全面实行股票发行注册制是党中央、国务院作出的重大决策部署，对健全资本市场功能、提高直接融资比重、促进经济高质量发展有重要意义。注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，更好地促进高质量发展。全面实行注册制是在总结和评估科创板、创业板试点注册制改革经验基础上深入推进的，充分贯彻了以信息披露为核心的理念，发行上市全过程将更加规范、透明、可预期，同时建立常态化退市机制，有利于形成优胜劣汰、更具可持续性的资本市场生态。

全面注册制后，都有哪些变化？

一、发行主体 注册制将核准制下的实质性门槛尽可能转化为信息披露要求，监管部门不再对企业的投资价值作出判断。上市条件更加多元包容，突出板块特色，保持错位发展，而对发行价格、规模等不设任何行政性限制，显著改善了效率、透明度和可预期性。如允许未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业上市，契合了科技创新企业的特点和融资需求。

但注册制绝不意味着放松质量要求，审核把关更加严格，体现在：

一是压实发行人的信息披露第一责任、中介机构的“看门人”责任；

二是审核注册的标准、程序、内容、过程、结果全部向社会公开，全程透明，接受社会监督；

三是监管部门将以“零容忍”的态度严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为，切实保护投资者合法权益。

二、发行机制

一是完善新股定价机制。允许在市场化询价方式定价之外，部分股票可采用直接定价方式，同时适度扩大询价对象范围，以更好发挥中长期投资者的研究定价能力。

二是优化调整配售机制。保持主板和创业板现有差异化的网下初始发行比例及回拨机制安排，主板向网上投资者倾斜；将配售方式由原来的比例配售或摇号配售，统一调整为比例配售；优化战略配售的具体实施安排，完善超额配售选择权机制，以上举措有利于促进新股上市后股价稳定。主板不实施保荐机构跟投制度，维持科创板、创业板现行跟投机制。

三是统一新股申购单位为500股/手（原沪市新股申购单位为1000股/手）。

三、交易机制

（一）涨跌幅限制 上市后前五个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起主板继续保持10%不变（科创板及创业板为20%）。

（二）盘中临时停牌机制 盘中成交价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或 超过30%、60%的各停牌10分钟。

（三）价格笼子机制 实行2%有效申报价格范围，增设“十个申报价格最小变动单位”机制安排，即价格范围不足0.1元时，适用0.1元；超过申报价格范围的订单由暂存交易主机改为直接拒单。

（四）严重异常波动交易信息披露机制 根据主板股票特点设定差异化阈值。

全面注册制后，个人投资者可有哪些突破？

随着23倍发行市盈率限制的突破，主板新股的发行估值可能提升，换言之，发行价可能一步到位，二级市场炒作空间被压缩。同时，随新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，新股上市连续“一字板”时代也将结束，不排除上市后即跌破发行价的可能性。并且，新股发行上市的数量与节奏也有可能提升，对二级市场整体估值造成影响，进一步压制了新股上市的溢价率。

因此，全面注册制下，打新的风险增大，打新不再无风险，但机会仍将并存。

对于习惯打新的个人投资者，可从以下三路突破：

一、调整逢新必打的策略，在做足功课前提下参与具体个股的申购。影响力大、创新力优、竞争力强的蓝筹企业和细分行业冠军，或业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，可能更具吸引力。

二、对于中签个股，设定合理获利预期，科学把握卖出时机。

三、不直接参与打新，借助合适的金融产品曲线参与新股申购。