2019年，国家卫健委发布了《健康中国行动（2019-2030年）》，鼓励居民改善饮食结构，重视饮食健康，激发了水果的消费活力，促进水果消费量逐步提升。在此行业发展东风下，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（“百果园”或“公司”；股份代码：2411.HK）将于1月16日正式在港交所挂牌上市，摩根士丹利为独家保荐人。

百果园成立于2001年，为中国最大的水果零售经营商，拥有多个全国知名的水果品类品牌和渠道品牌，经营中国最大的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络，为消费者提供及时达、次日达等灵活的配送服务。同时，百果园亦开展水果批发业务，如通过全资子公司津成泰向香港及东南亚等地区供应水果，进一步扩展百果园的业务网络。

颇具经营韧性 业绩稳中有进增长预期良好

经过在水果行业20余年的深耕细作，百果园对行业积淀了深入的理解和认识。公司主要销售各类水果，目前可为消费者提供超过60类水果，亦销售果干及果汁等果制品，并通过百果园APP及微信小程序等分销其他大生鲜产品，包括蔬菜、肉类及海鲜、粮油及乳制品等。此外，公司拥有中国水果行业最大的线下零售网络，现有门店有5,645家，遍布全国22个省市的140多个城市。

门店规模只是公司综合实力的一隅，百果园还首创全品类果品标准分级体系，将水果按照“糖酸度、鲜度、脆度、细嫩度、香味和安全性”等关键指标，对水果进行评级及分类，进一步将水果分为招牌、A级、B级、C级四个等级，满足不同消费者的多元化需求。

得益于自身强劲的综合竞争实力，百果园业绩稳步增长，经营韧性尽显。招股书显示披露，2019年至2021年，公司营收分别为89.76亿元、88.54亿元和102.89亿元，其中2021年首次突破百亿大关；截至2022年6月30日，收入达59.15亿元，同比增加7.0%。2019-2021年以及2022年上半年，毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%以及11.5%，盈利能力势头持续良好。

水果市场上升空间较大 前景获各路资本认可

我国一直都是水果种植和消费大国，行业规模极为庞大，随着消费升级，高品质水果迎来黄金发展时代。弗若斯特沙利文统计，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的8,273亿元增至2021年的12,290亿元，复合年增长率约为8.2%，并预计到2026年进一步增加至17,752亿元，2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。

与此同时，年轻一代逐渐意识到健康饮食的重要性和时间碎片化，水果可直接食用的特性使其日渐零食化，进而推动了水果消费场景的扩展以及消费量的提升和市场增长。数据显示，中国人均水果的年消费量由2016年的43.9千克增加至2021年的52.7千克，复合年增长率为3.7%，且预计于2026年达60.5千克，复合年增长率预计为2.8%，具备较大的上升空间。

正因百果园前景乐观、龙头地位稳固，使得各路资本纷纷看好，上市前公司便已成功进行多轮融资，吸引了包括深创投、中金资本、前海母基金及天图投资等在内的诸多知名投资机构参投，不仅获得了充沛的现金流，也为业务规模有序扩张、市占率快速提高、核心竞争力持续增强打牢了根基。本次上市，公司已与香港百嘉达、南通道森以及叶荣钜先生等订立基石投资协议，基石投资者同意认购合共约1.5亿港元可购买的有关数目发售股份，进一步提振了投资者信心。

此次赴港上市，百果园“水果连锁零售第一股”的身份或将再度成为市场“焦点”。未来，基本面扎实、销售网络广泛、经营战略清晰、盈利能力较强的百果园，在登陆资本市场后预期将会开辟更广阔的发展空间，打造业绩新增长极。另外，国元证券近期给予百果园2023年35倍PE，对应市值为92亿元，投资价值可期。