净利预增超17倍后，九安医疗抛出200亿理财方案，一时轰动市场。1月31日晚间，九安医疗公告称，为合理利用自有资金，公司及子公司拟使用最高额度不超过（含）170亿元或等值外币的自有资金委托理财，拟使用最高额度不超过（含）30亿元或等值外币的自有资金证券投资。

上市公司将闲置资金用于理财在A股不算罕见，仅2022年就有1089家A股公司购买了理财产品，认购金额超万亿。但是，2022年的上千家投资理财的上市公司中，仅有271家公司的投资额超过10亿，超100亿的仅为个位数。而且，上市公司投资理财整体的收益率并不乐观。去年曾有相关统计数据显示，A股公司理财的实际收益率均值为3.05%，较2021年同期还略有下滑。从区间来看，实际理财收益率大于5%的产品堪称“凤毛麟角”，占比仅为2.63%。投资理财亏损的上市公司则更是多如牛毛，比如云南白药炒股巨亏25亿的事件，就曾引发巨大争议。

换句话说，即便200亿是这份计划的最高限额，九安医疗投入资金的投资回报率也会较主业有较大幅度的下行。九安医疗最新报告期（2022年三季报）的净资产收益率约为141.15%，2021年则为38.2%。考虑到其业绩增长与疫情带来的需求息息相关，最近三年的ROE不具可比性，我们回溯至新冠疫情爆发前的2019年，九安医疗ROE也有4.15%，依然要高于理财的实际均值收益。那既然理财效率明显更低，为何九安医疗仍然要这样做？

笔者认为，九安医疗抛出这份理财计划并非偶然。首先，相比宁德时代、通威股份等去年业绩大增的上市公司，九安医疗的业绩预喜应该归入“意外之财”。随着全球疫情的日趋稳定，九安医疗的“好日子”显然不会一直持续下去。从这个角度来看，九安医疗可能觉得围绕主业加大投资收益不大，干脆将“意外之财”用于保守理财，这种做法有一定道理，尽管从外人来看不是最合理的选择。

其次，2022年业绩预喜的新能源、医药生物等行业的上市公司中，不乏将资金投入到产能扩充等项目扩张的例子。九安医疗所处的医疗行业也有大把投资机会，但目前来看其并没有进一步扩张的意图。笔者认为，其中应该有两个原因：一是九安医疗对投资机会没有完全的把握，不愿意盲目进行扩张；二是在2011年至2019年间，九安医疗的ROE曾长期低于4%，不少年份更是负值。相比较之下，理财区区3.05%的均值收益，已经算是“稳稳地幸福”了。

但相关统计显示，A股上市公司近年来的ROE中位数大约在7%-8%之间。换句话说，如果九安医疗没有把握将资金运营效率维持在均值水平，那么更合理的做法其实应该是将资金返还给股东。A股历史上，不乏有踩中风口发了横财的公司以分红回报投资者，同时平衡融资和投资的关系。比如2021年踩中海运风口的中远海控，2021年度就派发了现金红利139.33亿，去年又进行了中期分红。

相比之下，九安医疗的分红就显得有些寒酸了——该公司2020年、2021年现金分红分别为2800万和3.19亿元。因此，笔者建议，与其下一步不知道该做什么，将巨额资金紧紧握在手中用于闲钱理财，整体上拉低经营效率，九安医疗不如大幅提升2022年的现金分红。而且长期来看，那些懂得和投资者共享发展红利的上市公司，才更能赢得市场投资者的认可。