《科创板日报》（上海，记者 戚夜云）讯，2003年非典过后，携程在旅游市场报复性反弹增长之后，在美国纳斯达克敲钟。17年后，在新冠疫情恢复期，携程登陆港交所完成二次上市。

“携程是最早上市并盈利互联网公司之一，当时选择在纳斯达克登陆资本市场，是因为没有更多的选择。携程如今也变成国际化的公司，具有全球发展的野心，香港上市也是正常回归。”携程集团联合创始人、董事局主席梁建章在接受《科创板日报》等媒体采访时如此回应到。

截至发稿前，携程上市首日开盘价为281港元/股，较发行价268港元/股上涨了4.85%，市值超过1700亿港元。

第二上市的最佳时机点

携程是今年香港上市的第四家国内龙头互联网公司，在资本市场并不如此前刚刚回归的中概股百度以及哔哩哔哩火爆。携程最终268港元/股的发行定价，相较于此前预估最高333港元/股的定价，缩水20%左右。携程净募资83.3亿港元，面向散户部分获得17.8倍超额认购携程获得的超购倍数。不过这一数字，远低于百度与b站的超百倍认购。

由于全球新冠疫情冲击，携程前不久公布的财报显示，2020年营收同比下降48.65%，营收仅183.16亿元。而2018-2019年，携程实现收入分别为309.65亿元人民币、356.66元。

多位人士向《科创板日报》记者表示，由于目前疫情对旅游业的冲击还未结束，当下并非携程第二上市最好的时机。

“2020年携程净亏损额高达32.47亿元，携程的负债等不了了。”头豹研究院分析师认为，携程急需一笔没有利息的长期股权融资，摆脱债务困局，摆脱后疫情的困扰。

另一方面，“当下作为港股的政策活跃窗口，如果错过，可能携程在香港上市的效果就不明显。”除此之外，香颂资本沈萌向记者表示，“第二上市不需要进行私有化，而且大股东的话语权明显，所以能够最快速实现上市。”

港股实行注册制，市流程较为便捷，效率更高。深度研究院院长张笑容补充到，香港最近两年放宽了政策接纳中概股公司，对于在欧美已经上市过的公司，“审核只要三个月左右就可以在香港二次上市 ”。

携程CEO孙洁接受《科创板日报》等媒体采访时也透露，携程二次上市准备“几个月时间”，“虽然市场很动荡，但是我们过程比较平稳。”

至于携程在港股市场的热度不高，沈萌强调：“港股原本和美股处于一个互联互通的自由流动市场，因此估值与美股的差异并不大，而其他IPO时受到各种因素影响形成的高估值也只是短期效应，之后仍会回归价值区间。”

中概股回归的双重保险

当前，正在处于中概股回归大潮之下，选择路径倾向于保留美股上市地位的同时在港股二次上市。

“美国对中概股的监管力度越来越强，《外国公司问责法案》的通过使得中概股在美国市场生存环境愈发恶化。回港上市是双保险，在尚不需在美股退市的前提下，双线并行，增加投资机会，保证公司发展。”上述头豹分析师认为，回归港股可以给更多内地投资者带来中概科技股投资机会，缩减由于海外投资者对中概股的了解程度低、金融监管政策影响导致的估值折价。保留美股上市地位，则有机会通过港股的投资形势反带动整体股价上升，达成双线共赢。

当然，对于中概股而言，香港上市更贴近其主要客户市场，也更有利于通过内地与香港的投资便利化通道，吸引更多内地投资者。张笑容认为，“对企业而言，第二上市重新的估值后往往更加合理，也可以获得更多再融资机会，从而增加资金储备以及股票的流动性，有助于公司业务开展。”

“做了一年直播，我发现国内还有一个庞大的增量市场。" 梁建章在采访中表示，表示国内还有大量优质的旅游资源，值得被深度挖掘和推荐。孙洁也表示，未来5到10年是中国旅游业的黄金时代，回港股二次上市有助于携程成长，深耕国内也成为携程下一阶段的业务重点。

“以前在纳斯达克上市，主要投资人都在欧美，现在放在同一时区，不仅有助于更多的亚洲区投资者以及合作伙伴了解携程，而且，未来亚洲将引领全球市场增长，在香港上市将促进携程在亚洲布局，也能让更多小的合作供应商了解我们，丰富携程的产品。”

对标同行 市值仍然被低估？

截至4月16日美股收盘，Booking股价2476.9美元，市值为1014.58亿美元；Expedia股价173.91美元，市值为250.19亿美元。在全球OTA市场，携程虽然GMV连续三年全球第一的，但营收仅为后两者的1/2、1/3，因此港股市值重估后目前为1700亿港元，不敌Booking与Expedia。

不过，“携程回港上市最终表现，取决于全球旅游业的恢复水平。”资深互联网观察家、速途研究院院长丁道师接受《科创板日报》记者采访时表示，可以看到的是，当前携程市场环境存在多重利好，国际化市场，多个国家已经宣布启动旅游复苏的相关计划，国内也出台了相当多的利好政策。“当前携程业绩显示了很强的韧性，复苏水平处于行业领先地位，超过了Booking以及Expedia。”

值得注意的是，携程亏损在去年二季度开始收窄，三四季度实现盈利。孙洁说到，“如疫情控制持续有效的话，相信盈利能力有很大的提升。”

“携程的亏损主要是由于新冠疫情，2020年旅游业陷入困境，国内及国际的旅游限制产生了收入下滑。随着全球疫情控制和经济恢复，携程的业绩也会慢慢恢复，预计到今年底回归正常。”张笑容最后分析到。