2021/11/19 广州车展拉开帷幕，展车数量合计高达1,020 辆（包括全球首发54辆）；其中，新能源车数量240+辆（占比近24%）。本次车展聚焦以激光雷达/高算力芯片为主的辅助驾驶系统、大容量/高性能电池的超长续航里程、以及800V 高压快充。1）传统车企自主品牌持续发力新能源车市场，包括插混车型、以及纯电动子品牌全新车型；2）传统车企中高端与豪华品牌加速电动化转型，但仍包括油改电车型；3）新势力维持每年至少一款全新新能源车的上市节奏。
自主品牌最受车展关注，布局纯电动车向上突围、以及插混市场。我们统计传统车企主要自主品牌合计发布21 款新能源车；其中，分拆的纯电动子品牌高端车型7 款（包括长城沙龙机甲龙、长安阿维塔11、吉利极氪001、上汽智己L7、上汽飞凡R7、广汽传祺Aion LX Plus、北汽极狐阿尔法S HI 量产版），插混车型5 款（包括长城WEY 摩卡/拿铁/玛奇朵PHEV、比亚迪驱逐舰05/2022 款宋Pro DM-i），此外长城WEY 圆梦DHT（HEV+PHEV）、广汽传祺EMKOO 概念车XEV（XEV+ICV）、以及吉利雷神动力均有望推出油电混与插混车型。在燃油车方面，长城坦克500（预售价33.5-39.5 万）订单表现强劲、以及WEY 摩卡NOH 智慧领航辅助驾驶系统（售价22.38 万）获取较高市场关注度。
中高端与豪华品牌加速布局电动化，但车型周期或仍以传统燃油车为主。我们统计传统车企主要中高端与豪华品牌合计发布21 款新能源车（纯电动/插电混动车型18 款/3 款）；其中，纯电动平台车型近10 款，包括MEB 的奥迪Q5 e-tron/Q4e-tron 与大众ID3/ID4/ID6、e:N Architecture 的本田e:NP1/e:NS1、E-TNGA的丰田bZ4X、ultinum 的上汽通用凯迪拉克LYRIQ 等。1）传统车企中高端与豪华品牌加速布局电动化，但仍包括油改电车型（vs. 通用ultinum 纯电动平台首款车型上汽通用凯迪拉克LYRIQ 售价43.97 万，获取较高市场关注度）；2）主要品牌包括丰田在2022E 或将步入产品大年，但车型或仍主要集中于传统燃油车型（包括锋兰达、威飒、凌放、凌尚、卡罗拉锐放、以及赛那等）。
新势力维持每年至少一款全新新能源车的上市节奏。我们统计主要新势力品牌合计发布6 款新能源车，包括纯电动车型5 款（岚图梦想家可采用增程和纯电两种动力系统）；其中，获取较高市场关注度的为基于800V 高压SiC 平台的量产车型小鹏全新SUV G9（X-EEA 3.0 电子电气架构，采用中央超算+区域控制的高融合硬件架构，可支持XPILOT 4.0 智能辅助驾驶系统）。
投资建议：传统车企（尤其自主品牌）加快包括插混与纯电动车型在内的新能源市场布局，我们预计2021E/2022E 国内新能源汽车销量有望分别达330-350 万辆/500+万辆，预计销量增速或仍对估值有所支撑。乘用车板块推荐长城汽车、吉利汽车、以及特斯拉，建议关注比亚迪。
风险分析：芯片短缺缓解不及预期；原材料价格上涨；车型上市不及预期；销量与毛利率爬坡不及预期；成本费用控制不及预期，双积分风险，市场/金融风险。