历史一幕再现

此前受美国制裁事件曾得到和平解决，早在2012年，美国政府就针对中兴未经授权向伊朗出口，违反美国对伊朗的贸易制裁规定而展开调查。16年3月，美国对中兴实施初步制裁，规定任何企业向中兴出售美国企业的零部件或仪器前，必须向商务部申请出口许可。公司股票在此期间停牌，之后由于与美方协商奏效，美国政府宣布“暂时”中止对中兴制裁，并给予中兴3个月的临时出口许可，之后公司股票在4月7日复牌当天股价小幅上涨，之后也并未过多向下调整。参考历史来看，我们认为一切还未盖棺定论，投资者不用过于悲观，在国家的斡旋下，此次事件依然有望再次得到妥善解决。

上游受制于人，突显国电子元器件国产替代重要性

此次美国政府对中兴通讯的出口限制对于国内通信产业提出了警示，我国通信行业经过多年的发展，诞生了诸如华为、中兴等龙头企业，占据了全球高端通信设备制造产业的半壁江山，但上游核心电子元器件的缺失问题不容忽视。经过多年的研究和发展，目前我国在通信基带芯片、射频器件、光芯片等领域均已经取得突破，逐渐开始实现国产替代，但目前来看，美国公司的CPU、FPGA、AD/DA、射频芯片、高速光模块、DSP等高端电子元器件在全球市场都几乎无可替代。我们认为，此次事件突显了国内关键芯片及上游零部件自主可控的重要性，相关领域的发展有望提速。 坚定国产替代步伐，半导体战略助力我国通信行业腾飞 我国将发展高端制造业作为重要战略，但高端制造业离不开上游核心电子元器件。一个芯片的缺失将导致整套设备无法交付，因此发展自主可控的核心上游元器件成为我国未来战略成败的关键。我们认为，此次事件将更加坚定发展自主半导体产业战略的决心，全面推动我国制造业由大向强的转型升级。建议关注通信产业链上游具有国产替代潜力的关键零部件标的。

投资建议：此次事件倒逼国产升级替代，关注国产替代标的

此次事件反映了上游核心元器件国产替代的重要性，推荐具有自主光芯片设计能力的光迅科技。建议关注军工通信龙头海格通信，通信PCB覆铜板国产替代生产商生益科技，光模块领域的博创科技、新易盛，射频芯片领域的和而泰、金信诺，以及北斗导航电子器件龙头振芯科技。