当前的资产管理领域，挑战与机遇并存。规模快速增长、净值下降、降佣降费等一系列的变化让国内资产管理机构面临着多重考验，也孕育着新的发展机遇。作为资产管理行业的重要参与者，券商资管的“参公”管理规模虽然不大，但通过积极申请资管子公司、公募基金牌照等方式切入市场，并有望凭借着母公司券商的特殊优势在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现差异化竞争，凸显其独特的业务价值及优势。

近期，财联社专访了华宝证券资产管理业务总部负责人，在其带领下，华宝证券资管在不断巩固权益和私募FOF等公司传统业务优势的基础上，迅速补齐了“固定收益”及“固收+”的业务短板。公司在丰富产品线的同时，实现了资产管理业务规模的快速扩张，截至2022年末受托管理规模达到668亿元，为公司未来的长远发展奠定了坚实基础。

面对近期公募基金产品降佣降费的改革浪潮，该负责人认为，当前形势下，资管机构面临着一定的经营压力。通过扩大规模来减弱费率下降的影响，即扩大保有量来提升盈利能力，是一项相对有效的应对策略。

费率改革对中小资管机构产生的冲击更为显著。一方面，中小资管机构提升管理规模并不容易；另一方面，中小资管机构投研能力不足，在市场竞争中处于不利地位。但整体而言，券商资管所受影响相对有限。券商资管的集合产品通常设有业绩报酬计提基准，管理人最多可以提取超过业绩报酬计提基准以上部分的60%。因此，降佣降费对券商私募产品影响较小，但对“参公”管理的金融产品，可能会有一定影响。

近年来，券商资管普遍积极申请设立资管子公司和公募基金业务资质。上述华宝证券资管负责人认为，投资要与时代发展同频。设立资管子公司能够为资管机构提供更多的自主性和专业性，使其能够更好地服务于客户，提升市场竞争力。同时，申请公募基金业务资质能够有效拓展机构的业务范围，使其在市场上拥有更广泛的客群，能够更好地满足不同类型客户的需求。

布局养老赛道也是资管机构应对公募基金降佣降费改革浪潮的重要策略之一。在华宝证券资管负责人看来，资管机构可以发挥自身的专业优势和创新能力，通过创设个人养老金型产品，尤其是参公的券商发行公募化的养老金投资产品，为投资者提供更加多样化和个性化的养老投资服务，相比于通过获得社保基金、企业年金的受托人资质参与养老赛道，这种模式更高效快捷。同时，这也能为资管机构带来更多的业务机会和市场空间，提升其竞争力和市场地位。

科技是写入华宝证券公司战略的基因。华宝证券是行业内第一家引入了量化交易系统的券商，并在业务早期就与众多量化私募机构建立紧密的合作关系，陪伴了一批优秀的成长型私募基金发展壮大。同时，在此过程中，华宝证券也积累起丰富的投资策略和因子分析经验，并通过私募FOF业务沉淀强大的量化端投研能力，进而形成了华宝证券资管独特的核心竞争力。依托于量化方面的投研能力，华宝证券资管能够更加准确地分析利率债、信用债和可转债等市场趋势，评估风险并制定投资策略。

经历了十余年的发展历程，秉承“绝对收益”策略的大类资产配置理念，以主动管理及定制服务为核心，华宝证券资管已形成了以固定收益业务为基础、私募FOF投资为特色的多资产配置产品线。由于其过往优秀的业绩表现，华宝证券资管获得了机构投资人的广泛认可，并在近两年加速布局零售端客户群体，推出大量产品。

“去年底，债券市场异常动荡，债券产品净值出现大面积回撤。然而，我们的团队凭借敏锐的市场洞察力和出色的交易技巧，及时捕捉到了市场中的价差机会，成功地把握住了市场节奏，为投资者带来了令人满意的结果。” 华宝证券资管负责人表示。

得益于金融科技的有效应用，华宝证券资管的人力效能同样提升显著。华宝证券上线了“生命周期系统”业务管理系统，该系统覆盖了从产品申请、创设、立项到公告披露、清算等全流程，显著减少了产品经理的工作负担。

据华宝证券资管负责人介绍，华宝证券资管的投资经理们不仅具备深厚的金融知识，还具备良好的编程技能。组合投资部更是要求具备金融工程背景，以更好地运用量化工具和模型进行投资决策。这种专业素养和技能要求也使得华宝证券资管在投资领域展现出卓越的实力和敏锐的市场洞察力。

具体采访内容如下：

1、伴随着大资管行业今年的飞速发展，包括中信、中金在内的头部券商纷纷申请设立资管子公司，券商资管扩容，如何看待券商资管行业的发展？

华宝证券资管：证券公司的资产管理业务此前经历了大规模的创新与繁荣发展，巅峰时期的管理规模一度接近20万亿。然而，当时的券商资管业务主要是以通道型和服务型为主，随着资管新规的出台，产品开始净值化改造，规模逐步下降。目前，证券公司资产管理规模基本稳定在7万亿元左右，且短期内或将继续保持平稳态势。

未来五年，各家券商资管的重点应该是围绕主动管理能力重塑竞争力，通过对资管内部结构的调整、人员的调整、产品线的调整，进而实现商业模式的调整。换句话说，如果在未来五年内，券商资管无法及时调整和优化，可能会失去在大资管行业中参与竞争的资格。这也是为什么大型券商近年来纷纷加入申请资管子牌照队伍的原因。顺应牌照化和公募化经营的趋势，券商纷纷布局资产管理子公司和公募基金资格等。未来，整个行业的格局应该是以同类业务监管一致性和专业化经营为发展方向。

与公募基金、信托等非银金融机构相比，证券公司拥有更充足的资本金、更完善的投研体系和更丰富的网点资源。此外，证券公司在股权、债权等一级市场的发行能力较强，在构建资管的主动管理能力、提升投研能力等方面具有先天优势。如果券商资管能够申请到公募资格，还可以同时兼顾公募和私募两大业务体系，这也是头部券商想要全力布局的经营结构。因此，我本人非常看好券商资管未来的发展空间。

2、目前，华宝证券资管业务的产品线如何布局？公司哪些业务具备相对优势？

华宝证券资管：华宝证券资管的整体发展战略非常清晰，以固定收益为基础，组合投资和资产证券化为两翼，打造完整的投融结合产品线。公司目前发行的固收产品备受市场欢迎，比如周开的固收产品系列、定开的一年期、两年期产品广受投资人好评，产品发行火爆，投资者认购踊跃。“固收+”产品线重点关注资产标签鲜明、投资有效性高的方向，目前产品主要布局“固收+”转债、“固收+”期权、“固收+”中性等策略。在权益方面，华宝证券资管重点打造私募FOF，通过设定不同风控指标，打造了“稳健安瑞”系列、“平衡安盈”系列、“进取致远”系列等不同风格的产品线。

表面上看，华宝证券资管与其他券商资管想打造的产品线相差无几，基本上都是从固收到“固收+”再到权益资产，但产品是否具有竞争优势、是否能做出优秀的业绩是各家公司在竞争中能否做大做强的关键。

华宝证券资管的差异化竞争优势在于其在大类资产配置领域独树一帜，公司每年发布的拳头产品《中国金融产品年度报告》是众多机构投资者案头必备的“红宝书”。而FOF本身就是一种大类资产组合管理的能力，有了这套核心理论，使得公司能够高效、全面地布局大类资产配置领域的产品线。凭借着在大类资产研究领域积累多年的分析、投研能力，华宝证券资管可以挑选出合适的标的、有效的策略以及优秀的私募基金管理人，为最终实现令客户满意的投资结果构建牢固的基础。

华宝证券资管拥有一支业内从业时间长、累计管理规模过100亿的私募FOF投资团队，获得了业界的诸多肯定。华宝证券资管连续两年揽获中国证券报的“金牛”产品奖，此外还分别获得了证券时报的“君鼎”产品奖以及、中国基金报的“英华”产品奖，投资实力获得权威媒体的认证与肯定。

3、这些年来，证监会、交易所都非常支持REITs等创新品类的发行工作。作为盘活固定资产的品种，REITs有着什么样的发展前景？

华宝证券资管：早在2019年，我们就参与了首期REITs试点阶段的政策制定研讨及部分试点项目的申报工作。经历了市场两年多的正式运营，我们欣喜地看到REITs的资产种类越来越丰富、发行也步入常态化，参与的发行人也越来越多。未来，随着国内经济尤其是基础设施领域从大量投入、大搞基建向存量市场转换、提升运营能力要效益的转变，REITs将发挥起更重要、更积极的作用。华宝证券也在积极布局REITs领域，尤其是在发行端，公司将依托中国宝武的国有资本运营平台，积极配合集团在Reits方面的相应布局，做好相关资产的梳理、整合和相应申报发行工作。

4、投研对资管的发展至为重要，华宝证券资管在投研体系建设、人才队伍建设上有什么布局？

华宝证券资管：通常而言，资产管理业务的进阶之路是：投研→业绩→口碑→客户。所以，华宝证券资管在投研领域的投入非常大。多年来，华宝证券资管深耕私募领域，形成了“量化为主、主观为辅、科技为先”的投研风格。华宝证券资管的投研主要体现在系统化、科技化。华宝证券资管通过积累大量的评价因子、构建模型等手段，对资产进行分析，对私募管理人展开尽调、对资产进行投资和管理，同时还采用投研系统节省大量研究员，并将人力集中在金融工程方面，不断迭代策略模型，提高准确度，培养“工具型”投资能力，进而适应更大的管理规模。

在人才队伍建设方面，根植于公司在量化、金融科技上的基因优势，券商资管队伍相对年轻化，员工展业能力更加综合化，投研条线的每一名员工基本都具备一定的编程能力。未来，公司将通过校园招聘等途径发掘更多有培养潜力的年轻人，同时吸纳一部分对华宝证券投研能力认可的投资经理，进一步优化我们的投研体系。

5、降费降佣冲击了公募基金的发展生态和市场格局，大资管领域竞争日益激烈。这对券商资管会有什么影响？

华宝证券资管：随着投顾牌照的逐渐普及，买方付费模式有望在未来占据主导地位，这也将成为降低费用和佣金的动因之一，并有望给券商资管行业带来一场市场化驱动的深刻转变。在这个转变中，券商资管将以业绩为导向，为投资者能创造价值就可以收取相应的报酬，没有创造价值就没有相应的报酬。事实上，这样的商业逻辑早已在私募圈里被普遍接受。

以券商集合为代表的私募类产品，通常采用降低固定管理费率、提高业绩报酬计提比例的收费结构，这也是对管理人投资能力的合理评价。如果这一收费模式在公募基金领域全面推广，销售机构、管理人会更加科学、审慎的开展销售和投资，真正的做到为投资者负责。通俗而言，大资管领域的商业模式将从谁卖的多、谁管理规模大，谁就能收更多的管理费和代销费，转变到投顾推荐的产品好、管理人的业绩好才有收入。对于具有真正投资能力的机构来说，这样的趋势改变无疑是重大利好。

6、券商资管虽然综合实力不如公募基金，但是可以和集团业务联动。券商资管如何发挥自身优势来发展业务？

华宝证券资管：华宝证券是中国宝武旗下证券公司。依托股东强大的产业背景及资源优势，公司以“助力实体经济高质量发展和居民财富增长”的公司使命，以打造“产业生态圈的产融结合平台、科技赋能的财富管理平台”为战略定位，通过“投行+研究+投资”专业团队，构建特色金融服务矩阵，深入参与集团及钢铁行业上下游企业的投融资活动。

近两年，公司向武钢集团、华宝租赁、宝钢金属、宝钢包装、宝地资产等提供融资服务，助力集团内兄弟企业优化融资结构，降本增效；在投资方面，公司通过优异的主动管理能力和产品服务能力，来满足客户投资以及增厚客户流动资金收益等方面的需求。通过为中国宝武及集团内兄弟企业提供优质服务，我们成功延伸至集团战略合作伙伴的“朋友圈”，进一步拓展了业务范围。

此外，与外部产融合作相比，华宝证券与集团及兄弟企业在客户、渠道和沟通方面协同优势显著。同时，中国宝武广大的员工群体也为我们提供了宝贵的客户资源，也是是华宝证券资管的“宝藏”。

华宝证券资管在强化对集团及集团内兄弟企业金融服务能力的同时，还积极开拓央国企“朋友圈”，公司成功挖掘了中国五冶、中铁发展等央国企的业务需求，提供综合投融资服务，持续提升对其他央国企金融服务型业务的市场竞争力。

7、华宝证券对资产管理业务有什么样的战略规划？

华宝证券资管：目前我国已成为全球第二大资产和财富管理市场，中等收入群体已超过4亿人。过去三年，行业管理资产规模年均增长6.2%，远高于全球约2.5%的平均增速。未来随着广大居民收入持续提升，长期投资、价值投资、多元化投资理念深入人心，加之资管产品净值化转型稳步推进，资产管理和财富管理行业将进入发展“黄金期”。券商资管作为资管行业的重要一员，随着2022年资管新规过渡期收官，行业开启高质量发展新征程，行业布局更优化、产品设计更规范，未来几年将享受养老投资、机构理财和居民财富管理三大业务需求共振的发展红利。

“谋时而动，顺势而为”，华宝证券顺应时代的发展趋势，积极响应监管的号召，在政策推动和市场需求的双重驱动下，结合自身的资源禀赋，力争成为“资管产品的定制化专家”。随着华宝证券主体上市进程的推进和资管业务的快速发展，公司也会积极加入资管子公司的申请行列。

展望未来，华宝证券将致力于建成一家科技赋能的资产管理机构，以专业化、多元化的资产配置服务能力，为客户持续创造长久的价值！