会把现货的思路转换成做期货的投资,利用期货捕捉现货中不可调和的矛盾,所以长周期看盈利是比较稳定的。
本期访谈人物:
明睿资本管理有限公司副总经理 陈翰洵
“之前获得国内私募金牛奖的时候,评委就给明睿总结过,第一就是团队稳定,这么多年来核心成员几乎没变化,第二是风控优先,虽然主观交易,但在防范风险这块做的很全面。第三是就是逻辑完善,公司内部还设有投研隔离。”
▍个人介绍
明睿资本副总经理。
郑州商品交易所期权高级卓越人才。
衍生品行业从业十年,致力于投资者关系维护及资管产品策略设计。
自主研发“三言两语话期权”、“期权策略进化图”培训体系
▍第一标签
独创衍生品培训体系
▍企业简介
明睿(北京)资本管理有限公司成立于2015年3月,下设全资子公司-北京海雷丁贸易有限公司、上海泛询研究院。明睿资本及子公司历经五年,业务涉及股票、商品期货及金融衍生品投资、大宗商品贸易、期现套利等,旨在追随时代科技步伐,成为集深入产业、精细化研究、智能投资于一体的多维度资本管理公司。公司在基金管理过程中尤为注重投资的风险考量以及风控措施的贯彻落实,始终秉承客户利益重于一切的经营理念,以完善的投研体系和严密的风控体系为立足点,以管理资产的可持续增长为己任,致力于成为资本市场上卓著影响力的资本管理公司。
之前获得国内私募金牛奖的时候,评委就给明睿总结过,第一就是团队稳定,这么多年来核心成员几乎没变化,第二是风控优先,虽然主观交易,但在防范风险这块做的很全面。第三是就是逻辑完善,公司内部还设有投研隔离。
陈翰洵表示,实际上一共有三家公司,虽然表面只有一家私募在发产品,但背后是有现货和研究支持的。其中,明睿资本就是目前所在的投资团队。泛询研究则是一个相对独立的研究基本面和宏观数据的一家公司,不做交易只负责研究数据,当然泛询本身也给产业内的客户,包括钢铁厂商、钢贸商等提供基本面的研究。海雷丁贸易的话,是我们在现货市场里的一个驻点,通过这家现货贸易公司我们可以及时的掌握现货市场的动态。整体上就是这样一个超级三角,也是我们做交易的核心逻辑。
01
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以专业现货为背景成立期货私募基金
财联社:陈总好,我看到明睿的介绍上是从2015年开始成立的,当时期货市场行情不错,但到了2017年市场就不太好了,您能聊聊当时公司成立的情况和背景吗?
陈翰洵:是的,明睿资本在2015年成立,2021年之前,公司主要以自营为主。明睿团队大多具备现货研究背景,在2017年期货盘面和16年相比,出现了周期错配的情况,虽然趋势和16年相比没有那么清晰,但是当时团队行情判断还是很准确的,包括公司在一些特色品种上的交易也还不错。主要是因为团队的特色是研究非常贴近现货,会把现货的思路转换成做期货的投资,利用期货捕捉现货中不可调和的矛盾,所以长周期看盈利是比较稳定的。
财联社:了解,也因此明睿很多策略都是根植在以现货产业为背景的情况下建立的。目前的话明睿也在行业里初具规模,能否聊聊公司在策略这块的设计。
陈翰洵:现在来看公司的团队成员已经比较多了。除了最初的一批现货背景主创成员外,也吸收了有量化背景的人员,同时也有负责更多品种研究的成员等。产品方面目前有CTA骁云系列、CTA聚宝盆主观择时、CTA松柏登峰、主观股票工业复兴等等,每个产品都有自己的特色,例如聚宝盆的话会侧重黑色系为主,松柏则是高爆发全品种的风格,骁云的话则会涉及到生鲜的领域。除了黑色系和生鲜外,公司在化工品下游以及黄金白银方面也会有参与。
之前获得国内私募金牛奖的时候,评委就给明睿总结过,第一就是团队稳定,这么多年来核心成员几乎没变化,第二是风控优先,虽然主观交易,但在防范风险这块做的很全面。第三是就是逻辑完善,公司内部还设有投研隔离。
另外,现在实际上一共有三家公司,虽然表面只有一家私募在发产品,但背后是有现货和研究支持的。
02
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以现货、研究、交易三家公司形成完整交易逻辑
财联社:所以您说的三家公司,就是简介上的海雷丁贸易、上海泛询研究所以及明睿资本是吧?
陈翰洵:对,明睿资本就是我们现在这个投资的团队。泛询研究则是一个独立的基本面研究公司,他们不做交易只负责行业研究,当然泛询本身也给产业内的客户,包括钢铁厂商、钢贸商等提供基本面的信息。海雷丁贸易的话,是我们在现货市场里的一个调研渠道,通过这家现货贸易公司我们可以及时的调研现货市场的情况。整体上就是这样一个超级三角,也是我们做交易的核心逻辑。
在另一方面,明睿也是泛询的客户。我们的基金经理平时也会给泛询出些题,比如说某位基金经理通过他自己的研究发现螺纹的需求非常强劲,那么他可能会反向问泛询,来看一看螺纹的下游需求是不是还可以再上升,然后通过泛询的反馈再来进一步的判断市场。
财联社:我们来聊聊关于成员管理方面的情况,明睿如果说要招研究员或者基金经理,会是怎样的评判标准?
陈翰洵:首先如果是招研究员的话我们是比较希望有一定的现货从业背景,无论他之前是研究的哪个领域,公司其实都可以培养,但一定要有现货框架的敏锐度,这是明睿比较关注的。现在有些研究员会比较浮躁,感觉坐在高大上的写字楼里,生活很光鲜亮丽,不愿意脚踏实地的静下心来去钻研到一线产业里调研,那这个和我们自己的公司文化是不太相近的。如果是基金经理的话,相对门槛会比较高一些,首先会看他是不是自己已经在交易上完成初级的财富自由,有一定的原始积累,基金经理自身的财富是他交易能力最好的证明。同时因为他已经实现了财富自由,所以他对金钱本身看的比较淡,但可能对净值表现非常渴求。会更希望做出一个好的产品,以证明他在这个行业内的水平。然后就是认同我们的主观CTA交易理念,认可我们自下而上结合现货的交易逻辑。目前我们团队里的几位基金经理也都是这样的精英。
当然,如果说基金经理本身就是学宏观出身的,可能在具体某个产业里不是特别熟悉,但在宏观方面看的很清楚,很够判断大形势,那么明睿肯定也是会欢迎的,我们也可以配合他去做一些调整,看看能不能围绕他来做些什么。
03
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风控其实是攀登过程中的安全绳
财联社:我有个问题,就是业内也有句老话,淹死的都是会游泳的,有没有可能这些经验丰富的基金经理,他会因为过于自信或者基于过去的经验而下大注,最后导致大幅亏损,明睿在这方面会不会有一些风控措施?
陈翰洵:第一个是明睿不太会直接就找一个陌生人然后上来就给较多资金让他交易,一般来说都是身边比较熟悉的,或者经过公司培养的伙伴,我们可能会先让他管理我们内部自营账户,等到基金经理没问题之后,再根据他自己的意愿,觉得是否让他管理外部产品。就目前而言还没有说直接社会招聘过来,马上就管理产品的。
关于风险的暴露情况肯定是存在的,所以我们会根据基金经理自身情况,设定不同的风控区间。在明睿理解风控其实是攀登过程中的安全绳,我们会给基金经理拴好安全绳。这根安全绳就是他在正常攀登的时候,公司不会做什么,但如果他失足滑落,那就会立刻收紧安全绳。同时从一开始,就会和基金经理提前约定好,这个产品大概会是个什么样子,大概对于自己的操作风格会是怎样的认定,那么在约定好的范围内公司会给予一定的自由度去发挥,而如果一旦偏离了约定的风格,那就果断的进行风控。
然后说到风控,明睿其实是不喜欢见到黑天鹅的,有些趋势交易者可能就是靠黑天鹅为生,但我们做交易的根据是在产业里,无论是生猪还是黑色系我们都是通过在国内调研的信息进行交易,而一旦发生黑天鹅事件,像是俄乌战争、新冠疫情,这些情况几乎无法预测,然后还会在一定程度上使得原本的调研框架发生颠覆式的改变。不过目前公司也有些产品是对应盘面波动来交易的,例如松柏登峰系列的产品就是不拘泥于产业逻辑的,在针对类似行情的时候它收益就会很好。
04
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避开黑色系,把更多精力放在贵金属
财联社:最后聊一聊关于宏观的一些看法,最近的一些数据出来,有开始通缩的一些说法,您是怎么看待下半年经济的?
陈翰洵:其实现在行业里有两派观点,一派是比较温和的,还是看好中国经济的复苏,另外一派就会有些悲观,觉得中国的通缩还有美国的经济衰退会进一步的延伸。就目前来看的话,我个人是比较倾向于前者的。对于整个国内的经济复苏是没有问题的,包括GDP的完成也没有问题,现在主要的矛盾就是强预期和弱现实,包括刚刚看到三月份的数据,是有出现通缩的迹象越来越明显,我个人觉得大概率在第二季度还会有一些比较细的政策会陆陆续续的出台,今年内的经济复苏是可以预见的。
再进一步降息降准的话,空间也是不大了,但在房地产政策上,比如再降下房贷或者减税之类的政策还会有。所以回到期货市场里,黑色系太弱了,我们会把更多的精力会放在贵金属,黄金白银上,也会关注股市的机会。
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