开篇词：酝酿已久的全面注册制于2023年2月初正式启动，这是资本市场改革发展的又一重大里程碑。作为资本市场的重要“看门人”，券商投行业务正迎来战略性新机遇。值此关键节点，财联社推出深度访谈，邀约各家券商畅谈迈入全面注册制新时期的战略规划和打法，建设性意见与建议。

财联社2月16日讯（记者 高艳云）全面注册制已正式启动，其所带来的意义以及对投行业态的重塑无疑都是巨大的，券商自身应该做哪些调整以应对全面注册制新时代？相关问题已经引起券业大讨论和更多的实际行动。

一创投行董事总经理李兴刚告诉记者，大型券商的优势是一定的，精耕细分领域的中小券商也将迎来重大的业务机遇，各家券商应结合自身资源禀赋或区位优势，制定差异化策略，集中突破特定行业、区域限制，进行业务扩张。

李兴刚认为，券商可以从两方面提升专业能力，一是加强申报前的尽职调查、投行内核程序和证监局的辅导验收程序，投行内部进行全过程监督；二是根据发行人的具体情况，有针对性地进行尽职调查，对每个发行人进行全面的审慎调查和判断，全面收集资料，全面分析和核查，并形成核查结论文件。

“一创加强了人才储备及团队梯队建设，尽量做到人员与项目储备相匹配，及时优化团队结构，保证团队的稳定性。”李兴刚称。

此外，李兴刚提到，中介机构能否归位尽责是全面注册制改革能否平稳落地的关键，全面注册制改革推进各方职责的重构，归位尽责、厘清职责的边界，保荐机构需统筹全面核查职责，强化保荐机构与相关中介机构的协作，突出发行人的信息披露主体责任和配合尽职调查的义务。

促资本市场发挥资源配置功能

李兴刚指出，全面注册制的改革是我国资本市场逐步走向成熟的重要标志，会使A股市场更具开放性、包容性、多样性，有利于资本市场融资功能的良性健康发展。同时伴随着资本向优质标的集聚，将有效促进全社会经济效率的提高，资本市场的行业权重和板块构成将得到优化。

“目前科创板和创业板注册制整体平稳运行，使得注册制改革从试点进入全面实施的条件已经具备，逾千家企业在A股注册制上市，为全面推动注册制改革提供了丰富的案例经验。我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展，错位发展、功能互补的市场格局基本形成。”李兴刚如是说。

李兴刚提到，发展资本市场的本质目的就是为了高质量的服务我国的实体经济发展，因此全面注册制的推进将会促进资本市场能够更好的服务于实体经济，可以更充分地发挥其资源配置功能，将更多资源向符合国家发展战略的相关产业集中，更好更快的推动实体经济的发展。

精耕细分领域的中小券商也将迎来大机遇

李兴刚称，随着注册制全面推进，投行服务链条需要不断延伸，通过上市、并购、再融资等业务联动结合，满足上市公司不同发展阶段的金融服务需求。注册制将促进券商通过部门协作提供精细化服务，投行可通过与机构部、研究所、资产管理部等业务部门展开合作，覆盖整个服务链。与此同时，注册制对投行业务的专业性也提出了更高的要求。

“在承揽端，需要建立差异化服务策略以及体系化承揽模式，强化项目筛选和质量控制；销售定价端，新股定价对投行的研究能力、估值定价能力、销售等综合服务能力提出更高要求，投行的业务模式将从资源为首进一步向以价值发现为核心的模式转变。”李兴刚谈到。

李兴刚认为，在这场投行综合实力的竞争中，大型券商的优势是一定的，而精耕细分领域的中小券商也将迎来重大的业务机遇。各家券商应结合自身资源禀赋或区位优势，制定差异化策略，集中突破特定行业、区域限制，进行业务扩张。

“全面注册制落地将意味着资本市场将更好的持续服务实体经济、支持企业直接融资拓宽新渠道。同时，也将延长投行业务服务链条，促进券商建立陪伴式投行服务体系，加强投行业务的完整生态圈建设。而在这个过程中，各家投行都将大有可为。”李兴刚说。

迎战全面注册制投行应全过程监督

全面注册制实施后，券商投行业务模式将迎来哪些变化？李兴刚告诉财联社记者，注册制的全面实行将推动投行业务从传统的以资源为核心向以销售定价和交易服务能力为核心转变，投行的职能将有所延展，投行需要更好地理解与挖掘企业的价值和投资者的投资意愿，促进新股发行的合理定价与市场预期相匹配。

李兴刚表示，为迎战全面注册制，券商可以从两方面提升专业能力，一是加强申报前的尽职调查、投行内核程序和证监局的辅导验收程序，投行内部进行全过程监督；二是根据发行人的具体情况，有针对性地进行尽职调查，对每个发行人进行全面的审慎调查和判断，全面收集资料，全面分析和核查，并形成核查结论文件。

迈入全面注册制时代，一创投行做了哪些准备？李兴刚提到了人才培养这一业务发展关键因素，他认为目前市场人才已有向头部券商聚集的趋势，针对市场变化一创投行已做好充分的准备，首先加强人才储备及团队梯队建设，保证社招和校招的平衡发展，并已逐步建立完善的社招人才引进和校招传帮带的人才培育机制。同时做好团队现有人员管理，尽量做到人员与项目储备相匹配，及时优化团队结构，保证团队的稳定性。

中介机构能否归位尽责是改革平稳落地关键

全面注册制下，券商应该如何做好“把关人”角色？该问题成为业内及市场讨论热点。

李兴刚认为，全面注册制改革推进各方职责的重构，归位尽责、厘清职责的边界，保荐机构需统筹全面核查职责，强化保荐机构与相关中介机构的协作，突出发行人的信息披露主体责任和配合尽职调查的义务。

“券商为迎接全面注册制，做好‘把关人’的角色，要建立充分健全的发行上市申请文件审核机制，提升合规风控能力。其次，要积极变革主动应对市场变化，延长投行的服务链，为客户提供全面的综合金融服务。全面注册制下券商的业务拓展思路、盈利模式发生变化，我们需要不断去探索，努力实现发行人、投资者、保荐机构三方共赢。同时，券商需要不断提升执业能力和执业质量，充分发挥券商在投资价值判断方面的前瞻性作用。”李兴刚如是称。

李兴刚指出，中介机构能否归位尽责是全面注册制改革能否平稳落地的关键。

首先，需加强公司内部制度建设。为适应全面注册制，证券公司应从顶层设计出发，加强投行内控制度、投行业务质量评价体系和薪酬考核制度等方面的建设。

其次，加强对企业投资价值的挖掘，看懂新业态、新产业、新模式的商业逻辑，吃透商业模式的本质，判断公司的投资价值，更好地理解上游企业的价值和下游投资者的投资意愿，实现新股发行的合理定价和精准匹配。推动投行进一步向价值发现功能转变。

最后，需加强投行前中后台队伍的人才培养，提升对投行项目的风险甄别和尽职调查能力，进而提高执业水平。此外，还需要优化投行业务流程，将中后台部门的风控关口前移，加强项目全流程管理。

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