国防军工:C919大飞机正式交付 产业链相关企业前景广阔
2022-12-19 09:48 星期一
中信建投证券

主要观点

1、C919 大飞机正式交付,大飞机产业链公司有望迎来里程碑式发展。12 月9 日上午,中国商飞公司向中国东方航空交付全球首架C919 大飞机大型客机,成为我国大飞机事业征程上的又一重要里程碑。中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份等众多企业为C919 提供了机体结构;中航光电、四川九洲、博云新材等企业则为其提供了机载设备,产业链相关企业有望随着C919 进一步放量迎来业绩增长。然而,当前C919 大部分零件均进口自国外,多数机载设备、发动机和机体材料需外采,机体制造则由国内承担,国产化替代未来空间广阔。

2、当前军工板块的估值已接近2020 年最低点,高性价比更加凸显,建议坚定加大配置力度。2022 年初以来,中证军工指数下跌了25.02%,板块估值得到了充分消化,高性价比更加凸显。目前军工板块整体PE 为52.72 倍,处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看,目前军工板块对应2022 年预期的PE 为38.8 倍。2022 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为35.7、35.1、75.9 倍,对应2022 年的PEG 水平分别为1.14、0.99、1.82。我们认为,当前军工板块正处于景气切换的关键节点,板块高性价比更加凸显,年底军工国改有望密集落地,板块估值有望实现切换,加配军工板块正当时。

3、首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的,次选“估值低分位,边际变化大”的标的,同时重点关注军贸、国改受益标的:

先进战机产业链:西部超导,光威复材,西部材料,中航重机,中航沈飞,中直股份,中无人机;航发产业链: 航发动力,航发控制,抚顺特钢,钢研高纳,派克新材,航宇科技;导弹产业链:菲利华,智明达,新雷能,北方导航;海军产业链:湘电股份,中国船舶,中船防务;军工信息化产业链:紫光国微,振华科技,宏达电子,景嘉微,中航光电,国睿科技,航天电子;