经济衰退。

瑞士信贷(Credit Suisse)利率交易策略主管Jonathan Cohn表示，如果以两个月的滚动周期计算，2年期和10年期美债收益率差趋平的态势是2011年以来最极端的。

不少业内人士表示，最近收益率差的收窄似乎是由对石油和其他原材料价格飙升的担忧推动的。在俄乌冲突全面爆发后，石油和其他原材料价格飙升，加剧了本已高企的通胀，迫使美联储即使面临经济增长放缓的威胁也要加快收紧货币政策。

本周美国CPI恐逼近8%

展望本周，市场人士除了需要继续聚焦俄乌局势的发展，还有一个关键指标便是定于周四公布的美国2月消费者物价指数(CPI)。

经济学家预计，美国2月CPI年率将从1月份的7.5%升至7.8%，为1982年以来的最高水平。由于供应链瓶颈和需求持续旺盛，近期美国物价压力并没有呈现出任何缓解的迹象， 除了二手车和汽油价格外，美国天然气以及肉类、乳制品等价格也出现了两位数的上涨。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler指出，“通胀数据的风险依然偏于上行。如果数据超过8%，将令人感到震惊。”

Phoenix Futures and Options LLC总裁Kevin Grady也表示，“我们很快就会看到油价达到150美元。由于能源问题，通胀率将会更高。等着看下一个CPI数字吧，其将升至8%之上，如果他们使用旧的计算方法，年通胀率甚至将达到12%-15%。”

美联储将于北京时间下周四凌晨2点公布3月利率决议。从美联储主席鲍威尔上周的国会证词演讲看，美联储在本月会议上宣布加息25个基点几乎已板上钉钉。而如果通胀数据进一步爆表乃至“破8”，很可能导致美联储未来在单次会议上直接加息50个基点的概率飙升。因而即便此份通胀数据不太可能直接影响3月议息会议的利率决定，但具体表现仍值得投资者密切留意。

(美联储年内历次会议加息概率)