中微公司：营收业绩稳健增长，高研发转换效率打造高端装备平台

2025-07-22 00:30 星期二

湘评科技

【国盛郑震湘团队】中微公司：营收业绩稳健增长，高研发转换效率打造高端装备平台

原创国盛电子湘论科技

报告摘要

中微公司发布25H1业绩预告。公司预计25H1实现营收49.6亿元，同比+43.9%，其中刻蚀设备收入37.8亿元，同比+40.1%，LPCVD设备收入1.99亿元，同比+608.2%。公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺高端产品新增付运量显著提升，在先进逻辑器件和先进存储器件中多种关键刻蚀工艺实现大规模量产。2025H1归母净利润预计为6.8-7.3亿元，同比+31.6%至41.3%；扣除非经常性损益后的净利润为5.1-5.6亿元，同比+5.5%至15.9%，主要得益于营收增长带来的毛利增加。单季度来看，25Q2预计实现营收27.9亿元，同比+51.3%，环比+28.2%；Q2单季归母净利润预计为3.7-4.2亿元，同比+37.1%至55.8%，环比+17.2%至33.2%。公司以公允价值计量且其变动计入当期损益的对外股权投资于2025年上半年产生公允价值变动收益和投资收益合计约1.72亿元。

持续加大研发投入，铸就技术高壁垒。2025年上半年公司研发投入约14.92亿元，同比增加5.21亿元（增长约53.70%），2025年上半年研发投入占公司营业收入比例约为30.07%，远高于科创板上市公司的平均研发投入水平（10%~15%）。2025年上半年研发费用11.16亿元，较去年增长约5.49亿元（同比增速约96.65%）。目前公司在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备的开发。公司新产品研发速度显著加快（过去通常需要三到五年开发一款新设备，现在只需两年或更短时间），未来公司有望更大规模地推出有竞争力的新设备，并顺利进入市场。目前公司等离子体刻蚀、薄膜以及EPI等新产品均在客户的先进逻辑产线全面验证，且多款设备已经通过验证，下一代超高深宽比设备有望取得领先的市场份额。

把握产业整合趋势，外延内生加速提升设备品类覆盖度。中微公司未来5-10年计划通过外延收购和内生研发的方式，覆盖超过60%的半导体前道设备品类，公司未来将全面覆盖刻蚀、薄膜及量检测业务，对行业内的外延收并购机会保持积极且开放的态度。中微公司特点是扎实做产品，快速发展的同时保持高质量发展，成为刻蚀、薄膜及量检测设备的世界先进供应商。公司有信心在竞争中保持高端设备领先性，通过创新、产品差异化和知识产权保护，发展成为覆盖高端设备的平台型集团公司。

盈利预测及投资建议：公司作为国内半导体刻蚀设备龙头，近年来专注于加速设备平台化，拓展设备品类，除刻蚀、薄膜沉积等设备外，公司正全面布局量检测行业，包括光学检测和电子束检测设备，我们认为伴随公司研究成果持续高效转化，有望进一步支撑营收业绩增长，预计公司2025-2027年有望实现营收亿元，有望实现归母净利润亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

下游需求不及预期、地缘政治风险、产品进展不及预期

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分析师郑震湘分析师执业编号：S0680524120005

分析师佘凌星分析师执业编号：S0680525010004

分析师刘嘉元分析师执业编号：S0680525010002

具体分析详见国盛证券研究所2025年7月21日发布的《中微公司：营收业绩稳健增长，高研发转换效率打造高端装备平台》报告。

国盛电子郑震湘团队

团队介绍

郑震湘：国盛证券研究所联席所长，电子首席分析师，基于多年集成电路学习及华为产业研究经验，逐步构建从产业到资本的科技股研究方法，深度覆盖半导体、消费电子、汽车电子等细分领域。荣获2013-2016年新财富电子行业第一名、2019/2021/2022年新财富第二名、2020年新财富第三名；2013/2015/2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。

佘凌星：电子联席首席分析师，复旦大学电子工程学士、金融硕士，十年电子行业研究经验，板块全覆盖。荣获2019/2021/2022年新财富电子行业第二名、2020年新财富第三名；2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。

钟琳：电子分析师，深耕消费电子。荣获2019/2021/2022年新财富电子行业第二名、2020年新财富第三名；2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。

刘嘉元：电子分析师，覆盖半导体设备及材料、AI产业链。

查显彪：电子分析师，覆盖存储、PCB。

肖超：研究助理，覆盖消费类IC及光学。

牟睿钦：覆盖模拟、封测。

朱迪：研究助理，覆盖被动元器件、面板。

沈朱樱婷：覆盖AI产业链。

陈威威：覆盖半导体零部件。

章旷怡：覆盖消费电子。

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