跨境B2B 电商领军平台，AI 应用率先落地，首次覆盖给予“买入”评级焦点科技是国内跨境B2B 电商平台领军企业，为中小企业提供外贸交易全流程服务。公司旗下中国制造网业务营收占比持续上升，一带一路快速发展下，利润与营收贡献有望持续提升。AI 技术快速迭代，2023 年4 月公司推出AI 外贸助手“麦可”全面赋能企业用户，有望助力公司打开成长空间。我们预计公司2023-25 年归母净利3.77/4.82/6.07 亿元，23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值26X，公司AI 产品快速落地有望持续迭代，给予23 年37X PE，对应目标价44.77 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    中国制造网贡献主要营收和利润，跨境电商利好政策频出助增长公司旗下主要包括中国制造网、跨境业务和保险业务，2022 年焦点科技主动对保险业务和跨境电商进行调整，淘汰部分运营效率低的业务。2022 年MIC 中国制造网收入达12.4 亿元，占营业收入约84.6%。跨境电商利好政策频出，23 年1 月，财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》，出台鼓励跨境电商发展的增值税、消费税和关税免退补政策；23 年4 月25 日，国办发布关于推动外贸稳规模优结构的意见，推动跨境电商健康持续创新发展。

    打造平台差异化竞争优势，推出AI 外贸助手麦可全面赋能外贸企业在海量数据+规模效应的行业背景下，AI 提效是外贸电商平台天然适配的场景。公司2017 年以来即引入AI 技术，2023 年5 月中国制造网正式推出外贸企业专属AI 助手麦可，从信息发布、产品优化、买家互动、商机跟进全流程助力外贸企业，后续将持续在营销、客服等领域进行功能迭代。AI外贸助手工具有望在外贸全场景为企业赋能，助力平台用户扩容，并通过提升单客户增值服务付费。我们对AI 预计乐观/中性情况下至2025 年AI助手服务有望为平台带来5.81/2.65 亿的年现金收入增量，达到22 年中国制造网全年收入金额的47%/21%。

    AI 产品赋能快速落地迭代，有望打开成长空间，给予“买入”评级公司深耕跨境B2B 电商平台服务，一带一路快速发展下，中国制造网利润与营收贡献有望持续提升。同时，公司AI 技术应用作为行业中较早落地的产品有望持续快速迭代，AI 外贸助手麦可的功能有望进一步丰富，打开用户规模及付费潜力空间，或助力公司持续成长。我们预计公司23-25 年归母净利3.77/4.82/6.07 亿元，23 年可比公司Wind 一致预期PE 均值26X，公司AI 产品快速落地有望持续迭代，给予23 年37X PE，对应目标价44.77 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸发展不及预期，行业竞争加剧。