财联社3月30日讯（记者 徐学成 朱万平）贵州茅台2022年业绩基本符合预期。得益于产品结构优化、直销占比提升等因素，贵州茅台（600519.SH）去年净利润同比增长19.55%。“贵州茅台去年业绩完全符合预期，15%增长目标也符合我们的预期。”一位食品饮料行业的券商分析师对财联社记者称。

30日晚间，贵州茅台披露的年报显示：公司2022年实现营业总收入1275.54亿元，同比增长16.53%；归母净利润627.16亿元，同比增长19.55%。这与此前业绩预告核心数据基本一致。

分红方面，贵州茅台拟对全体股东每10股派发现金红利259.11元（含税），共计派现325.49亿元。这意味着，贵州茅台现金分红率预计达51.90%，与前一年保持一致。同时，贵州茅台还提出2023年发展目标：营业总收入较上年度增长15%左右。

直销渠道占比提升 i茅台销售额超百亿

近年来，贵州茅台的渠道调整备受关注。年报数据显示，2022年，贵州茅台批发代理渠道的营业收入为743.94亿元，同比减少9.31%，直销渠道的营业收入则达到了493.79亿元，较上年大幅增加了105.49%。由此，贵州茅台酒类业务整体毛利率也比2021年度提升了0.38个百分点。

将数据回溯至2021年，这一趋势体现得更为清晰。2021年度，贵州茅台直销渠道营收的增幅高达81.49%，但代理批发渠道营收仅较2020年微增了0.55%，而公司酒类业务整体毛利率的提升幅度也仅为0.14个百分点。

在主力产品价格相对稳定、供应增量相对有限的前提下，已经十分“赚钱”的茅台如何继续提升利润空间和盈利能力，是投资者高度关注的话题。从上述数据不难看出，直销渠道与经销商渠道一增一减的变化，所带来的盈利指标的提升其实已经得到体现。

另一方面，贵州茅台的渠道调整也在一定程度上缓解了“飞天”茅台“一瓶难求”的紧张局面，i茅台上线后的受欢迎程度也为此提供了注脚。

年报披露的数据显示，截至2022年末，i茅台的注册用户已超3000万，实现销售收入118.83亿元。正因如此，消费者对i茅台上线500ml“飞天”充满期待。不过，3月30日，贵州茅台相关负责人则对财联社记者表示“目前暂无法给出答复”。

而对于渠道调整的策略（提高直销占比）是否会延续，贵州茅台方面给出了肯定答复。

2023年度预定收入增速15% 与上年一致

值得注意的是，截至2022年末，手握1613.02亿元未分配利润的贵州茅台，现金流却在该报告期大幅下滑。

年报披露，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额约为366.99亿元，较上年同期的640.29亿元下滑约42.68%。对于经营活动产生的现金流量净额大幅减少，贵州茅台给出了两点解释：一是集团公司划转贵州习酒股权，习酒不再是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司成员单位，公司吸收存款减少；二是公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司存入不可提前支取的同业定期存款增加。

在年报中，贵州茅台拟定2023年15%的营收增长目标，与前一年的目标是一致的。不过相较于2022年拟定的增长目标15%，去年实际达成16.53%营收增速，茅台再度制定的2023年营业收入增长15%左右的目标也算合理。

贵州茅台2022年度业绩发布后，一位食品饮料行业的券商首席分析师对记者表示，“茅台的报表完全符合预期，15%增长目标也符合预期。”

“未来，茅台业绩目标或为每年增速15%以上，但实际完成基本都会略超过这个目标。放多少主要看公司诉求。”另一位券商分析师对记者称。为达成增长目标，贵州茅台称，2023年将抓好企业治理、生产经营、品牌建设等五项年度重点工作。

（编辑 曹婧晨）