财联社（记者 陈美 金博）讯，在当前经济生活中，创新已是发展的第一动力。

全球知名咨询公司贝恩曾做过一份调查。调查显示，全球有80%的CEO认为，比起降低成本，创新更重要。而在中国经济高质量发展中，创新更是必不可少。

2022年，作为由上海报业集团主管主办的主流财经新闻集团和财经通讯社，财联社聚焦企业创新，通过对海量数据的深度研究分析，结合由多位知名投资机构投资人组成的评委会，对企业商业模式创新力、产品与技术创新力、品牌营销服务创新力等进行分析评级，重磅打造魔力果实创新力这一权威奖项。

在评选过程中，我们将与一级市场（ VC/PE ）及二级市场（公募私募）的自身创投人士等度对话，探索他们对于创新的理解，以及背后的思路，这也是评判企业创新、以及投资潜力的重要参考。

这一期，我们专访了碧桂园创投的管理合伙人牛若磊。这家CVC成立于2019年，主要聚焦科技、健康、消费、产业链四大投资主题，覆盖早期VC及中后期PE等阶段进行投资。两年多来，凭借一波强悍的投资及出手率，隶属于碧桂园集团的这一产业资本已经独立完成了90笔投资，获得了较高的市场认可度，在专业化上，也受到了创业企业的肯定。

今天，我们就来看看这家机构如何理解创新，如何在创新中寻找机会。

Q：贵机构如何理解“创新”，创新性，会是衡量和指导投资工作的一个重要因素吗？为什么？

A：创新是碧桂园创投的基因，也是必然选择。作为一家成立仅3年但已形成市场竞争力、投资初具规模的CVC，碧桂园创投的“创新”，贯穿了日常的投资决策和管理运营。

在投资赛道选择上，经过3年探索，我们已形成了清晰的“科技、健康、消费、产业链”四大核心赛道。目前我们52%的投资金额，分布于先进制造、半导体、碳中和等硬科技领域，投出包括盛合晶微、长鑫存储、蓝箭航天、紫光展锐、壁仞科技、蓝晶微生物、追觅科技、万华禾香等一大批科技创新型企业。

我们更关注原创性高的创新企业。一类是颠覆性创新，如动力电池的技术突破能带来整个新能源车行业的革命；一类是产业瓶颈突破，如航天业正在寻求的稳定、低成本、可复用地卫星运输；半导体行业正在进行的纳米级制程突破等，这些创新我们在密切关注并更为偏好。

同时，我们也在持续往更早期和前沿走。截止目前，我们的VC项目数占比已超过4成，已持续投出一些高研发属性的天使轮项目，例如分布于再生医学、生命科技、生物基材料、元宇宙、工业机器人等有较高技术壁垒、主要由科学家和工程师们组成的高潜力团队。

在管理运营中，我们也在创新性地进行数字化革新，自主研发数字化管理平台“凤翎”APP，把行业研究、投资决策、投后管理等各项决策流程标准化、线上化。我们因此能规模化、高效率地进行数以千计项目的投资与投后管理。

创新的贯彻体现在最终的业绩上。截至今年1月，我们投资的数量超过90家，IPO数10家，捕获了独角兽（估值10亿美金以上）26家。

Q：请结合贵机构的投资实践，从“创新”这个视角出发，请介绍碧桂园创投是如何评估赛道、寻找投资机会、形成投资逻辑，并进而寻找投资标的的，请多给出一个或多个不同赛道领域的投资案例。

A：我们坚定看好国内自主科技创新的发展。

以智能机器人为例，我们围绕主业挖掘新市场、新场景和新动能，切入科技创新产业，已陆续投出智能清洁家电追觅科技、顺丰旗下配送无人机丰翼科技、全场景商用清洁机器人汤恩科技等。

在医疗健康领域，我们偏好由新兴技术驱动、具备产业革新潜力的创新赛道，成立以来在健康条线逐步往前沿走：从最早期投资IVD体外诊断，到投资远也科技进入早期医疗器械，再到投资微创心脏起搏器进入国产高端高值耗材，再到参与蓝晶微生物两轮融资进入合成生物学、投资中科国生布局生物基材料等，我们的投资始终在把握最前沿的研究方向。

最后是全产业链布局，我们一直坚持用产业思维做投资。看新行业，首先会研究寻找产业里最薄弱的环节，或者制约产业快速发展的关键节点。

在半导体领域，我们率先投出中国5G芯片核心企业紫光展锐，之后投资壁仞科技，比亚迪半导体；在制造端投资了长鑫存储，在封测阶段投资了中芯长电（现改名“盛合晶微”），形成全产业链布局。

随着这一行业投资越来越多，产业链布局越来越丰富，企业之间也产生了更多合作或联动。同时，全产业链布局可以助力规避或对抗产业链内部的周期性波动，带来更稳健的回报。

Q：投资青睐长坡厚雪赛道，注重长期和可持续性，而创新，特别是所谓颠覆式创新，往往蕴藏着巨大不确定性。在具体实践中，碧桂园创投是怎么做平衡的，能否分享你们的经验或教训？

A：首先，我们在投资阶段上坚持“哑铃式打法”，覆盖从天使轮到B轮前的VC阶段和中后期PE阶段；同时选定赛道的覆盖范围，避免单一的投资结构，建立反脆弱的投资组合形式。

其次，我们始终认为系统的投研方法论和顶尖人才，是投资机构最核心的竞争力。到现在，我们依然坚持扎实沉下去做系统的行业研究，同时面向全球招聘PHD，建立拥有国际顶尖院校专业背景的投资团队，以找到原始创新且市场稀缺的创业项目。在大健康赛道，我们近九成投资人都有着顶级医科院校背景，如牛津大学医学博士等。

投资链条的全覆盖，投资组合的多样化，加上“内功”与专业化程度的不断提高，既平衡了早期项目的不确定性，也能不错过资本争抢的头部标的。

Q：在国家正从科技产业、资本市场、金融政策、管理体制等各个角度，推动国家创新发展的今天，作为知名投资机构，结合你们的投资领域和投资实践，有什么需要进一步分享的建议或看法吗？

A：碧桂园创投对投资方向有很长时间的研究，我们认为中国要向科技创新、产业升级去寻找增长的新动力，包括能源革命、产业升级，以及这两个趋势带来的内需增长，这都为中国未来持续的经济增长提供了原动力。

和美国日本的情况不同，中国的创新是由传统企业和新企业共同完成的。比如新能源汽车领域，既有宁德时代这样万亿级别的新公司，也有比亚迪这样在中国深耕很长时间的传统企业；家电板块既有美的海尔，也有追觅这样的新公司。

所以我们认为在中国是很幸运的，既有传统行业大企业的投资机会，也有创新型、科技型、创业机构的投资机会。

Q：目前，财联社正在做一个中国企业的创新力评选，分为了三个评价维度，即商业模式、产品与技术、营销品牌与服务。作为投资机构，请分享你对此的看法。特别是对创业企业，有什么想法需要借此机会表达的吗？

A：关于产品技术的先进性和落地化。对初创企业，我们会重点看它的技术创新是颠覆性的，还是某个局部工艺的改良。颠覆性创新可能会改变未来的产业格局，改变人们的生活习惯，创造无限潜力的想象空间与全新的市场需求。

同时，技术的落地性也很重要，许多创业企业的技术在实验室阶段，不管是生产效率，还是应用场景都完全可行。但开始大规模量产时，就发现需要更多制备工艺的支撑，距实现真正的商业化还有很长一段距离。

商业模式的可持续性。商业模式的可持续与市场需求息息相关，创新的价值要结合到具体场景需求才会展现。对于创业企业，需要去寻找广泛、真实、刚需且长期性的市场需求。