【深度】恺英网络“操纵计”：王悦和3款游戏的传奇“兴衰史”

2019-07-01 03:34 星期一

添添财富

从2015年王悦凭借《全民奇迹》作价63亿元借壳泰亚股份之后，从2016年-2018年，王悦以极度“精准式”预测眼光，无论从交易时间，交易策略，交易产品，还是交易估值都非常相似，最终以合计46.70亿元估值先后对两个“传奇”系公司完成了同样操作。

2019年6月12日晚，恺英网络公告，实控人王悦因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局正式逮捕。这个自3月30日始甚嚣尘上的“实控人失联”消息终于有了公开明确的进展。

财富君不嫌麻烦，百科了操纵证券市场罪的定义：

根据《中华人民共和国刑法》第一百八十二条规定，操纵证券、期货市场罪，是指以获取不正当利益或者转嫁风险为目的，集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，与他人串通相互进行证券、期货交易，自买自卖期货合约，操纵证券、期货市场交易量、交易价格，制造证券、期货市场假相，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券、期货市场秩序的行为。

上一次因操纵证券市场罪被广为关注的还是2015年11月1日，开车过杭州湾跨海大桥而被捕的穿白大褂大佬——37岁的徐翔，最终被判处有期徒刑五年半，罚金110亿元。

事实上，徐翔被认定的操作市场罪的手段非常简单：即通过实控近百个账号，然后上市公司董事长或实际控制人，按照徐翔等要求，控制上市公司发布“高送转”等利好信息的披露时机和内容，借此徐翔等操纵上市公司股票交易，通过低买高卖抛售股票获利。

回到恺英网络的王悦，则简单的多了，因为他作为上市公司董事长和实际控制人，天然盘踞信息优势方。

从32岁来到A股，33岁以70亿身价登顶胡润富豪榜，36岁沦为阶下囚，在短暂的4年间，王悦如何演绎这场资本游戏，完成人生跌宕起伏？

而上市公司，又是如何在2年间实现从市值12.68亿元“狂飙”至437.96亿元？

本文以抽丝剥茧的态度，带着大家观览这场“操纵计”的同时，更希望大家能在垃圾中找到投资逻辑，提升投资水平！

1.前传|上市仅三年，市值12.68亿元的壳

2015年4月，时年仅32岁的王悦带着63亿元的恺英网络横空出世于大A股之时，兴起于2013年的影视、游戏并购重组概念已在市场发酵了长达2年之久，上市公司们纷纷涌向这些领域，逆袭、暴富的神话持续上演。

资本、资金、资源，三资汇聚，全民娱乐，投资者欢呼，A股一派欣欣向荣。

上市三年便“壳化”

时间倒回2013年12月，上市仅3年的泰亚股份实控人林氏夫妇的股份终于迎来解禁。

林祥伟（1968年，高中学历）、王燕娥（1972年，高中学历）夫妇持有57.69%。泰亚国际作为公司控股股东，注册地为香港，公司外商性质。

只是，对于这家头顶泉州最大的鞋底供应商而言，林氏夫妇却怎么也高兴不起来。

上市三年，尽管老板兢兢业业专注提升鞋底技术，扩建了两个年产2000万的鞋底项目，首发时所募4.08亿元至2013年12月已用完毕，可经营规模的扩大和鞋底技术的提升却没有给公司带来任何起色：营业收入几乎停滞在3.4亿元～4.0亿元，营业利润从上市当年的4,600万元一路下滑至仅555万元。

当然，按照公司的解释，行业属性（属劳动密集型的传统制造业）之下成本因素（原材料、能源等生产要素价格及劳动力成本）是罪魁祸首。

这样的经营状况，自然无力讨好投资者，公司市值在上市后一路下行，至2014年1月停牌时，仅剩下12.68亿元市值，而公司历史上高光时刻，市值也未曾越过30亿元的门槛。

努力固然重要，但方向（行业）更重要。财富君想说，这句话无论个人，还是行业均适用。

身处这个关键点的林氏夫妇，即便在3年解禁当月火速套现约6,000万元后，依然高度控股上市公司（53.17%），可面对经营层面和市值层面的低潮，是继续固守主业竭尽所能前行，还是抽身？

深谙自身状况的林氏夫妇自然有了最佳的选择。

“触影”卖壳：27亿元欢瑞“蛇吞象”终止

2014年1月，即林氏夫妇所持股份解禁次月，泰亚股份便火速进入停牌状态。

停牌6个月后，市值12.68亿元泰亚股份等来了作价27亿元的影视公司欢瑞世纪，投资者迅速反应，“蛇吞象”，三个涨停板，杨幂、何晟铭等一众明星和掌趣科技等股东的财富效应成为舆论关注焦点。

事实上，林氏夫妇这样的抽身选择是契合当时的市场环境和投资者偏好的。只是，骚动背后，泰亚股份已在停牌期间发现了实质性变化：林氏夫妇将其通过泰亚控股（香港注册，外资性质）高度集中持有的53.17%的股份（对应市值6.74亿元）“拆解”，并以5.298亿元的低价转让至所谓的“毫不相关”的其他“林氏群”等5名自然人，在实现外资变内资的同时，实控人由林氏夫妇悄然换成了林松柏、林诗奕父子，后者持股比例也是刚好在29.41%，完美地不踩30%的收购要约红线。

对于新的实控人，舆论高度质疑几乎来自同一村的“林氏群”的一致行动性，但公司决然否定。

这场重组前极具“技巧”的实控人变化，再结合重组交易方案具体细节，新实控人林氏父子在完成27亿元“蛇吞象”后，继续保留第一控股权地位，由此交易不会构成借壳，这场处心积虑的设计背后，规避借壳的意图昭然若揭。

具体细节财富君不在此赘述，只提醒两点：

泰亚国际（注册在香港）作为公司控股股东按照相关法律规定，外商投资企业目录中影视制作属于禁止类，需要在重组前解除外资身份，否则构成了实质性障碍，因此，公司需从外资变更为全内资；

同时，2011年，证监会提出借壳上市审批比照IPO标准，A股规避借壳成为市场趋势。

只是，如此用心良苦，必然引来监管层的高度关注。2014年9月，重组终止。

“触影”落空，但从外资到内资的转变，为接下来恺英网络的借壳奠定基础。

2.王悦的游戏，63亿元《全民奇迹》

事实上，一家公司一旦出现了卖壳迹象，继续卖壳的走势几乎就定了。

尽管2014年泰亚股份“放纵地”进入全面亏损状态，但这丝毫不妨碍公司市值三级跳：从2014年1月停牌时12.68亿元上升至2015年1月停牌时25.48亿元。

财富君反复说过，A股投资逻辑向来简单粗暴，比如预期这个玩意儿，与基本面无关，博的全靠想象。

仅隔3个月，公司迎来了另一只足够震撼A股的重磅“大象”--63亿元的游戏运营商，恺英网络！

当然，更扎眼的，是它年仅32岁的实际控制人王悦（1983年）和他带领的一群“80”后伙伴们！

关注游戏行业的都知道，游戏圈的创业者主要集中在“80～90”年轻一代，早在32岁的王悦来到A股之前，已有一大批年轻的80后示范在先，比如：

2013年8月，神州泰岳以12.15亿元收购壳木软件100%股权，后者实际控制人是刚30岁的李毅（1983年），不到两年时间内凭借一款名为《小小帝国》的手游，一夜便拥有9.25亿元的身家。

2014年1月，世纪华通以市值18亿元作价8.5亿元收购七酷网络，开启资本市场神话演绎之旅时，后者的实际控制人邵恒（1985年）才29岁。

2014年6月，中文传媒作价26.60亿元拿下智明星通100%股权时，后者董事长唐彬森是1982年的！

而后2015年12月，上市才半年的金科文化作价29亿元收购杭州哲信时，王健（1988年）才27岁，一夜逆袭！

这样的案例在游戏圈举不胜举，不过能一口气直接估值63亿元借壳的，游戏圈里当属王悦！

王悦的第一款现象级产品：《全民奇迹》！

只是，作为63亿元的“大象”，它到底应该有怎样的姿态？

抛开招股说明书晦涩的“流量获取(建设流量入口)--流量经营(多平台运营)--流量变现(提供包括自主研发在内的丰富的互联网产品和服务)的闭环互联网生态系统”等词藻，财富君简而言之，恺英网络自己打造了一个叫XY苹果助手的平台，大伙儿在这个平台可免费下载游戏和应用app等，来下载的人越多了，就是所谓的流量大，然后公司通过投放第三方的广告，以及运营自家开发或代理的游戏来赚钱。

这样赚钱模式，而且要赚大钱，对得起63亿元估值，自然必须优秀：

（1）自主平台行业第二

根据艾瑞咨询数据产品的监测，2014年下半年在中国垂直型苹果第三方应用分发渠道中，按照平均月度覆盖人数排名，XY苹果助手排名第二，仅次于PP助手。

（2）每年研发投入近亿元

截至2015年6月30日，共有员工820人，其中1/4研发人员，每年研发投入近亿元，对得起排名第二的称谓。

（3）收入必须疯涨：3年超10倍

恺英网络2012年营收2.1亿，净利润0.25亿元，但按照预测，2015年收入23亿，较2012年超10倍的飞跃；净利润预测则高达4.62亿元，超18倍增长。

缘何呢？

难道恺英网络年均过亿的研发，真的厚积薄发，千金一刻只等此时？

事实并非如此。

逆转：买来“奇迹”的2015年！

事实上，即便查看恺英网络2014年经营数据，营收也不过7.28亿元，净利润0.62亿元，净资产也仅有区区0.43亿元，而2015年的爆发裂变，全靠《全民奇迹》！

《全民奇迹》有多“奇迹”，透过数据可略见一斑：

2014年10月正式上线；

不到半年，充值金额逼近7亿元，活跃用户量已超7,000万；

2015年全年营收突破33亿；

连续蝉联Apple Store排行榜前三达15天，是第一款代表中国手游杀入韩国市场Googleplay畅销榜前五的产品。

当然，还有3年（2015-2017）累计17.30亿元的业绩承诺（分别为4.62亿元、5.71亿元，7.02亿元）。

联想到公司过去几年每年近亿元研发投入，终于有了爆款，似乎理所当然！

但事实上并非如此！

根据披露，2014年7月，恺英网络全资子公司上海悦腾与韩国(株)网禅(WEBZEN INC.)签署《知识产权许可协议》，使用游戏《奇迹MU》相关知识产权，与天马时空共同开发手游《全民奇迹》，授权有效期为自《全民奇迹》上线收费起两年。2014年8月，恺英网络全球独家代理《全民奇迹》,2014年10月正式上线。

也就是说，这款“奇迹”其实是买来的，所谓的与天马时空“共同开发手游”，直白讲就是利用别人现成的东西“组装”成自己的！难道真的有人相信一款自研游戏能在短短3个月内就完成开发并上线？更何况这还是一款现象级爆款！

既然是买来的，付出的成本是多少呢？

2年仅100万美元的许可费+依据总收入情况按月支付网禅6%-8%-10%不等的使用费+最高100万美金的额外奖励！

这笔固定成本不足千万元（RMB）的交易，可谓是相当的划算！

因为在7个月内，它成就了两家合计85.50亿元估值的公司！

具体地，2014年7月签订协议后，仅隔5个月，即2015年2月，天马时空整体估值22.50亿元，被掌趣科技（300315.SZ）收购80%股权，2015年4月，恺英网络估值63亿元借壳泰亚股份。其中，天马时空对《全民奇迹》更为倚重，公司的收入几乎全靠这一款游戏支撑。

半年：从10亿元至63亿元！

财务数据爆发的背后，必然是一场极速的资本演进史！而这个出身于苏州昆山普通教师家庭的83后，对资本市场却已深谙其道！

早在2008年，25岁的王悦（和冯显超）用50万元注册恺英网络后，从2009年A轮至2012年C轮，王悦带领着恺英网络架设的VIE红筹结构融资约4,000万美元，其中不乏KPCB CF、KPCB CFF18、Matrix、Zero2IPO等知名美元基金。

也因此，恺英网络借壳之时，结合当时的上市规则，面临拆VIE问题。直白讲，就是要将当时的美元基金投资方纷纷清除掉换成人民币基金。

为此，2014年11月，王悦按照整体估值不足1.2亿美元，花了6,069.6万美元回购所有美元基金。

只是，回购所需的这笔6,069.6万美元基金从哪里来？

当然靠募了。

马上就要借壳上市，还担心找不到出钱的？

2014年9月，按照10亿元的估值，海通开元增资2.6亿元取得26%股权，经纬创达增资2,000万元取得2%股权，而这笔融资正是要满足前述拆VIE所需。

另外，2014年11月，海通开元以1.1亿元价格转让部分股权给海桐兴息11%股权。

而就在一边拆解VIE的同时，公司估值从2014年12月到2015年4月借壳的4个月时间里旋风式进阶，实现从10亿元到63亿元的大跃进！

问题来了，如果说4个月内估值旋风式进阶是因为现象级产品《全民奇迹》的魄力。那么，为什么2014年9月，海通开元进来的时候估值才10亿元，2015年2月华泰瑞麟和九彤投资却愿意按照60亿元估值受让进来，难道后两家机构真的那么看好恺英网络借壳后市场，晚了仅5个月却不惜以高6倍的估值突击进去？

好了，财富君又要来给大家科普资本市场的规则之一了，懂不懂什么叫做“抬杠”？

2015年2月，两家机构虽然是按照60亿元，冒着被“千夫所指”的突击入股风险进来，但请仔细算算这笔交易所涉及的金额，区区1.53亿元，在60亿元的估值中，仅占2.55%。

试想，比起“4个月从10亿元直接跃升至63亿元的合理性”解释难度，这个不经意的“抬杠”在解释估值旋风式进阶时难道不会更合理，也更轻松？

无论如何，凭借着这头大象，通过“置换+发行股份购买资产+股份转让+募集配套资金31.71亿元”的交易策略，即便收购中有同行的“搅局”，却也丝毫未影响公司5个月内取得证监会审核通过，并在2015年11月取得证监会正式批复，泰亚股份实现了主人的更换和主业的脱胎换骨。

2015年4月公告后，次月便遭受了盛大游戏的“狙击”式打扰，盛大向福建证监局和深交所举报，认为恺英网络借壳上市涉及虚假陈述，一时间搞得沸沸扬扬，后来这件事情以和解告终。

回到二级市场，对于这头63亿元的“大象”，“投资者们”致以热烈认可。从2015年1月停牌的25.48亿元市值，复牌后2个月直冲117.75亿元，尽管2015年6月的A股千股跌停大奇观下，公司未能幸免，但也很快得以反弹，“大象”正是入驻后，公司市值于2015年12月更是高达438亿元！

回顾所有，从2014年1月至2015年12月的两年期间，泰亚股份只做了一件事，叫“卖壳+收购‘大象’”。

王悦，按照其21.97%持股比例，以70亿元身价登上2016年度胡润富豪榜却也是妥妥的事。

只是，身价再高，都是朵朵浮云，毕竟王悦所持股份3年解禁期难有套现机会，最多就是玩玩质押罢了！

果真如此？

联想到被控以证券市场操纵罪，王悦到底是如何操纵的？请看下文。

3.王悦的两款游戏：46.70亿元的“传奇”系

2016年1月，甫一上任成为新掌门人的王悦，旋即拉开了资本市场大宏图。次月，泰亚股份也正式变更为“恺英网络”。

同时，他的“80后”小伙伴们，冯显超（1982年）、陈永聪（1983年）、林彬（1986年）等，除了在此次交易中作为股东实现财富自由，日后也在公司身居要职。

如果说2015年现象级产品《全民奇迹》助力王悦实现了风光登陆A股的传奇，但游戏毕竟是有生命周期的，再爆款也不会永恒，如何承继辉煌，打造下一个爆款，成为了王悦上任后的头等大事。

资本市场从来就需要“爆款”故事的！

王悦的第二款游戏，31.50亿元，90后“贪玩”

新官上任5个月，即2016年6月，公司公告以2亿元受让净资产为负的游戏研发商浙江盛和20%的股权。

美其名曰，“完善产业链”。

浙江盛和，2015年末净资产-320万元，收入仅965万元，此刻却被估至10亿元，公司拟2亿元现金拿下其20%股权，如此大胆的手笔在引来市场争议和质疑：公司的自信和勇气来出自哪里？

来自王悦“精准式”预测爆款的魄力。

简而言之，这家被收购公司尽管2015年看起来破败不堪，但它研发了一款叫《蓝月传奇》（又“贪玩蓝月”）的游戏，它的厉害点就在于，2016年4月正式上线后第2个月测试阶段流水已突破6,000万元！

净资产为负，重要嚒？

联想到为了打造这个爆款，浙江盛和前期的努力开发、大量投入、快速扩张、累计亏损，所以2015年净资产为负，也是合理的！

更何况，打造这个潜在爆款的实际控制人（占比80%），是一名叫金丹良的90后（学历不明），优秀不言而喻！

当然，双方还约定了，只要浙江盛和2016年度经审扣非后净利润达到0.8亿元，恺英网络未来则按照整体31.50亿元价格收购其剩余80%的股权，而且，未来的业绩承诺都约好了：2017年～2019年扣非后净利润分别为2.5亿元、3.1亿元、3.8 亿元，三年预估净利润总和为9.4亿。

2亿元，20%股权，换来一个一年后潜在估值31.50亿元的爆款，以及动辄9.4亿元的利润承诺，这笔生意，相当可行！

当然，“贪玩蓝月”在启动纯小春/轱天乐/渣渣辉等轰炸式魔性广告后，被群嘲“粗制滥造”的同时，却也顺利实现了“2016年10月单月流水突破2亿元， 2016年全年流水突破11亿元，稳占据页游霸主地位”的爆表数据。

如数完成2016年的承诺后，剩余股权收购也纳入历程。

2017年7月，恺英网络如约按照31.50亿元的整体估值，受让了浙江盛和剩余股权，不过只收了51%，而不是约定的80%。而且，按照约定，恺英网络需一次性全额支付16.065亿元。

为什么没守约呢？后文解释！

这也意味着，从2016年6月收购到2017年7月，这家净资产-320万元估值10亿元，“如约”华丽逆袭至净资产1.02亿元估值31.50亿元，只花了13个月。

而它，凭的就是上线2个月被王悦“精准式”预测到的爆款--“贪玩”，

事实上，《全民奇迹》也好，《蓝月传奇》也罢，两款游戏均在上线仅2-6个月内快速估值实现资本化运作，而王悦的“神算子”功能实在令人折服。

所幸，这笔全现金收购，根本不构成重大资产重组，仅有3份简洁公告可寻。

2017年，凭借这款爆款，公司市值在跌宕的资本市场一路回升至近400亿元状态。王总一开心，高送转在路上：2017年半年度和2017年年度，公司先后实施10转10，10转5，完成了“扩盘”。

只是，至此，难道没有人好奇这么牛逼的产品背后的问题嚒：

为什么要全现金收购，而不是发行股份？全现金收购也罢，为什么要如此“宠溺”90后，一次性全额支付16.065亿元而不分期，公司有那么多现金嚒？钱从何而来？为什么是51%而不是此前约定的剩余80%股权？《蓝月传奇》爆款背后的90后到底是如何的天才boy？

对此，财富君以抽丝剥茧的态度一一解答：

（1）为什么要全现金收购，而不是发行股份？

事实上，这笔交易是按照“全现金收购+二级市场购买股票”策略来安排的，按照约定，在一次性支付了这16.065亿元后，交易对方需在2017年12月31日前，90后金丹良将其中7.5亿元用来购买恺英网络流通股,且自实际购买日分3年逐年解禁(36%、32%、32%)。

这也就是传统的发行股份收购资产的变相版本，联想到2016年中市场一度盛传监管层暂停对影视、游戏等行业跨界定增、重组等消息，恺英网络如此变相收购似乎是迎合市场的无奈之举。

（2）全现金收购也罢，为什么要一次性支付而不分期？

一般情况下，为缓解全现金收购带来的财务压力，上市公司时常按照业绩承诺兑现情况分期支付，即便本案中需要金丹良用7.5亿元购买恺英网络股票，考虑2016年6月2亿元现金20%股权，那也意味着一年左右的时间，浙江盛和的90后股东妥妥的将10.565亿元现金放在自己兜里，王悦为何对其如此“宠溺”？

（3）钱从何而来？

试问，一次性去银行提现16.065亿元真金白银的，这土豪行为全中国估计也没几个，只是，恺英网络搞游戏，真的那么有钱？

答案当然是否定的。

还记得借壳之初，当时的重组方案中设置了拟配套募资31.71亿元，用来建设各种平台、助手、大数据、补流等项目。尽管重组事宜在2016年2月实施完毕，但由于监管政策、市场环境变化，公司市值一路下跌，至2016年11月，该配套募资才完成发行，最终由金元顺安基金（12.69亿元，3.78%）和信瑞丰基金（6.34亿元，1.89%）认购，募资仅19.03亿元，远低于方案之初的31.70亿元。但有钱进来终归是好的。

2017年7月，公司一纸公告，除了补流项目，其余募投项目都没必要再推进，通通换掉，于是，这16.065元的募资成为了收购浙江盛和51%股权的资金来源。

直白的说，此次收购的钱，是两个基金认购方提供的，不是靠自己赚的！

（4）为什么是51%而不是约定的80%？

财富君只能介绍大家去复习2016年9月证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法》之“第十二条、第十四条”规定了。

结合恺英网络2016年末总资产40.59亿元，净资产33.91亿元的现实状况，如按照约定的25.20亿元成交价收购剩余80%股权，必然超过总资产、净资产50%，由此构成重大资产重组。

而按照法规条文，即便全现金收购构成重大资产重组无需证监会的审核批准，但因涉及重大资产重组而必须详尽的信息披露，同时还有可能面对交易所潜在的问询，如此一来，这笔交易最终不可能只是简单的3份简洁的公告，数页A4纸即可轻松搞定。

事实上，包括公司在2017年7月而不是6月收购，同样也是为了规避了12个月内连续对同一资产进行购买的累计数。

由此看来，王悦的第二款游戏规避详尽信息披露和监管层问询的意图昭然若揭！

但，这只是开始。

王悦的第三款游戏：15.20亿元，《传奇来了》

累计流水超10亿美金的现象级产品《全民奇迹》（2015）在继续，“爆款”《贪玩蓝月》（2016-2017）在承接，王悦依然行进在“精准式”预测下一个爆款的路上。

这不，2018年5月，公司公告要用10.64亿元现金收购浙江九翎70%股权。

尽管这家公司成立仅13个月，只有一款叫《传奇来了》的游戏，但：

它有符合时代发展的“H5页游”概念；

上线首月即超千万元流水的靓丽业绩；

2017年度营业收入2.03亿元，净利润1.22亿元；

当然，更重要的，是还有合计近7亿元的三年业绩承诺（2018～2020年度预估净利润分别不低于1.9亿元、2.2亿元和2.9亿元）。

这样的优秀，13个月估值15.20亿元，又何妨？

同样地，在资本运作手法上，与收购上一款游戏《蓝月传奇》一样，王悦采用了“一次性10.64全现金收购+不低于5亿元的二级市场购买股票”方式变相完成了此次交易。

至此总结，从2015年王悦凭借《全民奇迹》作价63亿元借壳泰亚股份之后，从2016年-2018年，王悦以极度“精准式”预测眼光，无论从交易时间（均在刚上线一两个月内打造出超千万现金流水），交易策略（均一次性全额支付的现金收购+二级市场购买股票），交易产品（均只有唯一的“爆”款），还是交易估值（均快速提升），最终以合计46.70亿元估值先后对两个“传奇”系公司完成了同样操作。

4.抽丝剥茧，解剖“操纵计”

更重要的是，2年内，将28.705亿元的现金先后支付出去的同时，却因“巧妙”的现金收购设计方案，仅有有限的几份公告和极度简洁的信息可见。除此之外，这表面看似独立的两个普通现金收购案，真的，那么独立还普通？

当然不是！

注册地同一幢楼不同楼层

事实上，根据公开资料，浙江盛和的金丹良，浙江九翎大股东周瑜（65.55%）、二股东黄燕（17.10%），三人均是浙江绍兴嵊州人。

不止于此，两家公司连注册地都几乎相同。

工商资料显示，浙江九翎和浙江盛和注册地在同一幢楼不同层，一个在3楼，一个在5楼罢了。

财富君只想问，难道是王悦对人、对楼都有极其独特偏好，所以花重金分次批发扫货？

金峰的“离奇”进阶！

更令人奇怪的是，表面上，公司收购的是金丹良（80%股权）控制的浙江盛和，但金丹良除了按照约定耗资7.5亿元购买恺英网络的流动股，此后并未在上市公司管理层有任何位置。

财富君提醒，一般情况下，被收购公司的实际控制人会在上市公司担任高管或董事职位。

反而是1988年生，实际只有高中学历的金锋，一个收购中从未被提及的名字，在上市公司开启了“离奇”进阶：

2018年1月，金锋升任浙江盛和的总裁兼CEO，2018年7月，选举金锋为上市公司董事，三天之后，金锋被选举为副董事长，2018年9月，金锋更进一步，被选为联席董事长，2019年3月，金锋被选为恺英网络的董事长。

复看金锋的简历，事实上，其从2011年就开始担任浙江盛和的产品经理，2013年，升任浙江盛和市场总监，打造了“蓝月”神华，但不持有浙江盛和任何股权！

而金锋在公司的“离奇”进阶，难道只因他，也是绍兴嵊州人！

金锋：衔接浙江盛和与浙江九翎的桥梁

事情到此远未结束！

根据工商显示，九玩科技在2017年8月前是王悦收购的第三款游戏《传奇来了》研发商浙江九翎设立之初的控股股东（51%股权），而浙江盛和（王悦收购的第二款游戏《蓝月传奇》）2016年7月前是九玩科技的大股东，金锋2016年6月前曾担任九玩科技执行董事。

这意味着金锋也好，浙江盛和也罢，其实和九玩科技历史上有着千丝万缕的联系，更进一步，浙江盛和与浙江九翎之间的桥梁，由此被搭建。

至此，可以总结为，王悦从2016-2018年，按照合计46.70亿元的整体估值，收购了两个“传奇”系爆款，抛开资本运作手法的相同点，恺英网络以合计28.705亿元现金完成收购，扣除12.50亿元二级市场购买股票，将16.205亿元的现金，妥妥的落入了来自同一幢楼的几个绍兴嵊州人手里！

他们有的是90后，有的年龄不详，但他们都擅长打造唯一爆款，并凭借仅有的一款游戏逆转人生。

只是，擅长“精准式”预测爆款的王悦，最后没预测到自己几个月后会被“爆”失联，并沦为“阶下囚”，实在令人惋惜！

5.恺英之殇：劣迹、纠纷、高管集体式“沦陷”

事实上，对于经历过游戏浪潮的王悦而言，比谁都清楚风口的重要性。

从直播、网红、VR/AR疯行的2016年，互联网金融、消费金融甚嚣尘上的2017年，区块链疯狂的2018年，在曾风靡市场的贾式“颠覆、生态”等词藻中，王悦学的比谁都快：市场有的，恺英网络一个都不能少。

2016年5月推出直播平台“板栗娱乐”；2016年年报“平台+内容+VR/AR”三大战略，

2017年撤资超1亿元投资相关标的，包罗大数据及信贷风控、金融资产管理及互联网品牌策划等领域，同时设立恺英小贷；2017年年报“游戏+平台+互联网高科技（即科技金融、VR/AR、大数据智能处理中心等）”

2018年初果断投入百人技术，成立区块链事业部，并计划在下半年推出颠覆产品。2018年年报不提战略。

可又奈何，上述概念很快都消逝在某个角落，再也不曾被提及。而恺英网络自上市以来，仅风光了一年（2016年），在进入2017年后，公司却也是劣迹斑斑、诉讼仲裁不断，进入2019年后更是高管集体式“沦陷”。

具体来看：

2017年，恺英网络因内部经营管理不规范，被福建证监局责令改正措施；负责审计的天职国际会计师事务所也被出具警示函；

从2016年9月始至今，因知识产权、纠纷等问题，公司被国际、国内公司提起诉讼仲裁超20起，其中，仅娱美德提起的诉讼案件就涉及超32亿元金额。

而从2018年7月至2019年3月，王悦先后辞掉总经理、董事长职位，随后便被传失联，2019年6月12日晚，正式被公告因涉嫌操纵证券市场罪被上海市公安局刑事拘留，和他当年一起拼搏的“80后”小伙伴们身居要职，却先后以各种严厉的罪名集体式“沦陷”，成为A股一道独特风景：

4月23日，冯显超（1982年，副总、董事）因涉嫌个人经济犯罪正在接受公安机关调查；

6月19日，当年作为核心技术人员并未直接持股的陈永聪（1983年，总经理、财务总监）和林彬（1986年，监事会主席）因涉嫌背信损害上市公司利益罪，被上海市公安局正式逮捕。

其中，王悦（1983年）（含一致行动人，合计占比26.74%）和冯显超（占比12.10%）两人所持上市公司股份被全部轮候司法冻结。

从玩游戏，到玩资本的游戏，到“阶下囚”，王悦只用了4年来演绎！

至于恺英网络在2018年度瀑布式直线下滑的经营数据，如果硬是要用2018年度监管部门对游戏版权等政策变化、行业约束来解释，自然极具合理性，只是看完本文后，到底是人为还是天意，自有答案！