编者按：在前期《胜券债握》系列文章中我们讲过，可转债具有“债券+股票期权”的特点。那么，我们在投资可转债时，除了关注“债性”的相关情况外，还需要关注“股票期权”属性的条款。其中，最重要的概念就是“转股价格”。转股“划不划算“，会影响可转债的投资价值！

本期，我们来看看如何妙手交易可转债，可转债究竟是转股卖出，还是直接卖出更划算？图片

‍ 一、可转债该不该转股？

在了解可转债该不该转股之前，我们需要先熟悉以下三个名词：转股价格、转股价值和转股溢价率。

01丨什么是转股价格？

转股价格是指上市公司在募集说明书里和投资者事先约定的将可转债转换成为每股股份所支付的特定价格。

为了防止上市公司“任性”低价发行，向不特定对象发行的可转债的转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股票交易均价和前1个交易日的均价。通常，一张可转债可转股的数量=债券面值/转股价格。

举例：阿信经营的养牛场属于上市企业，准备发行一张可转债的面值为100元，约定转股价格为10元，那么投资者持有的一张可转债就可以转换成10股养牛场的股票。

有些投资者会问：为什么有时候转股价格会变化呢？

这是因为，对于向不特定对象发行的可转债来说，上市公司在募集说明书里和投资者约定的转股价格为“初始转股价格”。在可转债发行后的存续期里，上市公司可能会因为持续经营发生很多“故事”，比如配股、增发、送股、派息、分立、减资等，每一个故事的发生都可能会引起公司股份变动，这时候上市公司理应对转股价格进行调整，并及时履行信息披露义务。

02丨什么是转股价值？

转股价值是指在某一时点，可转债如果转换成股票所对应的股票价值。因为某一时刻的正股价是确定的，所以该时刻的转股价值也是可以确定的，即，转股价值=一张可转债的可转股的数量*正股价=债券面值/转股价格*正股价

举例：阿信的养牛场现在股价为12元，那么此刻的转股价值=100/10*12=120元

03丨什么是转股溢价率？

转股溢价率是指可转债市价相对于其转股价值的溢价水平，即，转股溢价率=转股溢价/转股价值*100%=（可转债价格-转股价值）/转股价值*100%=（可转债价格/转股价值-1）*100%。

举例：阿信的养牛场现在的可转债价格为130元，那么转股溢价率=（130/120-1）*100%=8.33%

那么，我们在进行可转债交易时，应该如何判断是否应当转股呢？我们结合上述例子，为大家来详细介绍一下。

在上述案例中，如果投资者将可转债转股并卖出该股票，则每张可转债转股卖出比起直接卖出可转债来说，损失10元。

如果可转债价格变为110元，那么转股溢价率为-8.33%【（110/120-1）*100%】。此时，投资者每张可转债转股卖出股票比起直接卖出可转债来说，获利10元。但是，需要注意的是，由于受到套利交易的影响，转股溢价率在此种绝对值较高的负数情况的时间不会很久，因此，大家在投资可转债转股时要抓准时机哦。

从理论上来说，当转股溢价率为正时，投资者选择直接卖出可转债更为合适；当转股溢价率为负时，通过将可转债转股再卖出股票更为合适。

二、可转债如何转股？

01丨何时可以申报转股？

可转债自发行结束之日起不少于6个月后，方可转换为上市公司股票，转股期限由公司根据可转债的存续期限及公司财务状况确定。 可转债持有人对转股或者不转股有选择权，如果投资者选择转股，则在转股的次日成为上市公司股东。

02丨申报转股时，应当注意什么？

可转债进入转股期后，可转债持有人申请转换为公司股票的，向不特定对象发行的可转债申报要素应当包括证券代码、转股数量等，向特定对象发行的可转债申报要素还应当包括转股价格，且投资者申报的转股价格与上市公司公开披露的有效转股价格一致的为有效申报。

投资者当日买入的可转债当日可申报转股，可于当日交易时间内撤销转股申请。

03丨关于转股顺序，有什么规定？

向特定对象发行的可转债持有人同时持有已解除限售的可转债和限售可转债的，按照以下顺序实施转股：

已解除限售的可转债；

剩余限售期限较短的可转债；

剩余限售期限较长的可转债。

三、可转债转股结束前，交易或转让有何影响？

可转债在停止交易或者转让后、转股期结束前，可转债持有人仍然可以依据约定的条件申请转股。上市公司在可转债转股期结束的20个交易日前，应当至少发布3次提示性公告，提醒投资者可转债将在转股期结束前的3个交易日停止交易或者转让的事项。

写 在 结 尾

通过本期对可转债转股相关交易知识的介绍，相信大家对可转债的交易知识有了进一步的了解。但是，市场如棋，本手为先，妙手为要，咱们在参与可转债交易前需要熟悉可转债交易的基本知识，方能“本”立“妙”生，不落俗手！

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