朝聚眼科 (02219.HK)

招股价：9.48-10.60港币

总市值：65.18亿-72.88亿港币

发售股数：170,930,000股（341,860手） 其中：公开发售股数17,093,000股（34,186手，可予重新分配最大为170,930手）

募资总额范围：约16.20亿-18.12亿港币

公开发售募资额：约1.81亿港币

联席保荐人：海通国际资本有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司

稳定价格操作人：海通国际资本有限公司

一手入场费：5,353.41港币

申购日期：2021年06月24日——2021年06月29日 09:29:59

交易日期：2021年07月07日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：2.19亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2020年06月29日，希玛眼科，主板上市，最新市值131亿，开盘涨幅+84.48%，收盘涨幅+76.21%！

2018年01月15日，康基医疗，主板上市，最新市值163亿，开盘涨幅+86.60%，收盘涨幅+98.85%！

一、公司简介

公司官网：http://www.chaojueye.com/

朝聚眼科医疗控股有限公司是中国华北地区领先、全国知名的眼科医疗服务集团。根据弗若斯特沙利文报告，于民营眼科医院中，按二零二零年的收益总额计，在内蒙古排名第一、在中国华北地区排名第二及在中国排名第五。朝聚眼科于一九八八年在内蒙古包头创立，张朝聚先生为推动内蒙古现代眼科领域的先驱及中国眼科服务的创业家，并创立本公司的前身，该公司为一家提供眼科服务的诊所。张氏家族是有着百年传承的医学世家。公司自创立以来一直秉承着「百年朝聚，朝向光明，聚集希望」的愿景，为患者提供安心安全实惠的眼科医疗环境、专业有效的设备技术、贴心人性的服务体验。扎根于中国华北地区，建立广泛的眼科医院及视光中心网络，横跨中国五个省份或自治区，即内蒙古、浙江省、江苏省、山西省及河北省。截至最后可行日期，公司经营由17间眼科医院及23间视光中心所组成的网络。此外，截至最后可行日期，亦营运两间诊所作为医院的分院，公司的其中一间视光中心亦持有医疗机构执业许可证，为可提供若干门诊服务的持牌诊所。中国拥有一个庞大且快速成长的眼科医疗服务市场。凭借公司于眼科服务的经验及市场领先优势，相信公司处于有利位置以把握不断增长的机遇，并从中国眼科服务市场的快速扩展中受惠。

二、公司竞争力

（1）作为中国华北地区领先的眼科医疗服务集团，处于有利行业位置以把握眼科服务广阔市场的巨大需求。（2）集群化运作模式有助提升市场渗透、经营效率及盈利能力。（3）集中化及标准化的管理系统使业务模式可扩缩及复制。（4）高水平的医疗专业团队及完善的人员培训体系是公司发展的基础。（5）以全方位、全流程的临床眼科治疗服务缔造卓越的客户满意度。（6）获得经验丰富的管理团队以及股东的鼎力支持。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2018年、2019年、2020年12月31日止年度，收益稳步上升至人民币7.94亿元；毛利持续增长至人民币3.50亿元；消费眼科服务毛利率增长达50.5%；年末现金及现金等价物大幅度增长至人民币4.13亿元；资产总值保持稳定；纯利率稳定上升；流动比率及速动比率稳定；股本回报率增加。

2.业务策略：（1）继续巩固内蒙古及周边地区的领先优势、提升浙江省、江苏省等重点区域的市场地位，同时发展特色眼科医院。（2）抓住消费眼科市场机会，打造中国领先的消费眼科品牌。（3）提升区域内资源使用效率，加强以区域中心医院为核心的集中化管理模式。（4）持续提升患者满意度及品牌知名度。（5）积极吸引和招聘人才，进一步完善培训计划，打造特色企业文化和为骨干员工建立合理的激励机制。

3.行业概况：根据弗若斯特沙利文报告，中国眼科医疗服务市场的规模从二零一五年的人民币730亿元增加至二零一九年的人民币1,275亿元，复合年增长率达15.0%，预计将进一步增至二零二四年的人民币2,231亿元；中国华北地区眼科医疗服务市场的规模从二零一五年的人民币132亿元增加至二零一九年的人民币212亿元，复合年增长率达12.5%，预计将进一步增长至二零二四年的人民币337亿元；内蒙古眼科医疗服务市场的规模由二零一五年的人民币11亿元增至二零一九年的人民币20亿元，复合年增长率达15.6%，预期将进一步增长至二零二四年的人民币33亿元。随着人口增加，加上眼科医疗服务需求殷切，预期中国眼科医疗服务市场的增长潜质庞大。

4.所得款项用途：（i）设立下列新医院：（1）呼和浩特的两间眼科医院；（2）杭州的一间眼科医院及一间屈光手术中心；（3）舟山的一间眼科医院；（4）蒙东的一间眼科医院；（5）蒙西及蒙东的四间县级眼科医院；及（6）苏北的一间眼科医院。（ii）搬迁及升级呼市医院、昆区医院及锡盟医院，以及升级及装修大同医院、包头医院及赤峰医院。（iii）在出现合适机遇时，用于在人口庞大且对眼科医疗服务需求相对较高的新市场中收购医院。（iv）升级公司的信息技术系统，包括网络安全基础设施、服务器租赁及采购、服务器室建设、电子医疗记录及视光管理系统改造以及人工智能系统项目等。（iv）营运资金及其他一般企业用途。

5.风险因素：（1）公共医疗保险计划项下的价格管制及保障限额或会影响公司对服务及产品的定价。（2）中国医疗护理行业的监管制度如有不利变动，尤其是医疗护理改革政策的变动，可能对公司的业务产生重大不利影响。（3）面临营运所引致的病人投诉、医疗纠纷及法律诉讼等固有风险。任何来自患者的投诉以及有关误诊、医疗失误或不当行为的任何索偿或指控均可能导致巨额成本，并可能对公司的声誉、业务、财务状况、经营业绩及前景造成不利影响。（4）未能实施传染控制政策及程序或会对我们的业务及声誉造成不利影响。（5）倘公司无法紧贴技术的最新发展以满足客户不断变化的需求，则公司的竞争优势可能会受到重大不利影响。（6）业务极度依赖眼科专业人员提供的优质服务，故在留住有关人员时产生重大成本。公司无法保证将能够继续吸引、招聘及留住充足的合资格眼科专业人员，或者根本无法继续吸引、招聘及留住该等人员。（7）可能无法成功执行增长战略或管理发展。

6.最高市值72.88亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价10.60港币计算，市盈率为48.96！

四、基石投资者

富国基金管理有限公司、Gigantic Wealth Holdings Limited、The Valliance Fund、通柏资本（香港）有限公司

五、保荐人分析

海通国际资本有限公司

2020年06月29日，海吉亚医疗，开盘涨幅+23.24%，收盘涨幅+40.54%！

2020年12月08日，京东健康，开盘涨幅+33.89%，收盘涨幅+55.85%！

华泰金融控股（香港）有限公司

2019年12月19日，保利物业，开盘涨幅+24.79%，收盘涨幅+29.20%！

2019年10月18日，蓝光嘉宝服务，开盘涨幅+20.00%，收盘涨幅+15.00%！