开篇语：2022年是基金投顾业务试点启动的第三年，也是极具挑战的第三年。作为财富管理的重要抓手，基金投顾业务是一项难而正确的事情。券商作为核心展业力量之一，在运行两年多时间里，各有哪些差异化打法？取得了哪些特色化成绩？时值2022年底，财联社推出“基金投顾擘画者”系列专访，邀请各家券商基金投顾业务主要负责人，逐一拆招基金投顾业务御风而行背后的逻辑与打法。

财联社12月31日讯（记者 刘超凤）基金投顾业务是券商财富管理转型的重要抓手。展业以来，基金投顾业务已历时三载，试点机构增至数十家。华泰证券是首批“尝鲜”的7家券商之一，具备客户资源丰富、信息技术投入持续领先等多项优势，在基金投顾领域是一面旗帜。

近日，财联社记者采访了华泰证券基金投顾业务相关负责人，了解具体展业情况。据该负责人介绍，截至2022年6月末，华泰证券基金投顾规模151.36亿元，参与客户数量56.33万户。

今年市场行情震荡起伏，对基金投顾业务的开展提出不小的挑战。华泰证券基金投顾负责人表示，“在应对市场变化上，我们始终保持不变的理念，以资产本身价值为出发点，确保好的资产有合适的估值，在投资之前即能够拥有合理的潜在回报，通过穿透的视角看待基金持有的资产性价比，不盲目跟风追热点，更偏好通过深度研究，在行业配置上适当偏离和产品优选来表达研究观点，以积小胜为大胜的方式捕捉市场结构性机会。”

震荡市正是建立认知的关键机会

今年来A股市场结构化特征日益明显，债市也遭遇了两轮较大冲击。华泰证券认为，特殊的市场条件仍属于少数，大类资产配置的重要性始终如一，相对稳定的资产配置结构是穿越市场周期并获得合理长期回报的基础。

震荡市场正是建立客户认知的关键机会，净值化转型并非仅仅从产品端落地，更重要的是让投资者真正认识到净值化转型。

2019、2020年两年牛市推动了公募基金市场规模的爆发，大量带着高收益预期的新基民进入基金市场。部分投资者只是被短期的上涨行情所吸引，并没有掌握基金投资的方法，亦没有树立合理的收益风险预期，所选产品风险与自身风险承受能力不匹配，从而在市场回调时更容易出现追涨杀跌的行为。

华泰证券基金投顾负责人表示，财富管理机构首要工作是了解客户。除了风险测评之外，通过分析客户的投资行为、了解资金属性、设置场景化的性格测试，更立体全面地了解客户。

其次，震荡市的投资难度远超牛市，投资者更需要专业的建议和指导。基金投顾需要加强投、研、顾的一体化服务，不断为投资者传递专业的价值。投资端，基金投顾需要帮助投资者捕捉市场上的结构性机会，并具备一定抗风险能力。研究端，面对市场波动和冲击性事件给投资者带来的焦虑，用客户友好的方式解析原因，并提供行之有效的投资建议，缓解投资焦虑。顾问层面，则做好客户的行为引导，将定投、配置等正确的投资行为以可落地的形式传递给投资者。

在投研方面，2022年华泰证券成立了面向C端客户的买方投研服务中心——省心研究院。省心研究院拥有超过100人的服务团队，通过专业、高频、多元的内容产出和研究赋能，对客户的整个投资过程提供更有针对性的投资指导。“专业且接地气”是省心研究院的定位，华泰证券致力将省心研究院打造为投资者身边的投资智库。

在投顾服务方面，为了适应新生代客群基金理财行为特点和触媒习惯，华泰证券与笑果文化共同打造了一系列以脱口秀及微综艺为载体的优质系列活动，如《养基人大会》、《基会来了》、《理财不抓“虾”》、《金融大厂探店vlog》等。同时，今年华泰证券尝试构建以互动为核心的“投研顾一体化”运营体系。目前“涨乐财富通”平台已形成以官方IP和个人IP为核心的省心系列内容矩阵。

华泰证券基金投顾的投资理念是：稳健为先，积小胜为大胜，通过深度研究和多元分散配置，在风险可控的情况下，以尽可能达成场景策略的目标为出发点进行组合管理。风险控制为策略运行的第一要义，组合通过前端策略设计、精选优质底层基金、分散配置、控制风险暴露、后端净值监控等多个维度做好风险控制，提升组合的抗风险能力。

基金投顾期待更灵活的投资空间

中国基金投顾业务尽管已经试点三年，但仍然整体处于发展的初级阶段，传统金融产品销售的业务逻辑尚未完全转变，行业整体买方投顾体系尚未完善，买方转型思维仍待普及。

华泰证券基金投顾负责人还认为，当前投资端限制使得基金配置能力及收益空间无法充分兑现。

据悉，目前，基金投顾业务的可投资范围主要为场外公募基金，策略维度相对单一，且流动性大幅弱于股票、ETF等场内品种，对组合的风险应对能力、资金效率及品种选择均形成制约。

同时，调仓时间效率与换手率约束制约交易的灵活性。在调仓时，需要先赎回再申购，中间常常有4个交易日以上的时间差，影响交易时效性。另外，基金组合一年的换手率需要控制在200%以内，对调仓产生较大限制，很难充分发挥投资端的择时能力，进一步提升风险管理效率。

“我们希望能够在保障客户利益的同时，交易机制能够给予更多的灵活性，有针对性地适当调整投资端限制，例如针对低费率的被动型基金组合或C类份额基金组合，支持适度放开换手率的限制。”华泰证券基金投顾负责人如此表示。

此外，不同于单基金以资产归集、统一投资的业务模式，基金投顾组合建立在客户个人账户上，多数以个人账户和基金组合相联动的形式实现客户资金的委托投资。因此与外部基金销售机构开展合作，通过渠道输出投顾服务的成本较高，对系统开发有较高的要求，涉及到对现有销售平台的改造和与投顾机构的系统对接。对于技术开发能力较弱的中小型基金销售机构来说，需要在业务尚未开展前就进行近百万的系统投入，限制了外部基金销售机构的合作动力。

华泰证券基金投顾负责人认为，基金投顾作为买方转型的全新尝试，是顺应投资者需求的财富管理发展趋势，未来随着各投顾机构在买方运营上的不断创新尝试、投资者认知的不断提升，监管制度的不断完善，买方投顾将成为中国居民投资理财的主要工具之一。

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