元宇宙板块股价有所回调，行业长期向好，冬奥会ARVR 应用广泛2 月我们观察到国内外元宇宙公司股价出现一定回调，其中Meta 管理层表示主因短视频竞品、IDFA 政策及宏观因素冲击导致收入指引承压；Roblox管理层表示伴随疫情解封，高基数效应在22 年5 月前将有一定影响。长期来看，我们认为伴随Meta 等大厂持续投入以及Roblox 等元宇宙社区用户破圈，行业将持续向好。在硬件侧，冬奥会ARVR 应用场景丰富，如观众可以通过Pico Neo3 下载央视视频VR 版本，同时AR 导航导览、AR 赛事推广也均有应用；电池方面，主流头显使用时长约2-3 小时，我们认为，为保证理想效果需满足8 小时工作时间，期待高密度电池技术成熟。
内容及生态：重点公司有所回调，行业整体稳健发展Meta 与Roblox 业绩发布后，股价均有一定程度回调：Meta 管理层表示受竞品冲击，用户时长向短视频转移，Facebook DAU 首次环比下滑，同时苹果IDFA 政策、通胀/供应链短缺等宏观因素影响广告定价，1Q22 营收指引承压（yoy +3-11%），但看好Reels 长期商业化前景；Roblox 方面，4Q21流水基本符合公司预期，但伴随英美疫情解封，高基数效应逐渐显现，22年1 月流水增速指引承压（yoy +2-3%），公司预计22 年5-6 月将逐步回归常态化。整体来看，元宇宙行业生态持续完善，据青亭网，1 月Steam VR活跃用户占比2.14%，环比提升0.21pct，用户总量约256.8 万，保持活跃。
硬件：冬奥会ARVR 应用场景丰富，或带动硬件设备加速渗透在2022 年冬奥会上，ARVR 应用更加丰富。VR方面，观众可以通过Pico Neo3 下载央视视频VR 版应用，观看19 个比赛日569 场比赛，此外，本次冬奥会同样引入了多套相关VR 训练模拟器，包括钢架雪山训练系统、越野滑雪训练系统等，以供运动员进行赛前的模拟训练。AR 方面，开幕式《构建一朵雪花》节目中，96 块写着各国（各区）名字汇聚在一起的的雪花为虚拟雪花正是通过AR 技术实现，AR 导航导览、AR 赛事推广、AR 演播室、AR 智慧运维和防护等也都在冬奥会期间实现应用。我们认为随着ARVR 应用的扩展，或将在消费端获得更多认可，带动硬件设备加速渗透。
本期聚焦：ARVR 电池技术―― 目前与平板电脑电池相似VRAR 头显设备的穿戴时间受到续航能力和设备舒适性的限制，如何在提高电池容量的同时，维持用户的体验一直是VR 发展的难题。以Oculus quest2 和Hololens 2 为例，当下主流头显电池寿命为2-3 小时，充电时间为1.5-3h，重量在70-80g 之间，占总重量的约15%。与其他消费电子产品对比，目前头显电池的容量和规格与平板电脑比较相似。目前与ARVR 头显搭配的充电宝类产品已经推出。我们认为想要达到理想中的AR 眼镜要求，电池需要在小型化、轻量化的同时满足超8 小时的工作时间，这在目前比较难达到，仍需要等待未来高密度电池技术的成熟。
投融资：全球AR/VR 持续投融资保持活跃
1 月全球AR/VR 投融资整体保持活跃。据VR 陀螺，2022 年1 月全球发生22 起VR/AR/XR 投融资事件，同比2021 年1 月（16 起）提升38%；投融资金额为18.1 亿元，同比2021 年1 月（9.8 亿元）增加85%。其中AR 隐形眼镜厂商Mojo Vision 获B1 轮融资4,500 万美元，布局健身元宇宙；VIRNECT 获B 轮融资3,000 万美元，致力工业XR 解决方案；
风险提示：元宇宙技术开发进度不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。