《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物，覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。

财联社资本市场报道部打造的《投行谈创业板注册制》系列访谈由安安访谈录出品，聆听来自投行一线的声音。2022年创业板开板十三年，注册制试点改革两周年的年头。得益于制度建设的逐步完善、配套措施的扎实落地，创业板成为越来越多创新成长型企业发育的“沃土”。作为创业板与上市公司之前的“桥梁”，中介机构在积极发挥看门人职能的同时，也发挥着建言献策的积极作用。他们是创业板改革的亲历者，也是助力者。

本期访谈人物：

国信证券副总裁 谌传立

“创业板对IPO企业的吸引力主要体现在两大方面，一是得益于服务实体经济的理念得到有效落实，二是“三创四新”企业与创业板定位得到契合，继而成为创业板改革以来申报和上市的主力。”

▍个人介绍

国信证券副总裁

▍第一标签

深化资本市场注册制改革的践行者

▍企业简介

国信证券前身是深圳国投证券，2014年，公司首次向社会公开发行股票并在深交所上市交易。经过20多年的发展，国信证券已成长为全国性大型综合类证券公司，根据中证协发布的数据，近年来公司的总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润等核心指标排名行业前列；公司在北、上、广、深等经济发达城市设立的营业部均保持强劲的竞争实力，多家营业部长期领先当地同业。截至2021年末，公司累计完成A股IPO项目289个，其中完成创业板IPO项目77个，排名行业第一。

在创业板注册制两周年之际，多家头部券商投行业务的掌舵人接受了媒体的采访。在国信证券副总裁谌传立看来，试点注册制改革以来，保荐机构内控水平和业务质量得到极大提升，但随着注册制将在市场全面实行，保荐机构仍需进一步理解注册制改革及全面实行的工作要求，要始终树立质量优先的发展理念，履行好“第一看门人”主体责任。

注册制推行两年来，一大批科技创新能力强、市场认可度高、符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业领域的企业在创业板上市，市场参与各方获得感显著提升，改革整体效果良好，有力地支持了实体经济发展和国家科技振兴战略。

在公司数量得以快速增加的同时，创业板上市公司质量也不断得到夯实。值得一提的是，创业板企业普遍具有创新成长的特点，怎么讲好企业故事，实现企业、中介机构和投资者的多方共赢，是国信证券一直思考的重要课题。日前，国信证券副总裁谌传立在访谈中分享了他的见解和观察。

为何创业板愈发成为创新企业IPO上市的坚定选择？谌传立认为，创业板对IPO企业的吸引力主要体现在两大方面，一是得益于服务实体经济的理念得到有效落实，二是“三创四新”企业与创业板定位得到契合，继而成为创业板改革以来申报和上市的主力。

试点注册制改革以来，保荐机构内控水平和业务质量得到极大提升，但谌传立也表示，为履行好“第一看门人”主体责任，保荐机构仍需践行“四个始终”的要求。一是要始终树立服务实体经济、服务国家创新战略的理念；二是要始终树立质量优先的发展理念；三是要始终履行“第一看门人”职责，切实承担起审核把关的作用，加强内部质量控制，防止“带病申报”；四是要始终做好高质量信息披露工作。

01

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创业板新股报价专业水平得以有效提高

实施注册制的两年，也是创业板高速发展变化的两年，基于对资本市场多年的观察及丰富的实践经验，谌传立对比分析了实施注册制以来，创业板在上市公司结构、投资者结构、成长性创新性等方面三大变化。

在上市公司结构方面，谌传立认为，一是更多成长型创新创业企业获得融资，注册制的实施提高了审核效率，为更多企业提供了上市融资的机会。创业板实施注册制改革之后，上市公司数量显著增加。对比2020年8月创业板注册制改革前后两年上市的情况，2018年8月至2020年8月上市企业数量为106家，2020年8月至2022年8月上市企业数量352家，注册制下上市公司数量为同一时长内上市公司数量的3倍有余。

二是更多中小企业获得融资。谌传立注意到，注册制下的上市公司的平均营业收入、净利润与核准制下的上市公司相比较低，注册制实施之前两年，营业收入10亿元以下的公司占比不到50%，注册制实施后该比例上升至三分之二。注册制下上市公司虽然体量较小，但首发时平均发行市盈率和平均首发募集资金则显著高于核准制下的上市公司，这体现了注册制下创业板更好地支持了创新创业公司上市融资，降低了企业融资成本。

在投资者结构方面，谌传立认为投资者类型的变化，有效地提高了创业板新股报价的专业水平。创业板实施注册制以来最重要的变化是，可以参加网下询价的询价对象由个人投资者加专业机构投资者，变为仅有专业机构投资者，其中专业机构投资者为证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者这六大类机构和符合一定条件的私募基金管理人。

谌传立也对比了创业板注册制改革前的网下询价投资者的变化情况。彼时可参与网下询价的投资者约为30000个，其中个人投资者占比达80%以上，具备专业投资能力的六大类机构占比合计不足2%；注册制改革后，可参与询价的投资者数量由近30000个减少至1100余个，占比合计超过90%的个人投资者和实业公司等其他机构不再具备网下询价资格，私募基金管理人数量由1100余家减少至不到500家，六大类机构占比提升至55%以上。这更有利于投资者和保荐机构归位尽责，将促进新股定价审慎合理，更加有利于挖掘创业板上市公司的真实价值。

在成长性创新性方面，创业板目前上市公司家数超过1100家，创新型行业公司已近900家，较两年前增长了两百余家。与注册制实施之前相比，生物医药、新材料、新能源等产业的新上市股票占比从68.9%上升至70.7%。谌传立认为，这恰恰体现注册制下创业板主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

02

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科技创新型企业成为创业板上市主力

近年来，资本市场服务实体经济能力的提升，“三创四新”类企业不断增加，创业板申报企业数量也在不断增加，因此保荐机构推荐的企业也不断增加。谌传立认为，总体而言，创业板对IPO企业的吸引力主要体现在两大方面。

一方面，服务实体经济的理念得到有效落实。注册制以来，深交所落实党中央、国务院和中国证监会关于资本市场要服务实体经济发展的要求，在服务实体经济高质量发展上体现“进”的特征，结合科创新型企业发展特点和要求，对发行上市条件进行改革，使一批优质企业获得进入资本市场的“入场券”。根据市场受理情况统计，自创业板改革并试点注册制以来，受理效率达到市场最高。

另一方面，科技创新型企业成为创业板上市的主力。在创业板，一批高科技企业、战略新兴产业企业、成长型创新创业企业，及传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式的企业得到重点支持，一批“三创四新”企业与创业板定位得到契合，成为创业板改革以来申报和上市的主力。

03

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如何做到“保”和“荐”的统一？前瞻性是重点

作为老牌投行，国信证券在创业板注册制下的保荐“成绩单”同样位于第一梯队。创业板注册制实施以来，国信证券共计发行17只创业板新股，募集资金总额142.1亿元，按2022年8月16日收盘价计算，17只新股平均收益率为59.08%。

据谌传立介绍，在上述17家创业板新上市企业中，秋田微、狄耐克、雅创电子、菲菱科思、线上线下、雅康股份等6家企业属于TMT领域，这体现了创业板对相应行业企业的吸引力较大。其他行业中也不乏明星项目，例如贝泰妮为敏感肌护理国货龙头企业，上市首日市值突破700亿元，跃升为A股美妆市值第一股。

自2004年保荐制度实施、2020年创业板改革以及试点注册制以来，在创业板定位于“三创四新”的创新成长性企业的背景下，谌传立认为，保荐机构要在保证企业信息披露真实准确完整的前提下，要做好寻找优秀企业、挖掘企业核心价值的工作，做好行业研究工作。

谌传立同时提到了保荐机构的前瞻性。当前，社会已经进入到一个科技快速发展、技术高速迭代的时代。如何做到“保”和“荐”的统一？“保荐企业上市要具有前瞻性，不能简单地以规模利润作为单一的指标来评判行业企业是否具备创业板IPO条件，更多的是要看到新兴产业和新技术的发展趋势，以及企业在行业中的地位和技术特点，准确判断企业未来的发展趋势，这样才能推荐出来一个具有长期投资价值的优秀企业，实现多方共赢。” 谌传立谈到。

04

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履行“第一看门人”主体责任，保荐机构应做到“四个始终”

试点注册制改革以来，保荐机构内控水平和业务质量得到极大提升，但随着注册制将在市场全面实行，保荐机构仍需进一步理解注册制改革及全面实行的工作要求，履行好“第一看门人”主体责任。谌传立认为，这对保荐机构提出了“四个始终”的要求。

一是要始终树立服务实体经济、服务国家创新战略的理念，把符合要求的优质公司推向资本市场。

二是要始终树立质量优先的发展理念。在前端把好项目质量关，把好项目定位，推荐规范运作、符合“三创四新”的企业到创业板上市。

三是要始终履行“第一看门人”职责。充分发挥投行业务部门、质控和内核的作用，严守三道防线，通过独立、专业、扎实的工作基础，切实承担起审核把关的作用，加强内部质量控制，防止“带病申报”。

四是要始终做好信息披露工作。对此，谌传立的建议是，按照《关于注册制下提高招股说明书信息披露质量的指导意见》要求，保荐机构要全面总结以前在信息披露方面存在的不足，进一步提高信息披露的针对性、可读性和有效性，进一步提高信息披露工作质量。

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访谈人物录：

（按首字拼音排序，排名不分先后）

宠物经济：

佩蒂股份董事长：陈振标（“宠物食品”第一股掌门人）

储能设备：

南都电源董事长：朱保义（储能全场景应用的构建者）

传媒创新：

《科创板日报》主编：徐杰（一级市场及科创板权威报道和服务平台）

动力电池：

蜂巢能源董事长：杨红新（动力电池行业勇闯者）

协鑫能科总裁：费智（移动数字能源科技的先行者）

高端装备：

天宜上佳董事长：吴佩芳（轨交耗材龙头“掌门人”）

工业软件：

群核科技联合创始人兼董事长：黄晓煌（3D云设计SaaS引领者）

赛美特董事长兼CEO：李钢江（国产工业软件领域的推动者和践行者）

光伏电力电子设备：

昱能科技董事长：凌志敏（美国硅谷技术背景，国内微型逆变器先行人）

集成电路：

黑芝麻智能CMO：杨宇欣（自动驾驶芯片行业创业“老炮”）

睿控创合创始人、总经理：张平（关键领域国产嵌入式系统推动者）

英特尔大数据技术全球首席技术官：戴金权（大数据分析和人工智能技术专家）

景观设计：

奥雅股份联合创始人&董事总裁：李方悦 (数字科技与文旅融合的先行者）

LED电子设备：

木林森创始人：孙清焕 (LED封装及应用产品供应商）

农业养殖：

神农集团董事长：何祖训 (健康安全生猪产能理念践行者）

券商机构：

安信证券副总裁：魏峰（券商O2O财富管理“探路人”）

德邦证券副总裁：顾勇（从保险到券商的跨界先锋）

富途董事总经理、国际化战略及财富管理负责人：曾煜超（科技券商依托互联网开拓财富管理业务的探索者）

光大证券业务总监：梁纯良（兼有一线经验和全局思维的券业财富设计师）

华林证券CEO：赵卫星（首批成功试水数字金融的跨界领路人）

‍华泰金控董事总经理兼张乐通全球负责人：朱亚莉（中资券商APP国际化探索者）

华西证券董事长：鲁剑雄（深耕金融数十年的跨界券业掌舵人）

国海证券副总裁：蒋健（深耕券商财富管理的马拉松跑者）

国泰君安证券私人客户部总经理：张谦（财富管理行业的奋楫者）

国信证券副总裁：谌传立（深化资本市场注册制改革的践行者）

华福证券首席信息官、零售业务条线事业部总裁：王俊兴（精通金融与IT的券业先锋）

瑞银证券财富管理主管：高慧（瑞士财富管理“百年老店”的中国女高管）

申万宏源证券固定收益融资总部总经理：范为（宏观经济与资本市场资深专家）

天风国际董事长：王勇（最懂风险管理的中资券商出海掌舵手）

湘财证券副总裁：周乐峰（从证券一线强势崛起的初生代大V）

招商证券总裁助理、投资银行委员会主任委员：王治鉴（亲历创业板注册制改革的投资银行家）

中金公司投资银行部负责人：王曙光（见证与建言资本市场改革发展的资深投行家）

中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任：刘乃生（制度建设的投行亲历者、建言者）

评级机构：

东方金诚董事长：崔磊（资管、银行、信评等多领域资深专家）

中诚信国际董事长：闫衍（头部评级机构的管理者人）

权威专家、研究学者：

国家信息中心预测部产业室主任：魏琪嘉（国家发改委系统、产业经济领域专家）

民盟中央经济委副主任：冯奎（曾任国家发改委研究员，城镇化议题专家）

中国宏观经济研究院对外经济研究所研究员：杨长湧（国家发改委系统、宏观经济领域外贸专家）

中国宏观经济研究院决策咨询部研究员：盛朝迅（国家发改委系统、产业经济领域专家）

汽车零配件：

森麒麟总经理：林文龙（轮胎新势力领军人物）

企业服务：

神策数据创始人：桑文锋（数据闭环方法论SDAF的提出者）

科沃斯蒲公英加速器CEO：陈亮（中国科技优质项目投资蓄水池建设者）

酷克数据联合创始人：简丽荣（云原生数据库“从无到有”的推动者）

数说故事创始人&CEO：徐亚波（行业领先的大数据AI独角兽企业“掌门人”）

顺网科技董事长：邢春华（泛娱乐产业数字化的推动者）

威尔森创始人&CEO：梁维新（行业领先的汽车数据信息综合应用平台“掌舵人”）

人工智能：

达观数据董事长：陈运文（文本数据智能化处理研究与工程专家）

复亚智能CEO：曹亚兵（无人机全自动飞行系统领域的先行者和推动者）

云从科技联合创始人、战略规划部负责人：姚志强（人机协同操作系统的先行者）

数字安全及测试测量：

东方中科董事长：王戈（中科院技术资本领军人物）

碳中和：

天津排放权交易所总经理：李天（中国负碳平台的先行者）

投资机构：

鼎心资本创始合伙人：胡慧（聚焦半导体产业链的VC投资人）

鼎兴量子创始人：金宇航（成都新能源与新材料ToB领域资深投资人）

东方引擎合伙人、副总经理：李慧鹏（连续多年保持优秀投资业绩的债券金牛基金经理）

复星创富联席董事长：徐欣（产业背景深厚的科技投资人）

合晟资产创始人、董事长：胡远川（拥有丰富实战经验的股债投资专家）

基石资本合伙人：杨胜君(产业背景深厚的硬科技投资人)

汉理资本董事长：钱学锋（资深天使投资人、A轮学堂创办人）

活水资本创始合伙人：许乐家（东南亚创投圈探索者）

加华资本创始合伙人：宋向前（消费服务行业冠军的“超级陪练”）

朗盛投资合伙人：李佳（科研出身，服务过百家生物医疗企业的早期投资人）

唐兴资本创始人：宫蒲玲（硬科技赛道“有温度的资本”发起人）

元起资本创始管理合伙人：何文俊（数字世界的安全守卫者）

中欧资本董事长：张俊（华为前副总裁、硬科技战略投资者）

VR/AR/元宇宙：

Nreal 创始人、CEO：徐驰（中科院技术资本领军人物）

新能源：

晶科能源董事长：李仙德（光伏产业海内外垂直一体化布局的领航者）

新汽车：

岚图汽车创始人：卢放（坚定而充满汽车情节的“长期主义者”）

零跑汽车创始人：朱江明（汽车界的“超级工程师”）

哪吒汽车联合创始人兼CEO：张勇（打造高品质智能电动车的产品经理）

信托机构：

平安信托运营中心总监：龙健（平安信托，信托业科技实力的标杆）

云南信托总裁：舒广（云南信托，信托转型战略践行的先行者）

新消费：

魔筷科技创始人：王玉林（直播电商供应链服务商)

行云集团创始人：王维（全球D2C供应链）

新一代信息技术：

洞见科技创始人、董事长：姚明（数据价值安全释放的推动者）

华天软件董事长：杨超英（国内首套机械CAD创立者，工业软件领域领跑人）

山石网科董事长：罗东平（网络安全领域早期海归工程师、科创板公司创始人）

银行理财：

汇华理财资产配置总监：马少章（汇华理财，中长期稳健投资老将）

光大理财总经理：潘东（光大理财，银行理财业务的创新者）

华夏理财总裁：苑志宏（华夏理财，客户至上、绝对收益的坚守者）

农银理财董事长：马曙光（农银理财，提供最佳客户体验的践行者）

影视文化：

华策影视总裁：傅斌星（新时代文化产业生力军）

医疗健康：

佰仁医疗董事长：金磊（国产心脏瓣膜介入治疗新时代的开创者）

贝瑞基因董事长：高扬（中国基因测序开拓者）

春雨医生CEO：王羽潇（互联网医疗在线问诊模式探路者）

东方生物创始人：方效良（体外诊断领域全产业链布局的开拓者)

复锐医疗董事长：刘毅（中国能量源医美器械头把交椅的掌舵人）

和元生物董事长：潘讴东（基因治疗CDMO“独角兽”企业的掌门人）

华大基因CEO：赵立见（中国基因行业龙头企业的领军者）

曼朗医疗CEO：唐德凯（高端私营精神心理医疗机构践行者）

燃石医学创始人兼首席执行官：汉雨生（中国肿瘤精准医疗引领者）

天鹜科技创始人：洪亮（AI新药开发领航者）

通策医疗董事长：吕建明（连锁口腔医院数字化的先行者）

未知君联合创始人兼CEO：谭验（AI+BT微生态制药闭环探路人）

沃比医疗CEO：安穆克（Michael Alper）（神经介入领域出海的先行者）

星奕昂创始人：王立群（国内细胞治疗领域的早期开拓人）

中科新进创始人兼董事长：任培根（多肽药物赛道的科学家创业者）

自动驾驶：

纵目科技CEO：唐锐（自动驾驶与高级驾驶辅助系统（ADAS）领域的14年研发管理老兵）

宏景智驾创始人兼CEO：刘飞龙（自动驾驶大潮中的探索者）