回顾刚刚过去的8月，成长赛道方向经历数月的上涨后，估值以及整体的拥挤度都已来至较高水位，随着8月末市场情绪明显退潮，赛道内部的抱团资金也呈明显瓦解态势，而根据以往经验而言当一轮抱团行情终结时，往往需要花费数月的时间进行修复，因此赛道股的回调整理或将延续并贯穿整个9月。至于赛道退潮后的风格切换，由于当前仍处于“推倒重建期”，市场尚未给出自己的选择。9月关注的重点可聚焦于医药、基础化工、消费等相对低位但已出现边际改善迹象的细分行业之中。

9月30日

总体来看，可以看到在指数持续走低环境下，短线题材的炒作走出了一定的延续性，连板晋级率显著提升，目连板梯队保持完整。那么在节后市场资金更为充沛的背景下，短线题材方向的热度仍有望进一步提升。在赛道权重再度全面走低的背景下，节后重点留意短线题材方向。

9月29日

受到节前效应影响，市场交投持续下降，各板块延续弱势轮动态势，仍无法决出明确的风格。在此背景下，不妨先看看信达证券最新发布有关于风格切换的研报。

其认为，在未来的3个月影响行业配置的重要因素：（1）利率维持低位，股市估值处于较低水平，有利于一部分保险、固收+资金等增量资金的流入，增配价值风格。（2）四季度二十大召开窗口期，可能有更多稳增长政策措施落地。在经济下行中后期，金融地产会在稳增长催化下提前于景气改善开始出现超额收益。（3）海外经济衰退如果影响到指数偏弱，市场风格可能偏向价值。

基于上述逻辑，其给出了自己配置建议： 金融地产（风格向价值切换+ 经济企稳左侧更容易表现 ）> 消费( 估值合理+ 未来1 年经济右侧改善 ) > 周期（产能格局好+国内需求下降消化尾声+海外需求偏弱）> 软成长（长期成长性+ 供给出清+低估值 ) > 硬科技( 供需错配缓解+季度反弹尾声）。

9月28日

今日市场再现泥沙俱下式行情，不仅将昨日的反弹阳线完全吞噬，上证指数更是再度创下了本轮调整以来的新低，市场仿佛再度进入推倒重建期。不过需要注意的是，昨日9只连板个股，有6只晋级，仅2只收跌，连板股晋级率高达67%。可以看到，短线博弈资金在整体市场氛围较差的背景下，尝试通过高标抱团联动的方式进行风险规避。当市场仍保有短线活口时，可视为较为积极的信号，一方面能够吸引更多短线资金进场博弈有利于市场交投的活跃，另一方面，短线的赚钱效应对于市场整体的做多信心也是一种无形支撑。因此短线连板热度能否延续成为明日关注的重点。

9月27日

今日市场医疗与消费板块迎来集体爆发，量能显著提升的同时，也在板块内部掀起了涨停潮，并在板块内部掀起涨停潮。另一方面，在消费与医疗这两大方向的带动下，今日指数迎来了久违的一根中阳线，这也意味着资金对这两个方向的认可。所以今日这两大方向的走强对于指数的企稳以及市场做多信心的恢复带来较大的帮助，当其能够在后市走出延续性时，有望引领指数开启一段修复性反弹。

9月26日

全球市场继续下探，A股两市成交低迷，上证跌破3100点，双创板大幅下挫，多只权重股单日大跌，能源有色等上游板块相对强势，十一假期前资金整体偏谨慎。在此背景下，机构调研仍较积极，近一周调研频次较上周有所上升。近一周机构调研频次最高的公司为佳都科技、标榜股份、美畅股份等，另有四只海运股进入前十；机构调研频次前三的行业为金属非金属、海运、机动车零配件与设备。

9月23日

今日市场做多动能依旧不足，“跷跷板”效应严重。早盘地产股冲高，“抽血”光伏，午后赛道股反扑，地产板块加速回落。题材持续性极差，少有能坚持超过一天的，行情依旧以弱势轮动，仍未形成明确的新风格。

近期，方正证券分析士金晗对于市场风格发表了自己的看法。回顾历史，A股市场的风格特征经历过四个阶段与两次切换。四个阶段即：2005-2008年大小盘风格频繁轮动、2009-2015年小盘占优、2016-2020年大盘占优、2021年至今小盘风格再名短期风格切换，前者受经济复苏带来的大盘股盈利能力提升驱动，后者主要由于当时的估值分化极大导致的内在修复需要。展望后市，认为A股市场中小盘成长风格在未来三到五年的中期维度有望占优，短期关注年底PPI和出口同比见零时刻可能引发的风格切换。从风格切换的方向来看，更看好从小盘成长向大盘价值风格的短期切换。

9月22日

目前市场仍处于推倒重建期。所谓的风格切换，其实有两个重点，需要先有“风格”，才能考量“切换”的问题。而市场风格的形成核心其实在于延续性，但不幸的是在经历了前期的泥沙俱下后，市场的交投持续萎缩，各板块间始终延续弱势轮动，没有延续性方向更无“风格”可言。因此当前最为重要的就是等待市场确定能够引领赚钱效应的板块甚至个股的出现，才能使市场的风格更为清晰，在此之前市场仍处于混沌筑底期，难言风格。

9月21日

随着国际地缘政治动荡持续的影响，资源类周期方向再度迎来全面爆发，其中油运、油气、黄金等板块涨幅居前。不过这一方向受到事件型驱动因素较大，短期可能会面临较大的波动，不确定性较高，其中个股先以短线情绪性博弈看待为主。

不过民生证券就后续的市场风格发表了自身的看法。从全球视角来看，当海外衰退到来，真正的“滞胀”或许才刚刚开始。而对于国内而言，风格切换同样并不必然需要经济向上。动荡的世界已然来临，景气投资策略并不具备“反脆弱”特征，投资者应当将目光投向更有韧性的地方。

对于未来动荡世界的预设路径不变，一种是各国持续收紧，通过抑制增长和金融资产的方式最终解决通胀，这会让当期盈利与现金流占优的短久期资产受益；另一种，那就是以通胀消耗货币，那么这一情形下紧缺资源将成为真正的“核心资产”，包括能源（油、煤炭）、基本金属（铝、铜、锌）、运输（油运、干散运）、能源转换的电力以及货币“湮灭”下的黄金。

9月20日

今日赛道方向虽然迎来了久违的普涨反弹，但整体延续性存疑，不少个股更是在日内便呈现明显的冲高回落态势。最为重要的是，今日赛道的反弹也未能调动其市场情绪，最终今日市场量能再创年内新低。市场做多信心的严重不足的问题并未改善，面对这样的行情实在难言止稳，应对上耐心等待确定性更强的右侧买点再行介入更为稳妥。

9月19日

今日市场的成交金额再度萎缩，创下了年内新低，因此当前市场仍处于无主线，无延续性的混沌期。只能等待市场资金后续作出方向性的选择。

至于风格切换，海通证券在近期的研报中给出了自己的观点，经历7/5以来的调整，A股估值已接近4月底，基本面比当时好，市场已经反转，新低概率小。借鉴前五次市场底部反转的进二退一形态，本轮调整已经步入尾声。即便走势很弱的18、11、08年，年内也有两波机会。从景气对比和稳增长政策力度分析，风格难大变，市场企稳路径可能是价值搭台成长唱戏。

9月15日

今日市场再现泥沙俱下式行情，上证指数也再度出现破位走势，中期趋势重回空头，后续再度向下探低的概率不低。在此背景下市场风格或将进入推倒重建。静待后续市场给予资金反馈即可。

中金公司近期的研报表示，前期极端分化的风格已经开始收敛，风格收敛背后，一方面是成长板块短期需消化交易拥挤和外围紧缩预期的回摆，另一方面是估值偏低、相对滞涨的消费、金融及稳增长主线成为资金风偏降低后的防御型选择。风格收敛程度将主要由经济预期强弱决定，中期视角上，继续以“科技+消费+稳增长”的均衡配置予以应对。

9月15日

今日赛道方向再度迎来集体重挫，在其拖累下两市超4100家个股下跌，其中60余只个股跌停或跌超10%，市场整体的亏钱效应进一步扩大。不过在此背景下，资金开始回流地产、金融等防御性板块。值得注意的是地产及其产业链方向，在尾盘阶段再度迎来资金的强回流，并迎来主板方向的反弹，后续走势或更为值得期待。后续有两大关注重点，一方面在于赛道方向何时能够短线止跌；另一方面地产、金融、消费等权重蓝筹能否对于主板形成足够的支撑。当赛道顺利实现止跌，而权重蓝筹方向持续走强的背景下，那么主板中期依旧以区间震荡结构看待，后续市场风格有望就此发生切换。相反当赛道股与创业板依旧跌跌不休，那么在情绪持续承压的背景下，不排除主板再度向下破底之风险。

9月14日

目前市场成交额持续降低，在缺少向上带动市场情绪大题材的背景下，次新概念方向开始发酵，近两年，基本没有出现大的次新行情因此次新股先将其视为当前短线套利重要的叠加题材，而非后续的市场炒作主线。

总体而言，目前指数处于箱体内震荡，活跃资金主要聚焦在低位题材的轮动上，并不断尝试风格切换，尚未出现明确能够点燃市场做多热情的风格，因此站在资金安全的角度，耐心等待市场资金后续的选择。

9月13日

随着市场成交金额的持续缩减，盘面上始终没有出现一个具有延续性主线方向，无论是周期能源的与赛道股的反弹还是地产方向上周五的爆发最终都未能延续。 从今日资金流向来看，有所回流大消费板块，零售、酿酒、酒店餐饮等都在盘面中较为活跃，其中国光连锁、人人乐、青海春天、同庆楼等多股涨停。另一方面大金融方向近期反复活跃，民生控股2连板，弘业期货涨停助攻，银河、券商板块近期均有不错表现，不过需留意的是，在今日资金回流消费与金融等传统价值风格方向的背景下，其被动防守的意味较浓，其延续性同样仍无有效保障。耐心等市场重新出现能够调动量能提升的新主线板块后再行跟随更为稳妥。

9月9日

在整体指数环境偏弱的背景下，房地产板块近期走出较强的延续性。可以关注到本轮地产的反弹不再是单纯的短线博弈，像招商蛇口、保利发展、万科A、滨江集团行业的大市值龙头都走出了波段性行情。在本轮行业供给侧改革之后的行业格局改善，那些“高能级、高信用、高品质”优质企业有望更快从行业低谷中脱颖而出。而且值得留意的是，随着地产全面爆发，今日资金开始向地产全面产业链进行延伸炒作，其中建材家居等方向涨幅居前。

医疗板块今日也迎来久违的大涨，受疫情与去年同期高基数影响，医疗行业上半年利润增速短暂承压，业绩较为疲弱，随后疫后医疗需求重新复苏，行业有望迎来估值修复。

故总体上来看，无论是地产产业链还是医疗板块都处于行业困境反转的阶段，资金的大举回流或意味着市场后续风格或将经历由高位成长向稳增长、消费、医疗等低位方向切换。

9月8日

受到节前效应影响，今日两市成交金额再度不足8000亿，两市超3600家个股下跌，短线情绪重回低迷区。资金对该位置的信心有所不足，赛道板块轮动反抽但是但整体而言缺少持续性，对于市场的反馈较差。在此风格背景下，后续主要先聚焦在低位题材的挖掘上。

9月7日

近日赛道成长风格明显迎来修复。先是昨日光伏、储能两大板块迎来集中爆发，近日赛道内部的赚钱效应，逐步延伸至了半导体、新能源车、机器人等方向。

兴业证券在近期的研报中指出，虽然近期成长板块调整主要由于超额收益显著遭遇阶段性的风险偏好收敛；但在当前国内经济复苏乏力，货币维持宽松却又不会系统性“大水漫灌”的宏观环境下，出现系统性风格切换的条件并未满足。并且，从中报及三季报业绩展望来看，以“新半军”为代表的科技成长仍是业绩确定性强、且景气优势延续的方向。另外，在经历7、8月的震荡、分化、休整后，新能源拥挤度已降至中等偏低水位。其中，锂矿、汽车、新能源车等细分方向拥挤度已降至较低水平。

9月6日

今日市场的赚钱效应集中在两大方向，一方面资金围绕欧洲能源危机这一事件的进行延伸炒作，另一方面，对于前期连续回调赛道方向修复性反弹。另一方面今今日市场的量能也较之前几日有了较为明显的提升，总体而言今日市场是周期风格的延续，以及赛道成长风格的反复。后续较好的情况就是量能持续升温，那么这两者风格会显得相得益彰并进一步带动市场的做多氛围持续改善，相反有一旦后续量能不增反减时，赛道与周期方向势必会展开新一轮的博弈，其中风险仍需留意。

9月5日

由于俄罗斯天然气工业股份表示，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。受此消息影响，欧洲能源问题再度成引发了市场的普遍关注，今日市场的热点再度围绕能源股所展开。但需注意的是，今日市场的量能依旧不足8000亿，也就是说周期股的走强依旧未能吸引到足够的增量资金入场，资金存量博弈市场大概率会延续轮动态势，因此资源类的延续仍有待持续关注。

中信证券认为，预计市场在9月上半月依然处于寻找新平衡、延续高波动的过程中，“热转冷”的非典型切换持续，随着市场在波动中形成新平衡，预计9月下半月将逐步企稳。新平衡形成之前，由于中报季部分冷门行业已经频繁出现业绩超预期的情况，预计行业间“热转冷”的非典型切换仍将延续。9月下半月，随着国内经济数据公布、一揽子政策细则陆续实施、美联储加息落地、机构减仓和调仓初步完成，预计市场逐步在波动中找到新平衡，并将逐步企稳，重心继续转向部分偏冷门行业

9月2日

今日两市成交金额再度萎缩，截至收盘量能已不足7500亿，持续缩量的背后，一方面显示出市场的做多信心的不足，场外资金仍处于一个谨慎观望阶段，不愿意进场抄底，另一方面也反映出当前市场卖盘缩手，整体趋近于跌无可跌之势。因此下周有望迎来短期风格进一步确立。

天风证券认为，从短期角度来看，风格的阶段性平衡主要基于两点原因：一是部分高景气赛道前期成交额占比提升太快，可能需要消化；二是传统经济板块修复过度悲观预期，接下来经济和政策可能没有那么差。这一过程中，推荐关注一些困境反转的板块，如猪肉、旅游出行、医药、电力、消费建材等。

9月1日

今日赛道方向延续回调态势，其中明志科技、远大智能、祥鑫科技、三维化学、皇氏集团等前期人气高位股跌停，而最大的权重宁德时代也再跌超3%，赛道股的亏钱效应仍在延续。申万宏源策略团队表示，新能源等高景气的成长方向，建议保持底仓配置。近期市场相对弱势，建议放慢节奏，耐心等待宏观、中观层面关键变化的出现。

另一方面昨日逆势的金融、消费板块今日资金同样没有给出正向反馈，以证券板块为例，昨日领涨的中国银河今日便跌超5%。酒店旅游、酿酒等消费板块同样跌幅居前，市场延续性不足的问题没有改善，整体的做多环境依旧不容乐观。