上市公司加大股票回购力度正当时,海外市场来看,股票回购注销是美股走牛的关键力量
原创
2023-09-21 00:28 星期四
财联社记者 闫军
①悲观情绪之下市场迎来地量;
②海外市场来看,股票回购是美股走牛的关键力量;
③当前A股上市公司在股票回购上大有可为。

财联社9月21日讯(记者 闫军)9月20日收盘,A股成交量不足6000亿创年内新低。在交易面悲观情绪之下,也应当看到一些积极因素累积:8月我国信用、通胀、增长等经济指标均超市场预期,经济目前进入周期底部,需求恢复迹象好转。市场磨底的至暗时刻,除了投资者需要有足够的耐心之外,上市通过股票回购等举措向市场释放更多的信心,更有利于打破市场下跌的负反馈螺旋。

股份回购是国际通行的维护公司投资价值、完善公司治理结构、丰富投资者回报机制的重要手段,是资本市场的一项基础性制度安排。

从海外市场来看,公司股票回购并注销是美股走牛的关键力量。标普全球数据显示,过去十年,美股中苹果、Alphabet、微软和Meta四家大型科技公司总共投入了达1.1万亿美元用于股票回购,四家公司股票回购金额几乎接近当前英伟达的市值。

苹果是美股回购股票最多的公司,自2012年到2023年二季度苹果公司累计投入6000多亿美元进行回购,这一金额相当于阿里和腾讯市值之和。持续股票回购并注销,苹果流通股越来越少,从2012年的264亿股减少至2023年的156亿股,11年间注销超过百亿流通股,同期股价却增长了近14倍。

从美股长周期维度来看,华创证券数据显示,股份回购有利于股价表现优于大盘。2000年以来标普回购指数年化涨幅接近标普500指数的2倍,近十年美股的回购的效果明显减小,2010年以来的超额收益仅有1%。但在指数下跌时期,回购投资组合的超额收益更高。

众所周知,回购股票一方面对于稳定股价、提振信心具有重要作用。中国国家创新与发展战略研究会学术委员会常务副主席、重庆市原市长黄奇帆此前多次提出,深化资本市场基础性制度型改革需要健全上市公司再融资、资产重组和回购、分红等制度。他认为,对于回购注销,容易被人们理解为对市场护盘托底的行为。实际上,回购注销更重要的功能是一种不缴税的分红。越是好的上市公司,越是创新型的健康发展的上市公司,越会不断地回购注销,回馈投资者。

另一方面,上市公司股票回购资金是涌入股市持续、源源不断地活水。资本市场是企业重要的融资方式,企业在获得发展之后,以真金白银对自家股票进行回购,继而增强市场对公司的信心与认可,形成企业发展、股价、投资者的正向循环。

从时间线上梳理,A股回购制度完善时间并不算长,2018年和2022年是上市公司回购股份政策端的重要节点。2018年《公司法》首次对回购股份的情形进行了具体的完善,增加了三条回购股份的情形。2022年1月,证监会发布《上市公司股份回购规则》,从回购条件、方式、实施期限、回购程序、回购与再融资交叉时间节点限制等方面对上市公司回购进行了明确;同年10月,证监会进一步放宽回购条件,支持上市公司依法合规回购股份。

在8月18日,证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时表示,将进一步优化股份回购制度。一方面,加快推进回购规则修订,放宽上市公司在股价大幅下跌时的回购条件,放宽新上市公司回购限制,放宽回购窗口期的限制条件,提升实施回购的便利性。另一方面,鼓励有条件的上市公司积极开展回购,督促已发布回购方案的上市公司加快实施回购计划、加大回购力度,及时传递积极信号。

近年来,证监会多方面鼓励、支持上市公司开展股份回购,A股市场回购规模整体稳步增长,今年8月,上市公司掀起一股“回购潮”,共有573分回购公告发布,涉及金额216亿元。同时,也要注意到,当前A股上市公司在股票回购上大有可为。

第一,当前国内企业回购股票占比仍不算高,回购金额仍有上升空间。券商研报数据显示,2019-2022年期间,实施回购的上市企业占全部A股上市公司的比例始终稳定在20-23%。今年上半年A股共有700家上市公司时候回购,回购总额336.46亿元,同比下降36.1%。对比美股来看,标普500指数成分股的回购金额同比下降约23.4%,但金额上达到3973亿元。

第二,公司股票回购后注销占比有待提高。当前A股上市公司股票回购多用于员工持股计划、股权激励、市值管理、盈利补偿等形式,而真正彰显信心的回购注销比例并不算高。上市公司将回购股份一次性注销,意味着这些股份将不再参与二级市场流通,股本减少,在公司净资产等指标不变的情况下,单位每股对应的净资产值上升。可以说,注销式回购可以让股价更具“含金量”。

值得关注的是,9月15日晚,中证指数公司公告,上证回购指数、中证回购指数、中证回购价值策略指数及中证回购质量策略指数等4只回购主题指数将于10月17日正式发布。上证回购指数选取回购比例较高的50只证券作为指数样本,以反映沪市较高回购比例证券的整体表现。有市场人士指出,在此类回购指数上应该加大股票回购注销的权重占比。

第三,建议上市公司拿出一定比例的分红用来回购股票。近年来,在监管引导之下,上市公司分红意识增强,2022年,A股上市公司分红总额达到2.13万亿元,分红额已经超过当年融资额,如果拿出一半用来回购,这就意味着市场有超过1万亿的买盘,回购股票并注销一旦形成长期机制,投资者可以根据企业每年的利润推算出回购金额,上市公司将成为资本市场中长期资金来源的重要组成部分,从持续性和体量而言,无疑都更优于市场当前热切呼吁的平准基金。

从历史经验来看上市公司的回购行为多在市场震荡、估值偏低的阶段,“回购潮”多与市场底如影随形。随着未来监管在股份回购制度进一步优化,上市公司回购、注销股票对市场的提振更为可期。

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评论(31)
中国好2年前 · 北京
人家是回购注销,我们是增发圈钱
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cls-13955372年前 · 江苏
上市就是为了套现走人 做实业太累还不挣钱
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与虎谋皮2年前 · 上海
公平,才是最关键的力量!
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古德艾伦2年前 · 广东
低位增持,高位卖,有毛用,增持不注销都是耍流氓
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cls-eh33242年前 · 安徽
吞进去的还想让他吐出来想多了吧
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大鹏鹰飞回复cls-eh33242年前 · 福建
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明白人
大湿中的大湿2年前 · 江苏
我们的回购不是为了注销,而是为了?都心怀鬼胎的东西
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cls-vc1j16回复大湿中的大湿2年前 · 浙江
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低买高卖
中华小小散2年前 · 广东
这些人不减持已经是仁慈了,还指望回购注销?
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奥利给给2年前 · 山东
美股哪里牛了,还不如大A不是
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喵喵哦2年前 · 浙江
回购和回购注销两回事
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一如既往542年前 · 四川
回购的都是分给老板高管了,变相
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牛老邪2年前 · 上海
多少年了,现在才注意到
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HUGO95272年前 · 北京
就看公司董事会是想套现还是和中小投资者共享利润
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【别来无恙】3回复HUGO95272年前 · 四川
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套利的多
2年前 · 湖南
不减持,就谢天谢地了……
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秋叶里的童话212年前 · 四川
呵呵呵呵
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【别来无恙】32年前 · 四川
大部分高管对自己公司没有信心,不敢大规模回购自家股票注销,像如同华为一样的公司实在凤毛麟角稀缺物种,而且四五千家公司能大规模回购注销又在少数。
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cls-18091492年前 · 浙江
拉倒吧
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cls-18561962年前 · 重庆
拉倒吧
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雄与妞2年前 · 湖南
回购公告多,回购价格定的高,真正落实的呢,能不能抓一下落实,光用嘴
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cls-13806542年前 · 四川
回购不注销
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西风漫卷2年前 · 河北
还不如取消融券
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cls-15373812年前 · 浙江
4000家待涨……空间很大
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全面向好2年前 · 北京
回购不注销就是耍流氓
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cls-13908212年前 · 上海
降低转债,限制增发,严控减持
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cls-zn5ru82年前 · 浙江
你也说了,是人家美国的方法,和我们打A无关。
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骑牛超速2年前 · 河北
重点是有些上市公司也钱
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道法自然2年前 · 安徽
真知灼见
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阳沧海2年前 · 广东
低位回购是无奈,高位回购是信心,美国二级市场参与者和环境不一样
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cls-13704942年前 · 浙江
强制退市制度\造假惩罚制度\强力维护股民权益才是美股根基
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