创业板制度建设的不断完善，上市公司的不断圆梦，离不开中介机构“靠前发力”，尤其是证券机构。券商积极发挥把关责任，为注册制改革提供良好的环境基础。
《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物，覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。
财联社资本市场报道部打造的《投行谈创业板注册制》系列访谈由安安访谈录出品，聆听来自投行一线的声音。2022年创业板开板十三年，注册制试点改革两周年的年头。得益于制度建设的逐步完善、配套措施的扎实落地，创业板成为越来越多创新成长型企业发育的“沃土”。作为创业板与上市公司之前的“桥梁”，中介机构在积极发挥看门人职能的同时，也发挥着建言献策的积极作用。他们是创业板改革的亲历者，也是助力者。
本期访谈人物：
中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任 刘乃生
“创业板注册制改革以来，新增上市公司创新活力更强，增长潜力更大，上市公司质量得到显著提升，注册制改革预期基本实现。”
▍个人介绍
中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任
▍第一标签
制度建设的投行亲历者、建言者
▍企业简介
中信建投证券成立于2005年11月2日，是经中国证监会批准设立的全国性大型综合证券公司。主要股东有北京金融控股集团有限公司、中央汇金投资有限责任公司与中国中信集团有限公司，均为拥有雄厚资本实力、丰富资本运作经验与较高社会知名度的大型企业。公司在全国30个省、自治区和直辖市设有313家分支机构，并设有中信建投期货有限公司、中信建投资本管理有限公司、中信建投（国际）金融控股有限公司、中信建投基金管理有限公司和中信建投投资有限公司等5家全资子公司。2005-2021年，中信建投证券累计实现营业收入1,695亿元，实现净利润633亿元；累计完成超过11,000单股票及债券主承销项目，主承销金额超过6.6万亿元，累计完成股票基金交易量超过99万亿元。中信建投证券主要经营指标目前均位居行业前10名。
多家头部券商投行业务的掌舵人接受了记者的采访。在中信建投投行业务管理委员会刘乃生主任看来，投行要彻底转变执业理念，从“可批性”向“可投性”转变，这是行业的大势所趋。可以看到，作为投行势力毋庸置疑强悍的券商，中信建投积极参与创业板建设，积极服务国家战略。
创业板改革并试点注册制以来，越来越多企业在这里圆旧梦、创新梦。截至2022年7月末，创业板累计新增上市公司339家，占创业板开板14年上市公司总家数的28.83%，合计完成首发募集资金3114亿元，占创业板开板14年首发募集资金总额的41.57%。
创业板制度建设的不断完善，上市公司的不断圆梦，离不开中介机构“靠前发力”，尤其是证券机构。券商积极发挥把关责任，为注册制改革提供良好的环境基础。
数据显示，创业板注册制改革以来，中信建投证券保荐上市公司31家，实现融资额共计535.19亿元，新增保荐上市企业市值约5310亿元，均居市场首位。
缘何投行集中向创业板推荐企业？创业板对IPO企业的吸引力体现在哪些方面？中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任刘乃生近期在受访时谈及了公司对这一现象的理解与看法，在其看来，创业板注册制改革在制度设置方面具有较高的包容性，创业板审核流程公开化、审核标准透明化、发行定价市场化，对拟上市企业的吸引力较强。
刘乃生认为，创业板注册制改革以来，新增上市公司创新活力更强，增长潜力更大，上市公司质量得到显著提升，注册制改革预期基本实现。总结过往两年的经验，最重要的就是坚定市场化改革的决心不动摇，坚守创业板“三创四新”的市场定位不动摇，坚持以信息披露为核心的审核理念不动摇。
01
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更加包容、更加透明，注册制改革将发行定价权交给市场
创业板随着改革的进程，板块吸引力持续提升，在受访过程中，刘乃生具体解析了原因。
他表示，在我国多层次资本市场结构中，创业板主要面向成长型中小企业，而注册制改革过程中，创业板在坚持“三创”“四新”定位的前提下，保持较强的行业包容性，明确除未实现“四新”融合发展的负面清单行业外，其余符合创业板定位要求的创新创业企业均可以申报。此外，创业板设立多元化上市标准，简化发行条件，板块覆盖面进一步提升。
除了包容性的稳步拓宽，在刘乃生看来，在创业板注册制改革坚持“开门办审核”的理念下，审核透明度和审核效率大幅提升，还使拟上市企业对于上市审核的预期性更加明确。他以中信建投证券保荐的清研环境、申菱环境为例做了解释。
据介绍，这两家企业分别用时350天、369天就完成了申报到发行上市全流程，企业上市时间成本明显降低。
在受访的过程中，刘乃生还提出，IPO发行阶段的市场化改革，真正将发行定价权交给了市场，优质企业能够获得市场溢价进而为企业发展筹集更多资金，这是不可忽视的吸引力所在。
他表示，注册制改革以来，新上市公司平均发行市盈率达到35.54倍，较改革前明显提升。从上市后股价表现来看，截至2022年7月末，新上市企业市盈率中位数为40.56倍，明显高于存量上市公司34.22倍的中位数水平。
财联社记者注意到，在中信建投证券保荐的企业中，不乏行业或细分领域的龙头企业。
金龙鱼是中国小包装食用油行业的开创者、国内农产品和食品加工行业龙头，是创业板注册制施行以来IPO募资金额最大、新增上市公司中市值最大的公司；
迪阿股份是新零售行业的优秀代表，也是当年广东省募资金额最大的IPO项目；
三元生物是全球赤藓糖醇行业龙头，也是山东省历史上募资规模最大的创业板IPO项目；
软通动力是国内领先的软件与数字技术服务商，也是一家成功回归A股的中概股企业；
华润材料是全球聚酯材料的领军企业，是中信建投证券长期服务华润集团等央企客户的典型案例；
江波龙是国内领先的半导体存储产品企业等等。
“当然，创业板注册制改革后吸引众多企业申报，根本原因还是在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，中国经济总体呈现出的强大韧性和创新活力，为资本市场提供了源源不断的优质后备上市资源。” 刘乃生说。
02
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投行既要做到“保”又要实现“荐”，全面提升执业质量
面对如此之多的上市公司，面对如此丰富的创新色彩的产业，财联社记者注意到，深交所积极完善中介机构监管长效机制。
注册制改革以来，深交所进一步强化保荐机构持续督导责任，明确保荐机构在公司出现股价严重异常波动、日常经营面临重大风险时的关注核查义务，以及对涉嫌造假、资金占用等重大违规行为的现场核查义务。增加保荐机构和保荐代表人、财务顾问和主办人对上市公司公平信息披露履行持续督导义务的要求，充分发挥“看门人”作用。
数据显示，注册制改革以来，对12家次中介机构、53名涉事从业人员予以纪律处分或发出监管函，督促归位尽责，压严压实中介机构责任。
围绕中介机构的职责，以及投行除了做到保，如何做到荐，实现企业、中介机构和投资者的多方共赢，刘乃生也分享了自己看法。在他看来，面对注册制改革的新形势，投行应围绕保荐、定价、承销等核心流程提升全链条业务能力和执业质量，做到既“保”又“荐”。
这不仅需要投行一如既往地深刻理解和准确把握审核理念，严格执行尽职调查工作并督促企业规范整改，积极帮助拟上市企业固本培基，围绕高质量信息披露这一核心，切实履行资本市场“看门人”职责，为资本市场把好“入口关”；更需要投行牢记“国之大者”，深刻理解新发展阶段、新发展格局、新发展理念，沿着国家战略和产业转型升级的方向挖掘培育项目。
与此同时，投行要彻底转变执业理念，实现从“可批性”向“可投性”的转变，在充分尽调和严格遵守信息披露要求的基础上，提炼发行人的投资亮点，努力向市场和投资者推荐优质企业，讲好逻辑与深度兼备的投资故事，在企业与投资者之间架起沟通的桥梁。
他表示，创业板注册制改革两年来，中信建投证券作为改革的亲历者与实践者，一以贯之地坚持质量优先的发展理念，通过独立、专业、扎实的保荐承销工作，服务众多优秀企业登陆创业板，并借助创业板进一步发展壮大。
“比如世界领先的动力电池龙头宁德时代，就是中信建投证券助力企业借助创业板实现跨越式发展的典型案例。在成功保荐宁德时代在创业板上市后，我们抓住注册制改革的机遇，先后助力宁德时代注册完成197亿元和450亿元股票非公开发行，创下创业板历史上融资规模最大的再融资项目纪录，有力响应和支持了国家“双碳”发展战略。”刘乃生说。
03
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中信建投建言：创新判断标准需提升，择机放开创业板第三套上市标准
可以说，作为资本市场“增量+存量”同步推进的改革，创业板注册制改革实施两年来，以多元、包容的发行上市条件吸引了大批成长型创新型企业登陆资本市场，为我国经济高质量发展做出了突出贡献，也为全市场注册制改革奠定了坚实基础。
刘乃生表示，随着注册制改革逐渐步入深水区，中信建投坚信创业板注册制将不断优化完善，在服务实体经济和创新创业方面发挥更大的作用。为了创业板注册制发挥更大作用，中信建投也提出了三大建议。
一是建议尽快研究完善创业板“三创四新”的判断标准，以便申报企业和保荐机构准确把握创业板定位，从源头提升上市公司质量。
二是进一步探索更具灵活性和包容度的审核机制，择机放开创业板第三套上市标准，允许尚未盈利企业上市，使得更多不同类型及发展阶段的成长型创新企业享受创业板改革的制度红利。
三是加强宣传优秀上市公司和保荐机构，为市场树立学习榜样和借鉴案例，积极引导形成良性循环的市场生态环境。作为保荐机构，中信建投证券也将一如既往地积极参与创业板的改革和发展，努力为资本市场推荐更多优秀的企业，助力优秀企业借助资本市场发展壮大。
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访谈人物录：
（按首字拼音排序，排名不分先后）
宠物经济：
佩蒂股份董事长：陈振标（“宠物食品”第一股掌门人）
储能设备：
南都电源董事长：朱保义（储能全场景应用的构建者）
传媒创新：
《科创板日报》主编：徐杰（一级市场及科创板权威报道和服务平台）
动力电池：
蜂巢能源董事长：杨红新（动力电池行业勇闯者）
协鑫能科总裁：费智（移动数字能源科技的先行者）
高端装备：
天宜上佳董事长：吴佩芳（轨交耗材龙头“掌门人”）
工业软件：
群核科技联合创始人兼董事长：黄晓煌（3D云设计SaaS引领者）
赛美特董事长兼CEO：李钢江（国产工业软件领域的推动者和践行者）
光伏电力电子设备：
昱能科技董事长：凌志敏（美国硅谷技术背景，国内微型逆变器先行人）
集成电路：
黑芝麻智能CMO：杨宇欣（自动驾驶芯片行业创业“老炮”）
睿控创合创始人、总经理：张平（关键领域国产嵌入式系统推动者）
英特尔大数据技术全球首席技术官：戴金权（大数据分析和人工智能技术专家）
景观设计：
奥雅股份联合创始人&董事总裁：李方悦 (数字科技与文旅融合的先行者）
LED电子设备：
木林森创始人：孙清焕 (LED封装及应用产品供应商）
农业养殖：
神农集团董事长：何祖训 (健康安全生猪产能理念践行者）
券商机构：
安信证券副总裁：魏峰（券商O2O财富管理“探路人”）
德邦证券副总裁：顾勇（从保险到券商的跨界先锋）
富途董事总经理、国际化战略及财富管理负责人：曾煜超（科技券商依托互联网开拓财富管理业务的探索者）
光大证券业务总监：梁纯良（兼有一线经验和全局思维的券业财富设计师）
华林证券CEO：赵卫星（首批成功试水数字金融的跨界领路人）
华泰金控董事总经理兼张乐通全球负责人：朱亚莉（中资券商APP国际化探索者）
华西证券董事长：鲁剑雄（深耕金融数十年的跨界券业掌舵人）
国海证券副总裁：蒋健（深耕券商财富管理的马拉松跑者）
国泰君安证券私人客户部总经理：张谦（财富管理行业的奋楫者）
华福证券首席信息官、零售业务条线事业部总裁：王俊兴（精通金融与IT的券业先锋）
瑞银证券财富管理主管：高慧（瑞士财富管理“百年老店”的中国女高管）
申万宏源证券固定收益融资总部总经理：范为（宏观经济与资本市场资深专家）
天风国际董事长：王勇（最懂风险管理的中资券商出海掌舵手）
湘财证券副总裁：周乐峰（从证券一线强势崛起的初生代大V）
中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任：刘乃生（制度建设的投行亲历者、建言者）
评级机构：
东方金诚董事长：崔磊（资管、银行、信评等多领域资深专家）
中诚信国际董事长：闫衍（头部评级机构的管理者人）
权威专家、研究学者：
国家信息中心预测部产业室主任：魏琪嘉（国家发改委系统、产业经济领域专家）
民盟中央经济委副主任：冯奎（曾任国家发改委研究员，城镇化议题专家）
中国宏观经济研究院对外经济研究所研究员：杨长湧（国家发改委系统、宏观经济领域外贸专家）
中国宏观经济研究院决策咨询部研究员：盛朝迅（国家发改委系统、产业经济领域专家）
汽车零配件：
森麒麟总经理：林文龙（轮胎新势力领军人物）
企业服务：
神策数据创始人：桑文锋（数据闭环方法论SDAF的提出者）
科沃斯蒲公英加速器CEO：陈亮（中国科技优质项目投资蓄水池建设者）
酷克数据联合创始人：简丽荣（云原生数据库“从无到有”的推动者）
数说故事创始人&CEO：徐亚波（行业领先的大数据AI独角兽企业“掌门人”）
顺网科技董事长：邢春华（泛娱乐产业数字化的推动者）
威尔森创始人&CEO：梁维新（行业领先的汽车数据信息综合应用平台“掌舵人”）
人工智能：
达观数据董事长：陈运文（文本数据智能化处理研究与工程专家）
复亚智能CEO：曹亚兵（无人机全自动飞行系统领域的先行者和推动者）
云从科技联合创始人、战略规划部负责人：姚志强（人机协同操作系统的先行者）
数字安全及测试测量：
东方中科董事长：王戈（中科院技术资本领军人物）
碳中和：
天津排放权交易所总经理：李天（中国负碳平台的先行者）
投资机构：
鼎心资本创始合伙人：胡慧（聚焦半导体产业链的VC投资人）
鼎兴量子创始人：金宇航（成都新能源与新材料ToB领域资深投资人）
东方引擎合伙人、副总经理：李慧鹏（连续多年保持优秀投资业绩的债券金牛基金经理）
复星创富联席董事长：徐欣（产业背景深厚的科技投资人）
合晟资产创始人、董事长：胡远川（拥有丰富实战经验的股债投资专家）
基石资本合伙人：杨胜君(产业背景深厚的硬科技投资人)
汉理资本董事长：钱学锋（资深天使投资人、A轮学堂创办人）
活水资本创始合伙人：许乐家（东南亚创投圈探索者）
加华资本创始合伙人：宋向前（消费服务行业冠军的“超级陪练”）
朗盛投资合伙人：李佳（科研出身，服务过百家生物医疗企业的早期投资人）
唐兴资本创始人：宫蒲玲（硬科技赛道“有温度的资本”发起人）
元起资本创始管理合伙人：何文俊（数字世界的安全守卫者）
中欧资本董事长：张俊（华为前副总裁、硬科技战略投资者）
VR/AR/元宇宙：
Nreal 创始人、CEO：徐驰（中科院技术资本领军人物）
新能源：
晶科能源董事长：李仙德（光伏产业海内外垂直一体化布局的领航者）
新汽车：
岚图汽车创始人：卢放（坚定而充满汽车情节的“长期主义者”）
零跑汽车创始人：朱江明（汽车界的“超级工程师”）
哪吒汽车联合创始人兼CEO：张勇（打造高品质智能电动车的产品经理）
信托机构：
平安信托运营中心总监：龙健（平安信托，信托业科技实力的标杆）
云南信托总裁：舒广（云南信托，信托转型战略践行的先行者）
新消费：
魔筷科技创始人：王玉林（直播电商供应链服务商)
行云集团创始人：王维（全球D2C供应链）
新一代信息技术：
洞见科技创始人、董事长：姚明（数据价值安全释放的推动者）
华天软件董事长：杨超英（国内首套机械CAD创立者，工业软件领域领跑人）
山石网科董事长：罗东平（网络安全领域早期海归工程师、科创板公司创始人）
银行理财：
汇华理财资产配置总监：马少章（汇华理财，中长期稳健投资老将）
光大理财总经理：潘东（光大理财，银行理财业务的创新者）
华夏理财总裁：苑志宏（华夏理财，客户至上、绝对收益的坚守者）
农银理财董事长：马曙光（农银理财，提供最佳客户体验的践行者）
影视文化：
华策影视总裁：傅斌星（新时代文化产业生力军）
医疗健康：
佰仁医疗董事长：金磊（国产心脏瓣膜介入治疗新时代的开创者）
贝瑞基因董事长：高扬（中国基因测序开拓者）
春雨医生CEO：王羽潇（互联网医疗在线问诊模式探路者）
东方生物创始人：方效良（体外诊断领域全产业链布局的开拓者)
复锐医疗董事长：刘毅（中国能量源医美器械头把交椅的掌舵人）
和元生物董事长：潘讴东（基因治疗CDMO“独角兽”企业的掌门人）
华大基因CEO：赵立见（中国基因行业龙头企业的领军者）
曼朗医疗CEO：唐德凯（高端私营精神心理医疗机构践行者）
燃石医学创始人兼首席执行官：汉雨生（中国肿瘤精准医疗引领者）
天鹜科技创始人：洪亮（AI新药开发领航者）
通策医疗董事长：吕建明（连锁口腔医院数字化的先行者）
未知君联合创始人兼CEO：谭验（AI+BT微生态制药闭环探路人）
沃比医疗CEO：安穆克（Michael Alper）（神经介入领域出海的先行者）
星奕昂创始人：王立群（国内细胞治疗领域的早期开拓人）
中科新进创始人兼董事长：任培根（多肽药物赛道的科学家创业者）
自动驾驶：
纵目科技CEO：唐锐（自动驾驶与高级驾驶辅助系统（ADAS）领域的14年研发管理老兵）
宏景智驾创始人兼CEO：刘飞龙（自动驾驶大潮中的探索者）
