“资产配置是投资市场唯一的免费午餐”。当前，市场震荡向前，呈结构化常态，越来越多的投资者认识到资产配置的重要性。一键打包相关龙头的ETF自带资产配置基因，但简单地配置单一ETF并不是能躺赢的功率。作为投资者，如何在风险和收益之间取得平衡点？本期就跟大家分享一种成熟市场的主流资产配置策略，即长短兼顾、动静结合的“核心-卫星策略”，已被全球多家知名资产管理机构广泛应用。

何为“核心-卫星策略”？

“核心-卫星”策略(Core-Satellite Strategy)灵感源自我们熟悉的太阳系行星运行结构。该策略将要投资的基金资产分成两部分：大是“核心”（太阳），属于大而稳的“压舱石”；剩余部分放在“卫星”，机动灵活。

“核心-卫星”策略主要投资于宽基指数ETF，以获取市场的长期平均收益，如将颇具代表性的嘉实沪深300ETF（159919）作为核心配置，之所以把它作为核心配置，原因在于嘉实沪深300ETF属于全市场首批沪深300ETF，跟踪的是聚焦中国经济的核心资产的沪深300指数。自2012年5月7日成立12年来，嘉实沪深300ETF见证了国内经济由高速发展转向高质量发展的历程，目前已成长为A股市场上少有的“千亿级”宽基ETF。基金评价中心天相投顾给出的评级显示，截至2024年6月30日，嘉实沪深300ETF及其联接基金均获得三、五年期5A评级，背后显示出的是管理人嘉实基金指数管理实力的雄厚。

卫星部分则为辅助配置，机动灵活，在整体组合中属于偏“动”的部分。可尽量选择弱相关性的资产，或者是具有成长性、高弹性的行业或主题ETF，如当前具有代表性的成长资产嘉实上证科创板芯片ETF（588200），力求捕捉高弹性的结构性机会，且相对小比例的持仓也可避免过度的风险暴露。考虑到科创板拥有聚集顶尖科技的板块定位，芯片又是核心资产里的核心资产，随着全球半导体市场的持续增长以及国内集成电路产业的快速发展，科创板芯片行业的成长空间广阔。嘉实基金在2022年推出的科创板芯片ETF是市场首批聚焦科创板芯片板块的行业ETF，其跟踪上证科创板芯片指数，该指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，前十大重仓股多是半导体科技创新领域的细分龙头，具有较高的研发投入和成长潜力。嘉实上证科创板芯片ETF的推出，为投资者提供了聚焦科创板芯片等半导体细分产业链的一键直达投资工具，备受投资者认可，基金规模也从成立之初的3.6亿元，攀升至近70亿元。作为一只行业ETF，科创芯片ETF还日益获得险资、知名私募等机构投资者关注，机构持有比重稳步上升，截至2023年末，机构持有占比达44.50%。

核心﹣卫星策略的精髓在于，核心部分和卫星部分相互配合，在集中精力守住核心大本营的时候，同时派出卫星部分去开疆拓土。通过合理配置核心与卫星部分的资金分配比例，力争让投资者在获取市场平均收益的同时，获取超越宽基指数的超额收益，实现攻守兼备、稳中求进的效果。

优势所在

1、多元配置，分散投资

核心-卫星策略资产类型的选择范围更广，可以涉足宽基ETF、行业主题ETF、跨境ETF等多个领域，能够帮助投资者实现资产配置的多样化，‌有望分散投资风险，降低单一资产对整个投资组合的影响。

2、风险控制，降低波动

核心-卫星策略所构建组合的资产类型会相对分散，由此就降低了组合整体业绩的波动性；同时风险更大的卫星资产比重被限制，能有效控制组合回撤。

3、简单省心，成本优势

核心部分占据投资组合比重较高，多为低成本、流动性佳的宽基ETF，不用频繁调仓，有望大幅度降低组合的管理的成本。

4、组合稳定，易于管理

ETF运作透明，高效跟踪指数，通过ETF进行交易不仅省去了个股选择的门槛，也规避了投资个股的极端风险。组合长期表现较为稳定，一定程度上可以避免投资交易的情绪化。

实战技巧

1、比例分配，因人而异

关于核心资产和卫星资产的比例如何分配？并没有统一的范式，因人而异，需要根据投资者自身的风险收益偏好来自主决策。投资之前，先确定自己的投资目标和风险承受能力。通常核心资产占资产比例为60%-90%左右，卫星资产占资产比例为10%-40%左右。

若风险承受能力较高，希望获取更高收益，可构建进攻型的ETF组合，适度提高卫星资产比例，考虑核心（60-70%）+卫星（30-40%）配置。

若风险承受能力较低，寻求稳健收益，可构建防守型ETF组合，适当提高核心资产比率，考虑核心（80-90%）+卫星（10-20%）组合。

2、动态调整，定期平衡

“核心-卫星”策略并非固定不变，需要根据不同的市场环境、不同的风险偏好及时动态调整。市场波动可能会导致原始的资产配置比例发生变化，因此需要定期调整以确保投资组合保持在预定的风险水平上。这种再平衡有助于维持风险控制以及避免追涨杀跌。

3、秉承弱相关性原则搭配组合

不论是在“核心”资产与“卫星”资产之间，还是在各类资产之间，在ETF产品选择搭配上都要尽可能选择相关性较低的产品。就像每颗行星都运行在自己的专属轨道上，要避免轨道有交叉、重合。

4、持续监控，风险评估

建议投资者定期审查ETF投资组合的表现，与市场基准进行比较，并根据市场变化或个人情况的变化进行调整。这种主动管理的方法有助于投资者及时捕捉新变化，实现风险收益比更大化。

总之，ETF“核心-卫星”配置策略为投资者提供了一种进可攻、退可守的资产配置解决方案。通过合理分配核心和卫星资产，投资者有望在保持投资组合稳定性的同时，寻求更大的向上空间，也有效解决了长期投资和短期投资、低频交易和高频交易之间的“矛盾”。但任何策略都并非万无一失，也要注意核心卫星策略面临着卫星资产的选择难题，选择不合理的卫星资产选择甚至有可能增加风险、降低收益。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。本产品由嘉实基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

嘉实沪深300ETF基金合同生效时间：2012年5月7日。根据2019年-2023年度基金年报、2024年二季报数据，嘉实沪深300ETF2019-2023年度、2024年上半年回报和业绩比较基准收益率数据如下：38.1%、36.07%（2019）；29.18%、27.21%（2020）；-3.63%、-5.2%（2021）；-20.29%、-21.63%（2022）；-9.52%、-11.38%（2023）、1.62%、0.89%（2024年上半年）、61.09%、27.46%(成立以来至2024.6.30)。历任基金经理：杨宇(20120507-20160105)、张宏民(20120507-20130125)、陈正宪(20160105-20210924)、何如(20160105至今)、刘珈吟(20210924至今)。

嘉实上证科创板芯片ETF基金合同生效时间：2022年9月30日。根据2023年度基金年报、2024年二季报数据，嘉实上证科创板芯片ETF 2023年度、2024年上半年回报和业绩比较基准收益率数据如下：9.76%、6.43%（2023）、-15.14%、-14.75%（2024年上半年）、-6.86%、-9.27%(成立以来至2024.6.30)。历任基金经理：田光远（20220930至今）。