财联社6月23日讯（记者 付静 冯颖祎）日前，海汽集团（603069.SH）因披露对海南旅投免税品有限公司（下称海旅免税）的交易预案迎11连板涨停引发监管关注。

6月22日，海汽集团回应问询函称，本次交易将使上市公司成为海南免税商业综合企业集团的代表；经初步预估，拟购买海旅免税100%股权的预估值区间为50-60亿元。

对于交易预案相关情况，海汽集团证券部人士对财联社记者表示:“暂时不接受采访”。并表示，收购是否成功还存在不确定性，后续还要有监管的批复和证监会重组委的审核，未来主业这块怎么安排，要根据未来发展的情况，包括海旅免税进来之后整体产业的融合情况来决定。

值得注意的是，海汽集团已连续两年亏损，今年一季度仍出现1629.95万元的亏损。海旅免税在海南免税市场仅有不足10%的市场份额，供应商集中、资产负债率居高不下等风险仍存。

有分析人士对记者表示，短时间内海南离岛免税市场会越做越大，这一收购对于整个市场来说都具有积极意义。

免税将成海汽主要利润来源

5月27日盘后海汽集团披露交易预案，拟向海南省旅游投资发展有限公司（下称海南旅投）发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权，同时拟向不超过35名符合条件的特定投资者以非公开发行股份的方式募集配套资金。

预案显示，本次交易完成后海汽集团主业将从传统客运转型为综合旅游业务，将面临包括组织架构、内部控制和人才引进等经营管理方面的挑战，成为上交所关注的焦点之一。

海汽集团回函指出，“将把海旅免税纳入整体业务体系，免税业务收入将成为海汽集团主要收入、利润来源，公司将协调海旅免税业务与现有业务的协同发展。”

盘古智库高级研究员江瀚告诉财联社记者，“客运与旅游是产业上下游相连接的业务，毕竟在旅游产业之中旅客运输业务是很关键的节点，所以这种产业上下游关联业务的收购比较正常，只要能够把这个逻辑用好，其实这两类业务相结合是很不错的选择。”

海汽集团在回函中指出，“离岛免税牌照的进一步发放政策尚未明确，短期内离岛免税牌照仍具有一定稀缺性。”据悉，当前共有中国中免、海南免税（被中国中免收购）、海旅免税、海控全球精品免税、中服免税、深圳免税6家经营主体取得海南离岛免税牌照。随着海南离岛免税政策在购物额度、商品种类、单次数量、购物次数等方面不断放开，拥有免税资质的公司将从中受益。

江瀚认为，“海南自贸港的建设对于整个市场来说具有非常重要的积极意义，免税业务或者说离岛免税极具影响力、吸引力，在短时间内海南的离岛免税市场一定会越做越大。”

另外财联社记者注意到，2021年海南省印发《海南省国企改革三年行动方案(2020-2022)》，推动国有经济进一步聚焦海南自贸港战略安全、产业引领、国计民生、公共服务等功能，要求海南省属企业带头打造符合海南自贸港发展方向的核心主业，提高核心业务集中度。

今年以来国资委亦作出指示，“继续加大优质资产注入上市公司力度。集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。”

因而有市场观点指出，海汽集团间接控股股东海南旅投此举意在整合旗下免税资产，将其全部注入海汽集团，实现“借壳上市”。

海旅免税市占率不足10%

海南离岛免税市场潜在竞争增加或会影响市占率、收购标的前期业绩表现欠佳等问题，亦是上交所关注的重点。

据悉，海旅免税主要经营离岛免税业务及日用消费品，已布局离岛免税、跨境电商、岛民免税三大商业板块，主要运营三亚海旅免税城、香港海旅免税公司、控股供应链企业海旅黑虎等8家子公司，引进品牌数量截至2022年5月末共884个。

财务数据显示，海旅免税2020年、2021年、2022年一季度分别实现营收0.13亿元、24.5亿元、13.8亿元，净利润为-0.53亿元、-0.55亿元、0.6亿元。

海汽集团解释称，受海南省跨境电商政策进一步趋紧影响，海旅黑虎2021年度出现大额亏损。2020年、2021年、2022年1-3月，海旅黑虎净利润为-78.62万元、-5575.88万元、-155.71万元（未经审计），其营业收入占海旅免税总收入比重分别为81.11%、3.99%、0.48%。随着海旅免税城进入正式运营并成为利润主体，海旅黑虎占海旅免税收入比重逐渐减少。

在海南免税市场的竞争格局中，中国中免经营离岛免税业务多年，旗下免税店为海南目前最主要的离岛免税业务主体，2021年其旗下三亚国际免税城市占率为71.78%。

而海旅免税免税业务经营面积近5万平方米，2021年、2022年一季度市占率分别为3.52%、7.45%。除了在市占率上与中免有所差距，海旅免税亦存在其他风险，例如：2020年、2021年、2022年一季度向国际旅游零售商拉格代尔采购额占比分别为62.37%、77.53%、60.79%，存在供应商集中风险。

海汽集团近年业绩不振

不过，海汽集团仍需要免税市场的机遇来提振业绩。受疫情等因素影响，海汽集团近年业绩出现明显下滑。

2019年、2020年分别实现营收10.44亿元、6.29亿元，同比分别下滑6.84%、39.86%；2019-2021年分别实现归母净利润4874.3万元、-9901.15万元、-7268.22万元，今年一季度亦出现1629.95万元的亏损。

据悉，两年前海汽集团即因有收购海旅免税预期，股价大涨5倍。2019年11月海汽集团曾公告称，海南省国资委拟将公司控股股东海汽控股100%的股权注入至海南旅投，该实体已获得海南离岛免税品经营资质。

而受此次收购消息影响，海汽集团股价近一月翻涨超2倍。近期公司方面多次披露股票交易异常波动风险提示性公告，称交易尚存不确定性。

免税业务尚未落定，但对未来海汽集团早已多线齐头并进。在2021年度业绩说明会上，海汽集团董事长刘海荣表示，“公司2022年新的盈利增长点主要包括汽车燃料销售、新能源充电桩运营、汽车场站经营、定制客运运营。”

（编辑：曹婧晨）