要闻回顾&下周关注――上周重要新闻:1)六大行、招行官网公告调整人民币存款挂牌利率,三年期定期存款和大额存单利率下调15bp,一年期和五年期定期存款利率下调10bp,活期存款利率下调5bp。2022 年4 月,利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制,要求自律机制成员银行参考10 年期国债收益率为代表的债券利率和以1 年期LPR 为代表的贷款利率,动态调整存款利率水平。因此,在上月LPR调降后,存款利率的调整在情理之中。存款挂牌利率的下调有利于稳定银行的负债成本,我们预计本次大行、招行调整挂牌利率后,其他中小行也会跟进下调。假设所有上市银行均按相同幅度下调存款利率,我们静态测算此次下调有望降低上市银行存款成本约7.7BP,有助于缓解明年银行息差的压力。分类别来看,由于此次存款挂牌利率下调幅度最大的是定期存款,活期存款下调较少,因此我们预计定期存款占比较高的农商行以及存款占负债比重较高的大行将更为受益。2)9 月MLF 缩量等价续作,操作基本符合市场预期。8 月政策性降息落地后,市场对此次MLF 续作关注度不高,“缩量平价”的操作基本符合市场预期。一方面,8 月MLF 超预期降息后,市场利率已有所下行,信贷结构亦有所回暖,连续降息的迫切性不高;另一方面,近期美国通胀进一步超预期,人民币汇率面临一定的贬值压力,对连续下调政策利率形成一定的制约。重要公司公告:厦门银行董事长辞任,齐鲁银行可转债获证监会核准,郑州银行行长辞任;下周关注:周二央行公布9 月LPR 报价。
上周银行板块随大盘有所调整。(1)最近一周申万银行指数下跌0.85%,同期沪深300 指数下跌3.94%,银行板块跑赢沪深300 指数3.09%,在31 个申万一级行业中排名第2;(2)细分板块中,国有大行下跌0.29%,股份行下跌0.44%,城商行下跌1.52%,农商行下跌3.09%;(3)个股方面,涨幅靠前的是宁波银行(1.61%)、招商银行(1.30%)和农业银行(0.35%),跌幅靠前的是常熟银行(-6.67%)、瑞丰银行(-5.73%)和兰州银行(-4.74%)。估值方面,上周末银行板块整体PB 为0.51 倍,沪深300 成分股为1.36 倍,从长期走势来看,银行板块估值仍处于历史底部。
上周资金利率有所上行。上周DR001、DR007 分别上行13.7BP/15.6BP 至1.30%/1.61%,隔夜SHIBOR 利率上行13.5BP 至1.29%。上周央行公开市场共有逆回购投放80 亿元,逆回购到期100 亿元,MLF 投放规模4000 亿元,到期规模6000 亿元,周内公开市场累计净投放资金为2020 亿元。汇率方面,上周末美元兑人民币(CFETS)收于6.97,较前一周末上行513 点;美元兑离岸人民币收于7.00,较前一周末上行614 点;离岸/人民币价差下降101 点至-280 点。
8 月中下旬以来,政策性降息、稳增长接续政策陆续落地,宏观和信贷数据边际有所好转。目前板块估值仍处于历史底部(截至9 月16 日,银行板块静态PB 估值为0.51x),市场对于未来经济增长和银行资产质量的悲观预期充分反映。展望后续,随着疫情影响的减弱以及一系列稳增长、稳地产政策的持续发力,市场对经济和银行的负面预期有望得到改善,利好银行估值的修复,我们继续看好板块的投资机会,维持行业“看好”评级。
建议关注:1)以江苏银行(600919,买入)、南京银行(601009,买入)、成都银行(601838,未评级)、沪农商行(601825,买入)为代表的区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行;2)以招商银行(600036,未评级)、宁波银行(002142,未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的;3)以兴业银行(601166,未评级)、邮储银行(601658,买入)、交通银行(601328,未评级)为代表的低估值品种。
风险提示
经济下行超预期;房地产流动性风险继续蔓延;疫情反复超预期。
银行行业:存款挂牌利率下调 政策预期向好
2022-09-19 09:43 星期一
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