财联社10月21日讯（记者 成孟琦）A股3000点守卫战号角再度吹响，龙战鱼骇后，周五上证指数跌守3000点，沪深两市成交额共7317亿人民币。港股方面，三大指数20日同样收跌，全日成交总额827.76亿港元，南下资金净流入34亿元人民币。

总体看来，港股上周曾一度出现六连升，带动恒指由17000点边缘冲上18000点，市场也曾一度期待港股筑底反弹。不过，恒指本周仅周二微升，整周来看，恒生指数累跌3.6%、国指累跌4%，恒生科指本周跌幅高达5.6%。

促流动性报告已提交，市场并未作出反应

香港市场上近期最引人关注的事件，无疑是政府《施政报告》咨询文件将于下周公布。香港财经事务及库务局副局长陈浩濂本周五在立法会会议上表示，促进股票市场流动性专责小组已就提升香港市场竞争力和改善投资者信心向政府提交报告。

业内人士表示，显周五的市场并未就此消息买账，三大指数收跌，成交额也只有800亿港元。由此看来，港股流动性依然低迷，最近港股成交量只有一个交易日出现千亿成交，余下的都维持在600-800亿港元左右。

所有的疑问汇成一句话，为何港股市场如此低迷？

港股低迷并非“一日之寒”

港股月初曾跟随美股下跌，但美股收复“失地”后，港股并未跟涨。对此，业内人士表示，主要原因为市场忧以巴局势紧张，而美国三十年期美债收益率逼近5厘创近十六年新高，市场忧利率将会处于高水平一段较长时间。

近期，地缘风险加剧、海外流动性收紧、国内外经济不确定性提高、美债利率上行，人民币汇率依旧承压，以及海外投资者对中国经济前景有待确认等多重因素下，外资撤出速度不减。本周北向资金累计减仓逾240亿元，港股恒生指数也再次下探17000支撑位，三大指数中尤以恒生科技指数表现最差，本周累跌5.6%，使恒生科技指数估值降至历史最低位。

业内人士表示，近期香港上市公司商会提及关注到欧美资金来港投资意愿减低，还提议必须要开拓中东等地的新“水源”来港投资，才能挽救未来的港股。同时，一直对港股作出支持的北水，也面临着人民币汇率等问题而支持力度有限。此外，香港政府早前设立专责小组，研究促进股票市场的流动性，但仍未有具体方案出台。不过，要开拓中东市场来剌激成交，相信可能仍有一段颇长的距离。

北水在港股的定价权不断提升

值得注意的是，外资持续撤出中国市场之际，有观点认为高股息及回购正成为港股定价权的新基石，港股深度价值股对内地投资者具有较强的配置吸引力，“北水”定价权在提升。

兴证国际张忆东在最新研报中表示，港股市场现金派息及回购金额，已远大于融资。

具体看来，2016年以来，港股市场的派息+回购总额始终高于当年融资总额，该差距在2022年进一步扩大至近1.1万亿港元。2022年港股市场现金派息总额约12,443亿港元，回购金额约1,050亿港元，而当年IPO+上市后募资仅2,519亿港元，现金派息及回购金额远远超过募资金额。2023年年初至2023年9月，港股市场实现现金派息+回购总额约1.2万亿港元，同期IPO+上市后募资仅992亿港元，现金派息+回购与IPO+上市后募资金额差距进一步超过1.1万亿港元。至2023第二季度末，恒生指数的股息收益率3.51%、回购收益率0.42%，两者合计达3.93%。

回购方面，自2021年起，港股市场的回购金额开始大幅增加，2022年进一步提升至近1,050亿港元，较2021年增加668亿港元。2020年至2022年，港股市场年度回购公司家数逐年递增。2020、2021、2022年港股年度回购家数分别为167、188、234家。根据香港交易所要求，发行人在回购本公司股票后需要注销被回购的股票，因此回购可以一定程度上增厚每股盈余。

因此，张忆东表示，港股深度价值股对内地投资者具有较强的配置吸引力，“北水”定价权在提升。

其提到，未来相对复杂的国内外环境中，能够提供稳定的高股息的资产难能可贵。长线“北水”正逐步取得对港股价值股的定价权。一方面，近两年来，港股市场持续受到外资撤离的冲击，但以“三桶油”“三大运营商”“四大行”为代表的央国企龙头利空出尽，受外资影响趋于钝化，反而凭借低波红利的特征而走出独立行情。另一方面，2022年初至今，中国内地经济增速回落、无风险收益率下降到3%以下，“低波红利”的优质资产相对稀缺，因此，港股市场股息率8%甚至更高的优质央国企价值股获得内资青睐。保险、养老金、银行资金等为代表的内地长线资金持续增持，逐步取得低波红利央国企港股的定价权。