港股打新股首日IPO申购基本面分析：

携程集团-S，百度为大股东持股11.5%！携程集团-S是全球领先的一站式旅行平台，且在过去20年内一直保持领先的市场地位，以GMV口径统计，在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，连续3年为全球最大的在线旅行平台，旗下拥有携程、去哪儿、Trip.com及天巡等品牌，在全球200多个国家级地区有超过120万种全球住宿服务，与480多家航空公司合作，同时有超过31万项全球目的地内活动，超过3万个其他生态系统合作伙伴！

携程集团-S (09961.HK)

招股价：333.00港币

总市值：2,106.93亿港币

发售股数：31,635,600股（632,712手） 其中：公开发售股数2,214,500股（44,290手，可予重新分配最大为177,160手）

募资总额范围：约105.35亿港币

公开发售募资额：约7.37亿港币

联席保荐人：J.P. Morgan Securities（Far East）Limited、中国国际金融香港证券有限公司、高盛（亚洲）有限责任公司

稳定价格操作人：J.P. Morgan Securities (Asia Pacific) Limited

一手入场费：16,817.78港币

申购日期：2021年04月08日——2021年04月13日 09:29:59

交易日期：2021年04月19日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：15.80亿港币）

携程集团-S港美股对比

美股：最新价：38.81美元/股，根据中国香港银行实时汇率计算得302.14港币/股；总市值：233.28亿美元。

H股：最高价：333.00港币/股；最高总市值：2,106.93亿港币。

价格对比：港股比美股高30.86港币，即溢价率：10.21%！

同行业新股首日上市情况对比：

2018年11月26日，同程艺龙，主板上市，最新市值401亿，开盘涨幅+10.00%，收盘涨幅+26.53%！

2020年09月22日，华住集团-S，主板上市，最新市值1,428亿，开盘涨幅+2.69%，收盘涨幅+4.71%！

一、公司简介

公司官网：https://investors.trip.com/

携程集团有限公司，如今是全球领先的一站式旅行平台，平台可提供一套完整的旅行产品、服务及差异化的旅行内容。对于中国游客而言，以及对于越来越多的世界各地的游客而言，是其首选的旅行平台，集团鼓励其进行旅行探索，激发其旅行灵感，帮助其获取全面的信息作出高性价比的旅行预订，为其提供随时随地的旅途中支持，并鼓励其分享旅行体验。用户可以通过集团的平台进行任何类型的旅行预订，从目的地内活动、周末短假及短途旅行，到跨境旅游及商务旅游，应有尽有。多样化的产品及服务组合涵盖经济、高端、定制化及精品产品，吸引了在国内以及日益增长的全球用户群体。自1999年创办以来，目前已经是中国最知名的旅行品牌（根据易观报告（Analysys Report）），且在过去20年内一直保持了领先的市场地位。根据易观报告（Analysys Report），以商品交易总额（或GMV）口径统计，在过去10年内一直为中国最大的在线旅行平台，且自2018年至2020年为全球最大的在线旅行平台。

二、公司竞争力

（1）中国领先的旅行平台，以及日益增长的全球覆盖；（2）拥有完整的一站式平台旅游服务；（3）自始至终以用户为中心；（4）自研技术支撑的整体运营；（5）为旅行合作伙伴赋能的生态系统；及（6）拥有丰富的行业经验及企业家文化的管理层团队。

三、基本面分析

1. 财务状况：

截至2018年、2019年以及2020年12月31日止年度，净收入、毛利先增加后减小；流动资产总额小幅减少；资产总额先增加后维持稳定；流动负债减小；资产净额保持稳定增加；年末的现金及现金等价物、受限制现金减小。

2. 业务策略：

（1）拓展集团的一站式旅行服务产品；（2）提高集团的内容提供能力；（3）进一步提高集团的服务质量；（4）持续对于技术进行投资；及（5）增强集团在全球的领导地位。

3. 行业概况：

全球旅游需求十分可观。根据易观报告（Analysys Report），2019年出行游客人数达123亿人次，全球旅游市场规模为5.8万亿美元。全球旅游市场在2020年因新冠病毒疫情有所缩减后，预计于2021年恢复增长，并且，在新冠病毒疫苗持续推出、消费者对旅游兴趣增加以及消费者（尤其是来自亚洲等新兴市场的消费者）消费能力不断增强等主要因素的推动下，至2025年，全球旅游市场规模预计将达到7.1万亿美元。按照国内旅游和入境旅游总人次统计，中国已成为全球最大的旅游市场，2019年中国国内旅游和入境旅游总人次为62亿，尽管新冠病毒疫情导致2020年有所降低，但预计这一数字将在2025年达到75亿。2019年，中国国内旅游和入境旅游的市场规模为人民币6.6万亿元（1.0万亿美元），占全球旅游市场的18%.尽管目前中国的旅游市场规模巨大，但仍有进一步增长的巨大潜力。中国的旅游市场预计将从2020年新冠病毒疫情的影响中迅速恢复，并于2025年达到人民币10.1万亿元（1.6万亿美元）的规模，若以2021年为基准，相当于11%的复合年增长率。2019年，中国游客的单次旅游平均消费为158美元，远低于美国游客的873美元。在强劲的经济增长及持续消费升级的推动下，中国将在可预见的未来继续保持全球旅游行业重要市场的地位。中国游客2019年的出境游消费支出为人民币5,625亿元（870亿美元），使中国成为全球最大的出境游市场。2019年中国游客共计完成1.55亿人次的国际旅游。在不断提高的消费能力以及愈发便捷的质量旅游选项的推动下，从新冠病毒疫情恢复后的中国游客出境游消费支出预计将在2025年达到人民币6,579亿元（1,017亿美元）。

4. 所得款项用途：

（1）用于为拓展集团的一站式旅行服务及改善用户体验提供资金。（2）用于对技术进行投资以巩固集团在产品及服务领域的领先市场地位并提高集团的经营效率。（3）用于一般公司用途。

5. 风险因素：

（1）疫情（比如新冠病毒）、流行病或对传染病传播的恐惧可能导致旅游业及集团的营运中断，从而可能对集团的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响；（2）倘集团未能成功管理当前的增长及未来潜在的增长，或倘集团无法有效执行策略，则集团的业务可能遭受不利影响；（3）集团的业务对全球经济状况较为敏感。全球或中国经济的严重或长期衰退可能对集团的业务造成重大不利影响，并可能对集团的增长及盈利能力造成重大不利影响；（4）旅游业的整体衰退或中断可能对集团的业务及经营业绩造成重大不利影响；（5）集团作出的短期投资的公允价值波动可能影响集团的经营业绩；（6）由于集团的战略性收购和投资，集团在账面记录了较大金额的商誉和具有无限使用年限的无形资产。倘该等资产的可回收程度明显降低，集团可能就商誉及具无限可使用年期的无形资产产生重大减值费用；及（7）倘美国公众公司会计监督委员会（简称PCAOB）无法审查位于中国的审计师，则集团的美国存托股分可能根据《外国公司担责法案》摘牌。美国存托股分摘牌或被威胁摘牌，则可能对阁下的投资价值造成重大不利影响。此外，PCAOB若无法开展审查，则剥夺了投资者有关审查的益处。

6.最高市值2,106.93亿港币，主板上市。

四、保荐人分析

J.P. Morgan Securities（Far East）Limited

2021年02月04日，心通医疗-B，开盘涨幅+76.23%，收盘涨幅+54.26%！

2020年11月09日，荣昌生物-B，开盘涨幅+16.31%，收盘涨幅+33.97%！

中国国际金融香港证券有限公司

2021年01月15日，医渡科技，开盘涨幅+121.48%，收盘涨幅+147.91%！

2020年09月08日，农夫山泉，开盘涨幅+85.12%，收盘涨幅+53.95%！

高盛（亚洲）有限责任公司

2021年02月18日，诺辉健康-B，开盘涨幅+185.07%，收盘涨幅+215.08%！

2020年06月29日，康基医疗，开盘涨幅+86.60%，收盘涨幅+98.85%！