《西游记》第一回中，菩提老祖见到孙悟空第一面为他取名“悟空”二字。悟空在佛语中的意思是，每个人在没有发现自己的佛性的时候，要去悟道"空"，“悟空”即，知道一切本然为空，无可执着，即得自在。在向西取经的路上，经过九九八十一难的孙悟空渐渐克服贪嗔痴等弱点，修成正果。

成立于2009年的老牌私募——悟空投资，已经经历了A股的十年起伏。创始人鲍际刚更是深耕资管行业二十一年，在A股的取经道路上，悟空投资逐步形成了“九不”“九坚持”的投资原则。不听内幕消息，不争冠军，保持长期稳定的基金业绩。

财联社近日走近银河证券私募大赛参赛机构——悟空投资，悟空投资投研副总裁江敬文向我们介绍了悟空投资的十年攻守之道。

悟空投资的“九不”、“九坚持”

深圳悟空投资管理有限公司成立于2009年5月，总部位于深圳，目前管理了二十余只阳光私募产品，总体规模约25亿元人民币。2019年恰逢悟空投资成立的第十个年头，从一开始用自有资金进行投资操作，到获得市场的认可为客户管理资金，悟空投资走出的每一步都坚持着“专业、研究、 价值、分享” 的投资理念。

悟空投资创始人——鲍际刚，毕业于南开大学数学系，1991年加入中国建设银行，1997年到2008年在南方证券、长城证券担任要职，2009年创立悟空投资，任董事长和基金经理。

深耕资管行业二十一年，鲍际刚已经历经过A股三轮牛熊周期。多年的投资经验让他对市场的涨跌有着更为深刻和理性的认识。悟空投资名字的由来正寄予着创始人对公司的定位和期望。“悟” - 研究学习思考，乃投资之本质； “空” - 虚心包容自省，是盈利的前提 。

悟空的投资原则可以概括为“九不”、“九坚持”：1、不听内幕消息，坚持研究创造价值；2、不争冠军，坚持市场的合理排位、长期稳健的投资；3、不做庄，坚持量化选股；4、不做低维线性思维，坚持高熵态投资；5、不作恶，坚持合规守法、风险控制；6、不赌博，坚持深度理性，敬畏市场；7、不顽固，坚持市场导向、与时俱进；8、不损害客户利益，坚持客户第一、团队第二、股东第三；9、不以利益为唯一导向，坚持全体分享原则。

在悟空投资20多只产品中，没有哪只产品在某一年拿过私募冠军。但是从长期业绩来看，均跑在了市场前列。以悟空业绩较长的产品——悟空同创量化1期为例，这只基金每年的业绩大致在同类基金的前10-25%，拉长时间来看，该基金成立6年以来的业绩排在同类基金的前1%。

量化也能择时，人机结合应对市场的高熵态

悟空投资目前一共有19名员工，其中12名是投研人员。除了内部的投研人员外，悟空在清华大学、南开大学、华东理工等均设立熵控网络研究中心，共同进行研发试验。其中，悟空投资联合清华大学提出熵控网络理论，从系统论出发，将目前的市场慨括为高熵态、高复杂度的市场特征，综合考虑总量与分布，广泛应用于经济系统的各个方面研究，形成了全方位、多层次、高维度的功守平衡投资体系。

悟空投资投研副总裁江敬文解释道：“打个简单的比喻，一个房间如果住久了不去整理，可能就会越来越乱。如果你去整理打扫，付出能量，把房间收拾干净，就可以从无序的状态变成有序的状态。所以如果一个系统是相通的话，会从有序慢慢变成无序，如果要重新归于有序的话，就需要输入负熵。其实股票系统也是一样的，如果没有外部能量输入的话，它就会不断偏离平衡出现高熵态，一旦发生了偏离，就要重新输入能量才会归于均衡。”

悟空投资的熵控理论，就是从信息、系统、财富总量分布等多维度去分析市场，帮助悟出“空”和“道”。通过熵控理论，悟空投资能够分析权益市场的能量网络分布，做出更为正确的投资决策。

在管理资金产品上，悟空投资主要采取的是人机结合的投资策略。用计算机的解决回测的问题、重复性的问题，人的智慧解决前瞻性的问题、抽象性的问题。也就是说，虽然悟空投资的产品中会运用到量化模型，但是人对市场的判断仍是决定仓位高低，风险对冲的杀手锏。 在悟空投资成立的10年中，曾多次通过对市场的风险判断，调整仓位躲过市场的急速下跌。

2007年-2008年期间，悟空投资董事长鲍际刚判断彼时国内的经济状况不足以支撑市场的上涨，他管理的资金保持了14个月的空仓，只做无风险的打新投资，躲过了6000点的那波急速下跌。

2015年6月A股奔上5000点，市场上开始有人高喊“一万点不是梦”的时候，悟空投资再次保持冷静。悟空投资发现，场外杠杆情况远超预期而且获利巨大，把仓位降至50%，买入分级a，卖出中小创，持仓地产+金融板块。其后，在2015年下半年，悟空投资识别到一系列风险信号，包括市场预期过于一 致，股指期货异常空头建仓等，将仓位降至3成。

2018年1月29日，经历了2017年的大盘蓝筹行情后，市场普遍转为乐观。然而悟空投资却观察到，海外市场已经出现了较大的风信号，避险资产呈现异常反弹的情况，悟空投资判断，此时市场掉头向下的概率较大，将旗下产品全线从90%仓位降至20%，董事长鲍际刚先生提出《金融收缩下的风险涌现》，对市场风险进行提醒。

地产长周期迎来拐点 ，下一个机会看多A股

谈到未来资产配置的重点，悟空投资认为，地产长周期即将迎来拐点，未来权益投资将会是较好的选择。

说到十年翻十倍的资产，很多人第一反应就是房子。最新的家庭财富资产配置数据显示，中国家庭在房地产的配置上进一步提高至77.7%，过高的房产比例吸收了中国家庭大量的流动性，挤压了金融资产的配置。

“事实上，在过去20年中，A股和美股累计涨幅几乎没有差别，年化收益率分别为4.83% 和4.69%。 那么，为什么大部分股民都觉得自己没有赚到钱呢？A股市场的大幅波动，导致大部分投资者没有获得稳定的收益。我国股票市场散户占了大部分，没有长期资金的流入导致市场波动较大。”悟空投资投研副总裁江敬文分析。

近几年，我国政府已经意识到房地产占家庭资产比例过高带来的问题和风险，有意识地控制房地产过热的现象，引导资金向A股流动，由融资导向向投资导向转变，吸引长期资金入市，资本市场对外开放，A股纳入MSCI、罗素指数、养老金入市等制度的实行都将有利于我国股市减小波动，形成稳定长期可持续的市场。

悟空投资判断，市场制度变革将有利于形成长期牛市基础，下一个十年权益资产会有较大机会 。

具体到行业板块上，悟空投资认为，消费和科技领域是可以重点关注的。消费领域包括保险、食品饮料等，科技领域则会重点布局5G、计算机、半导体产业。

第一届银河证券专业交易策略公开赛在私募圈内形成了良好的口碑，在机构客户专业交易系统上，银河证券提供多款极速交易平台，直击私募机构需求“痛点”，成为银河证券赋能私募机构的“尖端科技”！