①被市场广泛传播的“高盛预测减肥药市场2030年达1300亿美元”,现在已经变成950亿美元; ②高盛也将美国减肥药市场的峰值预期下调至700亿美元,而“美国以外”市场的峰值预估上调至500亿美元; ③高盛强调,现有市场参与者和新进入者仍将获得重大的增长机遇。
财联社5月26日讯(编辑 史正丞)去年曾喊出“2030年减肥药市场规模达1300亿美元”的高盛集团,近期公布调整预测模型后的最新展望。在下调关键节点数据的同时,高盛也强调“美国以外市场”的前景正变得更广阔。
高盛研究部医疗健康业务负责人阿萨德·海德尔表示,现在该机构预期2030年的全球减肥药市场规模为950亿美元,以展现药物定价、肥胖患者用药周期和用药细分人群的最新趋势。
海德尔团队也将美国减肥药市场的峰值预期从原先的950亿美元下调至700亿美元,同时将“美国以外”市场的峰值预估从此前的350亿美元上调至500亿美元。
他介绍称,在新预测中显著提高了美国市场的“价格侵蚀”——也就是药物价格下降的程度。在之前的预测中,2025-2035年的平均年侵蚀率约为2%,现在看来这个数字过于乐观。
在高盛的新模型中,设定了每年7%的标准化价格侵蚀假设。对于美国市场来说,定价动态就是最大的波动因素:同比价格侵蚀预测每变化1%,就会对美国峰值销售额产生60亿美元影响。分析师们警告称,近期大型药企推出的药品直销计划,以及保险公司更加严格的报销限制,都可能带来长期价格加速侵蚀的风险。
随着GLP-1药物的适应症不断扩张,美国保险供应商的限制正变得更加严苛。
数据分析公司IQVIA统计称,2024年美国肥胖症患者开具的GLP-1类处方药仅28%完成配药,而医保计划拒付比例高达62%。与此同时患者自费购药比例激增,53%的处方通过现金支付完成配药,较2023年的11%大幅上涨。
高盛的模型也预测,在美国每两个使用处方减肥药的患者中,就会有1人因治疗成本、医保覆盖,以及耐受性等问题停药。高盛的调研显示,治疗成本叠加保险覆盖缺失共同构成患者停药的主要原因,占比超过6成,胃肠道副作用等耐受性问题也是常见的停药理由,约占停药案例的15%。
与此同时,主流预测都表明未来十年内大多数国家的肥胖患病率将持续攀升。与美国不同,海外市场主要依赖自费支付,所以市场渗透率将成为关键变量。在高盛的基准情境中,减肥药在美国以外市场的定价将显著低于美国约70%,市场渗透率将达到8%。
海德尔特别强调,即使在调整后的预测下,现有市场参与者和新进入者仍将获得重大的增长机遇。
对于品牌减肥药的生产企业而言,眼下也有短期利好。此前缺乏医保覆盖的美国患者还能使用药房自制的仿制药,但从5月22日起此类复方药物已经在美国禁售。高盛预计,目前美国至少有100万患者正在使用此类仿制药,随着大量患者转向品牌药物,有望提振现有市场主导企业的短期业绩。
在上周发布的研报中,海德尔等高盛分析师继续维持礼来、诺和诺德的“买入评级”。其中高盛对礼来未来12个月的目标价为883美元;对诺和诺德的目标价为775丹麦克朗,对应美国ADR 为117美元。