▼热点导读

央行最新发声！ 一季度货币政策例会召开 与上次相比有哪些变与不变

剑指误导销售、夸大宣传！商业银行代销迎新规：代销产品投向私募基金明确底线要求

消费贷新政快速落地，“提额延期”会否改变市场格局？银行人士：风控依然是关键

多只基金，密集换基准！什么信号？

▼资管要闻

央行最新发声！ 一季度货币政策例会召开 与上次相比有哪些变与不变

央行货币政策委员会2025年第一季度例会近日召开。例会公报在政策取向、具体政策操作方面的表述与上次相同，提出实施适度宽松的货币政策、择机降准降息。专家表示，二季度降准降息窗口有望打开，但在LPR下降力度上市场有所分歧。

对外部环境的判断上，此次例会公报指出，当前外部环境更趋复杂严峻，与上次例会相比表述程度稍有加深。此外，本次例会还提出，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。但也有地方央行人士对财联社记者表示，不会太关注此类字眼上的微调，主要还是看后续有什么要求去贯彻执行。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1980174

剑指误导销售、夸大宣传！商业银行代销迎新规：代销产品投向私募基金明确底线要求

今日，国家金融监督管理总局发布《商业银行代理销售业务管理办法》（以下简称《办法》），对商业银行代销产品合作机构管理、销售管理、代销产品准入管理、代销产品存续期管理等方面作出明确规定。其中要求商业银行不得通过外包业务流程等方式违规开展代销业务；明确对代销产品展示排序的要求，不得简单依据业绩高低进行展示排序等。

“近年来，商业银行代销业务快速发展，代销产品数量和类型日益丰富，客户覆盖面日益广泛。”业内人士对财联社记者表示，通过制定办法，明确监管规则，统一监管标准，规范商业银行代销行为，督促银行向客户提供审慎准入的代销产品，将有利于减少销售误导、夸大宣传、适当性管理不到位等问题，持续提升商业银行合规经营的水平。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1980005

消费贷新政快速落地，“提额延期”会否改变市场格局？银行人士：风控依然是关键

在3月17日金融支持消费新闻发布会召开后，来自银行业的消息，国家金融监督管理总局《关于发展消费金融助力提振消费的通知》（下称“《通知》”）已正式下发。《通知》最核心信息是明确“对于信用良好、有大额消费需求的客户，个人消费贷款自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元，个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元。在期限方面，商业银行用于个人消费的贷款期限可阶段性由不超过5年延长至不超过7年”。

3月21日，一家民营银行消费信贷人士对财联社表示，政策落地对银行，尤其以消费贷、网络渠道为主的银行拓展业务有直接的利好。不过该人士也强调，提额延期之后，对银行风控体系和制度提了更高的要求。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1980055

做精品还是要规模？重回千亿规模的合资理财“两难”

据21世纪经济报道，近期，不少理财子披露了2024年的业绩报告。21世纪经济报道记者发现，合资理财公司在逐渐转变产品和渠道策略之后，出现了正向的反馈。综合贝莱德建信理财、汇华理财、法巴农银理财三家已披露数据的合资理财公司规模数据来看，目前总存续规模为727.19亿元。这一数据虽然距离巅峰时期的873.13亿元还有距离，但是加上暂未披露的高盛工银理财和施罗德交银理财，行业预估会超过千亿规模。

可以预见到，未来合资理财会继续在“通过多资产、全球化配置提升产品收益”和”做大规模提升盈利能力“之间求索平衡之道。

中长债基久期4连降，30年期国债ETF净值近一月跌超5%，“数蛋”行情或仍需等待

近一个月来，持债基民体验相对欠佳，不少迷你型债基触发大额赎回，基民“碎蛋”频率持续上升。

财联社据Wind数据统计，全市场已上市的有净值数据的7071只开放式债券型基金（不区分A/C）中，仅1670只近一个月内净值有所上涨，占比23.62%。剔除成立未满1个月的，净值收益表现最好的是“博时中证可转债及可交换债券ETF”，近一个月上涨0.256元，此外仅有7只债基近一个月净值上涨超0.1元，其余1593只成立超1个月的债基净值涨幅平均数仅0.007元，中位数为0.0018元。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1975230

这波债市寒流，让“稳健收益”猝不及防，六成债基下跌，混合型债基由偏债转为偏股

当前债券市场正经历一场“倒春寒”。

数据上看，十年期国债收益率在短短十个交易日内飙升超近10个基点，创下阶段性最大波动幅度，债券型基金单日净值回撤超过1%的产品占比突破三成。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1976533

溢价率飙升市场第二！冷门ETF再获涨停，“跨境基”热度重燃，这些换手率持续高企

今日（3月20日），跨境ETF市场热度再起，截至收盘，标普500ETF（159612）时隔数日再获涨停，全天换手率达498%，成交额近30亿元。同时，标普油气ETF（159518）、纳指科技ETF（159509）、标普消费ETF（159529）、标普油气ETF（513350）等ETF基金今日也涨幅居前。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1978325

这类债基表现亮眼，今年回报100%为正，净值最多增长13%

尽管纯债基今年遭遇“逆风”，可转债基金的表现十分亮眼。

财联社最新统计，今年以来，可转债基金的净值增长全部为正，多只增长了超过10%。其中，绩优可转债基金多重仓了高价、偏股转债。近期中证转债指数进入技术性牛市后有所回调，业内依然积极关注转债调整之后的投资机会，供需再平衡，转债估值易上难下。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1979681

转债市场又迎强赎潮，存量规模或进一步压缩

据证券时报报道，根据Wind数据统计，截至3月19日，存量可转债的未转股余额约为6920亿元，与2023年底超过8700亿元的规模相比，短短一年多时间，可转债规模下降近2000亿元。值得一提的是，目前市场还有22只可转债因强赎或到期，将陆续迎来赎回登记日，可转债新券供给不足的背景下，可转债市场的规模将进一步压缩。业内人士向证券时报记者表示，可转债市场存量规模收缩，除了一级市场转债审核流程放缓的原因外，上市公司转债发行意愿也存在下降的情况。在目前低利率市场环境下，可转债的融资成本优势有所减弱，上市公司发行可转债的意愿下降。

2月私募登记与产品备案环比减少，百亿量化私募备案更显积极

2月私募登记备案又呈现新变化。增量上，2月私募登记、产品备案数量环比下滑；存量上，存续私募家数、产品数量、管理规模均环比减少。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1979005

信托理财回暖？年内上市公司已斥资46亿元购买信托产品

据21世纪经济报道，梳理相关数据发现，近年来上市公司购买理财产品逐渐谨慎，金额也有所降低。与此前同期数据相比，今年以来上市公司认购信托、投资公司理财和基金专户等几类产品的金额“逆势回升”。具体到信托领域，中低风险固收产品更受上市公司青睐。

金乐函数分析师廖鹤凯认为，今年以来有多家上市公司布局信托理财主要是风险考量的基础上平衡收益率的因素，在经过行业阵痛期后，信托理财常规产品平稳性在增强，在其他同类风险考量的理财产品特别是同类银行理财产品的收益率持续走低的背景下，信托产品的收益率优势凸显。

金价狂飙，上摸3000美元“心理天花板”，黄金ETF吸金超200亿，变现还是上车?

金价突破3000美元/盎司，来得比想象更快。3月19日，现货黄金站上3040美元/盎司，续创历史新高；COMEX黄金升至3050美元/盎司上方，再创新高。

“聪明资金”也已快速行动：全市场黄金主题ETF年内规模增长已超200亿元。其中，华安黄金ETF年内实现规模增长77.07亿元，博时、国泰、易方达旗下黄金ETF年内规模也分别增长34.33、32.95亿元、28.06亿元。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1977011

▼机构动态

银行利率再现"倒挂"！存5年利息竟比1年低，你的收益正在缩水？

据21世纪经济报道，银行存款利率倒挂的情况今年仍在蔓延。临近3月末，银行利率长短“倒挂”现象出现扩散， 不仅国有大行、股份行，甚至农商行也出现了类似的倒挂。

多只基金，密集换基准！什么信号？

据券商中国报道，3月21日，建信、广发等公募旗下多只基金公告更换业绩比较基准，包括此前有类似举动的银华、汇添富、交银施罗德、浦银安盛、鹏华、富国等公募在内，开年以来更换业绩基准的基金数量已达80只。

受访人士对券商中国记者分析称，随着上市公司数量增加、行业细分赛道越来越多，以及市场行情风格越来越多元化，传统指数已不能体现基金投资特点，寻找新基准是新一轮基金投资变革的重要体现。但主动权益基金的投资变革，还要对基金投资范围做出更具体的表述。目前大部分基金的投资范围设定过于宽泛，表述过于模糊。

网下配售比仅0.57%，刷近两年火爆纪录，汇添富上海地产租赁住房REIT火了

周一即一日售罄的汇添富上海地产租赁住房REIT，最新披露认购申请确认比例结果。

3月19日，汇添富基金发布汇添富上海地产租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（以下简称 汇添富上海地产租赁住房REIT）认购申请确认比例结果的公告。其中，由于网下认购环节认购份额总数超180亿份，该产品网下投资者配售比例低至0.57%，刷新了2023年以来的公募REITs网下配售比例纪录。也是已上市公募REITs的第二。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1977176

国金证券研究所又扩容，固收大将尹睿哲与团队最新加盟，显见突围节奏

今年来，卖方研究人才流动加速流动。

最新流动动态，就包括原国投证券研究中心总经理助理、首席固定收益分析师尹睿哲及其团队的变动。尹睿哲已率团队于3月20日入职国金证券，并出任首席资产配置官、常务副所长、首席固定收益分析师。根据此前公开信息，国投证券固收团队包括9名团队成员，分别为李豫泽、李玲、刘冬、胡依林、赵心茹、魏雪、毛庆秋、查晓薇、钮一犇，其中李豫泽为联席首席分析师。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1979154

投资业务拖累，中泰证券2024年净利润下降近五成，财富管理、资管业务稳步增长

3月21日，中泰证券发布2024年年度报告。作为山东省唯一一家省属上市券商，中泰证券在资本市场深化改革、行业竞争加剧的背景下，业绩答卷如何？

2024年，中泰证券实现营业收入108.91亿元，同比减少14.66%；归母净利润9.37亿元，跌幅近五成；全年净利润同比下滑近48%。年报显示，业绩承压最主要因素是投资业务收益收缩及上年合并万家基金的高基数效应。不过，第四季度营收环比增长49.1%至34.67亿元，显示出市场回暖带来的修复动能。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1980431

厦门金租因“股东股权管理不到位”被罚，第三大股东借款入股曾被撤销股东资质

3月20日，国家金融监管总局网站显示，厦门金融租赁有限公司（简称“厦门金融租赁”）因“股东股权管理不到位；关联交易管理不规范；租赁物管理存在缺失、部分租赁物不适格；融资租赁业务管理不到位”等四项违法违规行为被国家金融监管总局厦门金融监管局（简称“厦门金融监管局”）罚款240万元，两名相关责任人被警告。

3月21日，财联社记者查询国家金融监管总局网站了解到，该罚单不仅为厦门金融监管局今年开出的首单罚单，厦门金融租赁也是今年首例因“股东股权管理不到位”被罚的金融机构。此外，也是厦门金融租赁成立以来的首单罚单。

详情参见：https://www.cls.cn/detail/1979265

▼市场跟踪

上周，A股指数全数下跌。上证指数下跌1.60%，深证成指下跌2.65%，创业板指下跌3.34%，科创50下跌4.16%。其他宽基指数方面：中证500指数下跌2.10%，中证1000指数下跌2.52%，沪深300指数下跌2.29%，上证50指数下跌2.38%。涨幅最大的三个行业分别为石油石化、建筑材料和家用电器，涨幅分别为：1.51%、1.40%、1.19%。跌幅最大的三个行业分别为计算机、传媒和电子，跌幅分别为：5.32%、4.96%、4.09%。

数据来源：Choice，财联社整理

上周各期限利率债到期收益率全数下行。从收益率曲线变化来看，上周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动-0.20BP、-0.94BP、-6.82BP、-2.14BP、-5.32BP，国债10Y-1Y利差环比变动-4.38BP。

据平安证券团队统计，上周，新成立的基金总规模达318.70亿，环比上周增长78.98%。上周已成立的基金中，大成景苏利率债A的总规模最大，共59.90亿元。宏利悦利利率债A、南方泽享稳健添利A、天弘恒生港股通高股息低波动指数A、汇添富上证科创板100指数A也均有一定的规模。上周，新发行的场内基金有12只，新成立的有3只。本周有5只ETF将发行，共有6只ETF将上市。

据华西证券团队统计，季末时点临近，理财规模降幅走扩，上周（3月17-21日）理财规模下降2254亿元至30.32万亿元。这个降幅与往年同期，未发生明显偏离。2022、2023同期分别下降2500、2000亿元，2024年降幅较小，仅11亿元。拆分结构来看，受回表压力影响，短端产品降幅显著，日开型产品环比降1161亿元（其中，现金管理类产品缩减807亿元），然后是最小持有期产品，环比降464亿元。往后看，季末最后一周理财资金压力或达到阶段性峰值，本周（3月24-30日）理财规模或将显著承压。

上周债市逐步重塑做多情绪，理财净值虽仍在回撤，但已较本轮高点有所修复，其中短债代表产品回撤幅度由前一周的9bp降至1bp，中长债则由8bp降至2bp。产品负收益率也跟进回落，滚动近一周产品区间负收益率由前一周的21.28%快速回落至1.59%。拉长期限来看，滚动近三个月产品区间负收益率同样转降，较前一周降1.0pct至4.09%，不过仍维持相对高位。