投资要点：
从需求端来看，我国医美服务行业呈现以下特点：1）消费群体整体较年轻，对医美App的接受度较高；2）新一线与二三线城市成为医美发展的重要助推力；3）女性是主要消费群体，客单价水平随年龄逐步提升；4）较成熟的消费者价格敏感度较低，更关注医美服务机构与医生的信用背书；5）非手术类医美项目的客户粘性较高，客户对医美服务机构的忠诚度较低；6）由于医美手术的效果评价较为主观，需要医疗专业知识与美学、社会学、心理学等相融合来进行综合评价。因此，一旦发生医疗纠纷，很难从美的角度来衡量消费者的损失，普通消费者存在一定的取证难、维权难的问题，案件处理也较复杂。
从供给端来看，我国医美服务行业呈现以下特点：1）民营医美机构占据市场主体，收入增速较快；2）竞争格局较分散，竞争激烈；3）医美服务项目的平均消费金额小幅下降；4）获客成本均较高；5）黑医美机构违法违规成本较低，挤压合法合规医美机构的利润空间；6）“名医”资源较紧缺，医生薪资分布带较宽；7）医美咨询师是医美机构的第二大人力构成部分，是机构管理医师的重要媒介与实现流量转化为销量的重要环节。
我国医美服务行业呈现以下发展趋势：1）项目角度，非手术类医美项目是主要发展趋势；2）业态角度，连锁化的“医院+门诊部”、医生集团与单体名医门诊部是主要发展趋势；3）渠道角度，互联网平台有望成为未来医美服务机构的主要获客渠道。
我们认为，品牌价值是医美服务机构的终极核心竞争力，是医美服务机构的最佳信用背书，对获得消费者的信任至关重要。构成医美服务机构品牌价值的四项要素为：1）雄厚的资本。医美服务行业目前渗透率较低，雄厚的资本可支持机构快速扩张，抢占市场份额，奠定市场地位；2）区位优势。地理位置较好的区位是一种稀缺资源，具备区位优势，有助于机构树立品牌形象，增加品牌曝光度，贴近目标客群；3）成熟稳定的人才团队。
医美产品可拆解为“项目+技术+服务”三要素，需管理团队、医生团队与咨询师团队密切配合；4）增值服务与产品链延伸布局，有利于机构开辟新的利润增长点，提升客户粘性。
投资建议：推荐具备资本实力，形成连锁化经营、拥有区位、人才体系与学术平台优势、注重医疗风险管理的朗姿股份与华韩整形。
风险提示：违法违规医美机构影响行业整体公众形象风险、医疗事故风险、居民消费能力下滑风险。