开篇词：酝酿已久的全面注册制于2023年2月初正式启动，这是资本市场改革发展的又一重大里程碑。作为资本市场的重要“看门人”，券商投行业务正迎来战略性新机遇。值此关键节点，财联社推出深度访谈，邀约各家券商畅谈迈入全面注册制新时期的战略规划和打法，建设性意见与建议。

财联社3月16日讯（记者 黄靖斯）全面注册制是四年改革试点形成的可复制可推广经验成果的具体呈现，对于各市场参与主体而言，“全面”无疑是一大关键词，涉及上市、监管、退市、交易等全流程变革，因此，加快转变投行角色定位，确保全面注册制相关工作的高效顺利落实也成为重中之重。

在这一转变过程中，湘财证券的践行思路是尝试形成“投资+投行”“产业+投行”“研究+投行”的内外部协同生态和综合金融服务机制，满足企业不同发展阶段的差异化需求。据了解，目前湘财证券已成立创新投行总部，改变具体业务部门不具备同时满足企业股权融资或债券融资要求能力的现状，实现股债结合，提升从事资产证券化等创新业务能力。

就精品化路线而言，下一阶段，湘财证券将以北交所和新三板业务为投行业务的核心进行战略布局，聚焦服务中小企业，尤其专精特新中小企业，实现行业错位竞争。

一是对部门结构进一步调整优化，加强专业人员配备，提升服务水平，为大力开展北交所业务打好组织基础；

二是聚焦部分地区及行业进行深耕细作，业务部门人员靠前布局，提高快速响应和贴身服务能力；

三是培养全链条服务能力，陪伴中小企业全生命周期。

同时，湘财证券也表示，将采取多项措施，不断提升执业质量、压实“看门人”责任。努力做到事前在立项阶段通过专业筛选机制选择出优质的上市企业标的；事中在承做阶段通过专业的辅导督导拟上市企业，让其真正具备上市的标准和条件；事后在持续督导阶段督促企业持续规范公司治理和信息披露，为资本市场提供优质的上市公司和实实在在的价值创造。

关注板块定位及IPO“红绿灯”规则

对于股票发行注册制这项深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，近期以来，湘财证券已组织专班力量对本次各项改革措施进行专项学习，同时要求各业务条线主动适应新的形势和任务，在合规、风控的前提下制定具体举措和行动方案。

关于本次全面实行股票发行注册制，湘财证券重点关注以下几个方面的改革措施或制度。

一是板块定位上，突出主板“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板、创业板定位保持不变；北交所、新三板板块定位也得到进一步明确。

二是政策导向（资本市场“红绿灯”）上，交易所、股转公司审核过程中，发现重大敏感事项、重大无先例情况、重大舆情、重大违法线索的，应当及时向中国证监会请示报告，中国证监会及时明确意见。中国证监会在交易所收到注册申请文件之日起，同步关注发行人是否符合国家产业政策和板块定位。

三是发行上市及挂牌标准上，优化主板上市标准和流程，新增市值指标，形成三套标准；新三板挂牌新增财务指标，形成5+1标准。

四是交易机制上，主板上市前5个交易日不设涨跌幅限制，优化盘中临时停牌制度，新股上市首日即可纳入融资融券标的等，更加市场化、便利化。

五是监管机制上，加速形成常态化退市机制、放管结合、保证信息披露的真实准确完整、对资本市场违法违规案件零容忍。

六是衔接安排上，除主板企业融资申报与审核的衔接安排外，结合湘财证券情况，重点关注两项规定，如在审项目根据新注册管理办法、信息披露规则等，更新IPO申请文件及招股说明书；此外，根据新三板挂牌标准、公转说明书及申请文件准则变化，对申报挂牌项目抓紧调整适用新的挂牌标准和相关准则。

以做精做专为目标，构建自身特色强项

全面注册制的落地，对资本市场乃至我国经济将带来重大的积极意义和影响。湘财证券认为，可以预见，本次改革将极大推动培育体现高质量发展要求的上市公司群体，大幅提升估值定价科学性有效性，进而显著提高证券公司服务实体经济特别是科技创新的能力和效果，但在此过程中，全面注册制也对证券公司提出了多方面的要求。

一是全面注册制下发行主体扩容明显，对参与IPO申购询价对象的新股定价能力提出更高的要求。全面实行以市场化询价方式定价为主体，以直接定价为补充的定价机制，此前主板实施“23倍发行市盈率”的隐形指导将成为历史，主板市场新股发行定价将完全市场化。不同类型企业如何定价、如何估值对于参与机构的专业能力提出了更加严格的考验。

二是全面注册制顺利落地后，行业生态必将发生一定的变化。伴随资本市场进一步市场化的发展格局，证券公司必须成为风险定价与风险管理的专业机构。面对市场的挑战，证券公司及从业人员自身也必将面对各种合规、风控的新局面与新挑战。因此，健全独立有效的合规、风控体系是公司健康发展的重要保障。

总体来看，证券公司的高质量稳健发展需以自身服务实体经济能力为基础，而股票发行全面注册制无疑为其全面服务实体经济打下了良好的制度基础。对于中小券商而言，在构建新发展格局中，找准定位、主动站位，以服务实体经济为宗旨，围绕主责主业，以做精做专为目标，努力构建自身的特色强项则变得尤为关键。

建立内外部协同生态及综合金融服务机制

全面注册制将引发投行业务模式深度变革，券商投行业务与经纪、直投、资管等之间的协同将更为重要，合力构建券商综合服务实体经济的核心竞争力，特别是培育保荐高质量上市公司的价值发现能力、估值定价能力，在这两个方面具有核心竞争力的券商有望脱颖而出。

“为迎战注册制，券商可从合规风控、板块聚焦、人才培养、业务培训、行业研究、业务协同等方面全面提升自身专业能力。”湘财证券表示。

由此，在全面注册制背景下，湘财证券也将结合自身的要素禀赋情况，采取有所为有所不为的策略，以能力建设为中心，形成“投资+投行”“产业+投行”“研究+投行”的内外部协同生态和综合金融服务机制，在进一步强调合规稳健经营的同时，走专业化发展之路。

具体措施包括：

一是聚焦并做大做强新三板和北交所业务。深耕IPO及专精特新“小巨人”企业重点区域，充分利用多维度网络拓展IPO项目储备，力争发展成为中小企业股权融资领域的特色投行。

二是强化团队建设及制度建设。加强人才引进力度，并持续加强政策学习和业务培训，确保投行业务执行与监管政策保持高度一致，有效提升项目团队业务执行水平。根据本次全面实行注册制的新政策，及时修订、调整、完善各项业务标准及内控制度体系，为全面提升执业质量、压实“看门人”责任奠定制度基础。

三是加强投行管理模式改革。一方面，建立项目动态管理机制，全流程有效把控执业质量，切实保障质控内核能够认真履行投行第二、三道防线职责，严守资本市场入口端。另一方面，推动从分散的团队作业向集中统一的管理协同转变，包括构建专门的承做团队、强化中后台的统一集中服务能力、加强内部协同和统一调度，在集中管理的基础上实现专业化和服务能力的提升。

四是加强科技投行的数字化建设。建立业务必需的智能化系统，通过大数据、人工智能等手段，为发行管理、底稿管理、内控管理等提供辅助和支撑，以提升业务效率及业务执行能力。

五是不断提升投行的定价、承销能力。在全面注册制IPO不断市场化的大背景下，要求投行作为证券市场基础产品的设计者，不断提升自身对股权类产品的定价能力和定价效率。同时，需要进一步丰富投行作为中介机构对于资产、资金的桥梁作用，打通融资渠道，切实为企业解决融资难、融资贵等问题。

除此之外，湘财证券也将以全面注册制改革为契机，深化经纪、资管、研究等多个业务协同，不断拓展企业服务的深度与广度，高效链接企业投融资需求。

经纪业务方面，结合投行条线的重点区域布局，充分调动分支机构，积极挖掘拟上市企业，向投行条线提供协同业务线索，打造以客户为中心的一揽子综合服务模式。

资管业务方面，着重为拟上市企业客户提供配套的战略配售、员工持股计划等服务工作，形成综合服务价值链，进一步巩固客户关系。

研究业务方面，实现重点行业全覆盖，有效支持全面注册制下市场化定价和估值，一方面研究报告“量”保持稳步增长，另一方面研究报告“质”有较大提升。

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