公司是一家拥有高性能卷式分离膜及相关专业配套装备的高新技术企业。公司主要产品包括反渗透膜及纳滤膜系列产品、膜元件压力容器、复合材料压力罐等，是国内极少数时开展三大类产品研发及规模化生产的企业，公司处于膜分离技术产业链的上游。膜分离技术广泛应用于水处理、市政供水、零排放、海水淡化、超纯水制备等水处理领域以及盐湖提锂、生命科学、食品饮料等物料分离领域，其中纳滤膜主要用于盐湖提锂，反渗透膜主要用于海水淡化、污水处理等。全资子公司广东奥斯博入选第六批国家级专精特新“小巨人”企业。

      厂房搬迁支付辞退补偿金导致2024 年前三季度净利润下降。2021-2024Q1-3公司营业收入分别为3.79、3.08、3.84、2.82 亿元，同比增长20.92%、-18.76%、24.72%、-1.97%；归母净利润分别为0.50、0.31、0.46、0.30 亿元，同比增长7.96%、-37.84%、46.41%、-21.63%。2024Q1-3 公司归母净利润较去年同期有所下滑，主要系公司厂房搬迁，向员工支付的辞退补偿金所致。

      公司积极布局膜法盐湖提锂项目。随着我国新能源汽车发展，青海加快建设世界级盐湖产业基地将带动吸附法加膜法下的膜技术应用。根据公司2024年中报，公司“膜法盐湖提锂关键技术的研发”项目已完成，进入到准备验收的阶段，西藏盐湖提锂项目设备正在安装调试。2019 年，公司获得盐湖提锂领域龙头企业启迪清源“优质供应商”称号。

      盈利预测与投资评级。我们预计2024-2026 年公司EPS 分别为0.25、0.34、0.41 元。参考同行业可比公司估值，我们认为合理估值为2025 年30-35 倍PE，对应合理价值区间为10.20-11.90 元（对应PB 2.2 -2.5 倍），首次覆盖，给予“优于大市”评级。

      风险提示。扩产项目投产不及预期；下游需求不及预期；产品价格不及预期。