港股大盘上周震荡加剧，日内走势骤升骤跌，全周走势先低后高，恒生指数全周下跌2.2%，收报20,804点。恒生科指全周下跌2.9%，收报4,600点。12大恒生综合行业分类指数仅原材料板块上升，科技、公用事业、金融及电讯业全周跌幅少于1%。大市日均成交金额按周减少42.7%至2,395亿港元，市场流动性有所减少，但政策预期下总体人气不易消散。

中泰国际表示，恒指波幅指数仍然高达32.3，预计本周市况仍会非常波动。

10月18日，互换便利及股票回购、增持专项再贷款政策文件快速落地，并且央行表示年内仍会择机进一步降准降息，释放呵护市场的信号。中国三季度经济下行压力进一步增加，内需不足问题严峻，但随着9月底以来央行、财政部、发改委等陆续打出一揽子政策组合拳，将有助支撑四季度的经济增长。

中泰国际称，统筹高质量发展和高水平安全仍是政策基调，化债先行意味着防风险是重中之重，扩大内需拉动消费需要地方政府发力，“经济大省挑大梁”。预计在该路径下，消费与投资的信心恢复是一个较长及较渐进的过程。

中泰国际认为，短期来看，10月底仍有增量财政具体规模的预期，四季度起美联储降息节奏和美国大选等外部不确定也在上升。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下才有更大的吸引力，但短期则在19,700至20,100有技术性支撑。恒指21,200点以上成交密集区的沽压会比较大，需要更大催化剂才能企稳。

当前策略主要是区间操作，低买高沽，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。中泰国际偏好

1)盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；

2)受益资本市场回暖的内险；

3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；

4)受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；

5)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。

行业动态：

消费板块，统计局发布9月社零总额同比增长3.2%，增速比上月加快1.1百分点。其中除汽车以外消费品零售额同比增长3.6%。年初至今社零总额同比增长3.3%。7月出台的以旧换新补贴政策需要一个过程才会体现真实效果，因此对9月拉动社零的贡献有限，预计未来几个月汽车消费对社零的作用将逐步显现。

电动车板块，上周五市场受到中证监已同意约20家基金、证劵、保险公司开展互换便利操作，以及央行将择机进一步下调存款准备金的消息影响，行业头部公司收盘上扬。比亚迪（1211 HK）、吉利汽车（175 HK）单日涨5%-6%，蔚小理单日涨1.4%-4.7%。全周来看，传统汽车板块平均下跌4.8%，新能源板块由于贝塔较高，平均下跌9.9%。

恒生医疗保健指数上周下跌3.9%，但其中周五跟随恒指回升4.8%。医药股将回归理性投资，四季度看好24年收入增长确定性较强的公司，包括翰森（3692 HK）、信达（1801 HK）、康方（9926 HK）。

恒生科技股指数上周下跌2.9%，受习主席讲话推动上周五回升5.8%。互联网医疗平安好医生（1833 HK）、阿里健康（241 HK）、京东健康（6618 HK）上涨4.78%-9.16%。平安好医生宣布将升级慢病管理，已与包括广东省二院在内的大三甲订协议，共同推动糖胖病逆转的联动项目。公司服务平安的高端客户，客户基础坚实，慢病管理需求广阔，看好该服务前景。在线旅游携程网（9961 HK）与同程旅行（780 HK）分别上涨7.01%与6.95%，上海文旅局将续发「乐游上海」住宿消费券，预计对在线旅游需求有推动作用。

新能源/公用事业板块，近日亚马逊宣布发展核能业务，投资开发小型模块化反应炉(Small Modular Reactor, SMR)以解决能源需求。由于商业运营仍需解决一些技术要求，核能资源或设备企业未必可以短期受惠。虽然如此，本周美股核能设备板块的投资情绪已经大幅升温。港股相对反应较慢。中广核矿业(1164 HK)全周上涨9.1%。投资者也可关注涉及核能设备生产的东方电气(1072 HK)、哈尔滨电气(1133 HK)、上海电气(2727 HK)。

上周港股虚拟资产ETF上涨，估计因美国总统候选人哈里斯的支持度下跌，“特朗普交易”升温，现货比特币及以太币ETF全周分别上升9.8%-11.5%。比特币及以太币分别由前周四61,000美元及2,450美元水平上升至上周五的67,500美元及2,650美元水平。技术上，目前加密货币恐惧与贪婪指数为58点，仍属于安全水平。