上周主要观点：目前PVC正逐渐不如传统的冬季淡季之中，内需季节性回落，累库格局依然保持，社库一改之前去库格局，本周轻微累库。由于利润修复可能带动供应回升，电石法开工率上提明显，对未来一季度的累库压力加重。

本周走势分析：本周PVC盘面先扬后抑，月末价格重心有所下移，宏观预期利好出尽，现实弱驱动，基差走强转负为正，59价差走弱。现货方面，部分企业物流畅通受影响，华东市场价格震荡走低，电石法价格在6200-6280震荡，乙烯法僵持在6350-6600区间波动。

本周主要观点：开工连续第三周上行，开工回升幅度较大，叠加下游初步放假，需求走弱，未见冬储需求，对产业链库存压力较大，2023年第一季度在高开工和弱需求的情况下，库存难以去化；前期宏观预期利好出尽，总体上看PVC前期震荡反弹，但近日开始回调，主要原因受疫情政策开放后短息消费复苏不顺利，防控疫情导致需求进一度低迷，大面积感染影响下游开工恢复，预计PVC短期振幅较大。

供给端：本周PVC开工率继续上行，综合开工率75.96%，较上周上涨2.65%；电石法开工率74.47%，周环比上涨1.7%，乙烯法供应端本周增量明显，乙烯法开工率81.25%，周环比上涨6.02%。

库存：PVC社会库存再度累库，报24.42万吨，较上周上涨2.19%；厂库库存环比下跌2.96%至46.55万吨，总库存轻微去化，报70.97万吨，周环比下跌1.27%，由于供应抬升与出口量增多相互博弈，导致较高的产量和弱需求并没有对库存带来特别大的压力。

成本：兰炭开工率56.23%，与上周持平，目前处于历史中等水平，兰炭价格稳定，神木中料1800元/吨，兰炭利润仍旧亏损但小幅恢复。电石亏损走扩，下游需求较弱，电石价格上行乏力，目前电石亏损26.5元/吨，2022年电石利润全年盈亏平衡。烧碱价格微降，下跌40元/吨至1090元/吨，烧碱开工率本周有所上提，上涨1.84%至88.22%，华中库存环比下跌，下游接货正常，偏弱的后市预期使氯碱厂销售以去库为主。进入到12月下旬后，下游用户询盘气氛逐渐冷清，节前大量备货意愿不强，多处于观望态势，预计下周烧碱库存重返累库格局。

利润：电石法本周亏损加剧，主要受液氯价格上涨影响，导致企业开工率上提乏力，拖累整体综合开工率，西北外采电石制PVC单环节利润（含氯）下滑14.2%至-385元/吨。乙烯法PVC生产企业受乙烯价格稳定影响，成本利润与上周基本持平，外购VCM法盈亏平衡。

进出口：出口交付较多，预售量大幅提升，近期美国寒潮对海外买家有情绪上的影响，本周出口成交再度出现量价齐升，印度CFR价格上涨至900美元/吨，PVC美国海湾FOB上涨至770美元/吨，海外补库再度放量，对于23年Q1累库的预期带来一丝暖意。

下游：下游开工率本周下跌明显，受疫情大面积感染和临近春节等因素影响，型材开工率31.25%，环比下跌3.75%，管材开工率34.55%，环比下跌5.9%；PVC下游开工率38.1%，环比下跌6.11%，目前已经进入季节性下滑阶段。

策略建议：关注月间反套的套利机会，近月合约以空单为主，关注05合约的空单以及59反套机会。

风险提示：关注本月宏观预期利好集中兑现时间点，资产回调节奏和库存变化情况

PVC周报20230103：

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