“中国第一大水果零售商”百果园，已正式开启招股，每股发行价介于5.0-6.2港元，每手500股，预计将于2023年1月16日上市。

据弗若斯特沙利文数据，按2021年水果零售额计，百果园是中国第一大水果零售商，占中国总市场份额超1%，而五大参与者合计占总市场份额3.6%。同时，百果园拥有中国水果行业最大的分销网络，按水果零售额计，百果园在中国所有水果专营零售经营商中亦位列第一。

要知道中国的水果市场，在百果园出现并成长之前长达几十年里，一直都是由农贸市场和夫妻店统治的，能在这个庞大又分散的市场形成规模效应，创造百亿营收极其不易。

为何百果园能在中国的水果江湖里杀出一条路来？这就要从其特有的一体化业态中寻找答案。

“百亿营收”依旧，盈利能力改善

招股书显示，2022上半年，百果园营收59.15亿元（人民币，下同），同比增长7%；经调整后净利润为1.9亿元，同比增长39%。而2020年至2021年，百果园营业收入分别为88.56亿元、102.89亿元；净利润分别为4565.8万元、2.21亿元。

截至2022年6月30日，百果园在全国拥有5,645家门店，遍布140多个城市，5,645家门店中5,626家为加盟门店，19家为直营门店。招股书显示，百果园的大部分收入来自公司管理的加盟门店，分别占2019年、2020年及2021年总收入的约87.9%、84.6%及81.3%。

净利润提升的同时，百果园的毛利也稳步增长，2019年至2022上半年，百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%和11.5%。

数据显示，百果园2021年营收达到了102.89亿元，如无意外，2022年百果园依然可以拥有超越去年的“百亿营收”。

除营收稳健、净利增长外，百果园的净资产在2019年至2022年上半年分别为人民币24亿元、25.2亿元、27.1亿元、和29亿元，一直持续稳定增长。

何谓水果零售的“一体化业态”？

百果园在水果零售行业走过二十多年，而其最宝贵的经验，便是线上线下一体化、店仓一体化、及时达与次日达一体化的“一体化业态”。

如何打通一体化业态？具体而言，一方面，通过广泛的、贴近社区的小型门店网络靠近消费者，能够满足社区居民的个性化消费需求。此外，店内产品陈列及面对面销售具有重大的附加值。同时，电商可以使消费者便捷地进行线上下单以及触达大量消费者，进一步吸引消费者到线下门店购物。另一方面，店仓一体化的模式能够提高物流效率、降低物流成本，进而实现高周转、低耗损。值得注意的是，百果园还在会员运营、客户服务及内部IT基础架构支持下，进一步推进线上线下一体化及店仓一体化。

一体化业态为百果园带来的优势，包括依靠标准体系以及农业技术、信息技术及资本资源赋能，建立高效垂直一体化产业链；凭借先进的全品类果品品质分级体系和成熟的品类品牌孵化体系，打造领先的水果品牌矩阵；以强大的品牌、供应链及运营支持为后盾的高度可复制特许经营模式，加盟门店网络快速扩张；全产业链品控、系统高效的仓配体系，实现产品的高鲜度、安全及低损耗。

因此，百果园相信，“一体化业态”是最适合水果零售行业的销售方式。与此同时，百果园以一体化的水果专营零售网络为基础，积极向上游延展，继续拓展大生鲜业务。

百果园如何线上做宽、线下做专？

为抓住水果零售更新迭代的大浪潮，百果园不断拓宽销售渠道，采用“线上做宽、线下做专”策略，线下门店水果专卖，线上渠道从售卖水果拓展到干果、果汁、果切等果制品以及蔬菜、奶制品、米面粮油等生鲜品类。通过百果园APP、微信小程序，天猫、京东、抖音等电商和社交商务平台的网店，以及第三方外卖平台的网店为消费者提供更加丰富多样的购物选择。

在全方位布局下，百果园在线上销售已见收获。2021年，百果园的总订单数超过2.9亿单，其中各线上渠道的订单占比约为23%。

而高黏度的会员制度，也将百果园与客户的距离拉近。通过会员分级体系，一方面为消费者提供差异化的服务，挖掘更大的用户价值；另一方面，通过消费者数据分析获得市场洞察，进一步优化产品和服务，以期满足不同消费者需求。

据招股书，截至最后实际可行日期，百果园在所有分销渠道的会员总人数超过7300万名、付费会员数超过94.6万名。招股书显示，较高级别的会员通常购买频率较高且平均订单值较高。2021年，付费会员的每月购买频率及每月购买金额较非付费会员分别高出约140%及160%。而根据弗若斯特沙利文数据，2021年百果园会员的整体复购率为49%，在水果专营零售经营商中位列第一。

内部发展叠加外部赋能，百果园的影响和管理贯穿了由水果种植到零售端的整个产业链。从资本角度，百果园先后获得深创投、中金资本、前海母基金、天图投资等一众知名投资机构支持，此次IPO，由摩根士丹利保荐；从产业链生态角度，百果园整合各个环节上的优质产业链，从种植、采购、仓储到物流，实现高效的垂直一体化产业链；从客户群角度，百果园拥有中国最大的贴近社区、线上线下一体化店仓、零售网络，为消费者提供更好的体验。到实现高周转、低损耗，全产业链把关。

立志为消费者提供好吃不贵的水果，“水果一哥”百果园值得期待。