财联社6月21日讯（记者 封其娟）券商资管业务的“马太效应”持续凸显。

根据中证协披露数据，2021年、2020年券商资管业务净收入分别为317.86亿元、299.6亿元。在其公布的年度资管业绩榜单上，中证协仅公布收入位于行业中位数以上的券商排名。达到上榜指标的券商，2020年、2021年分别有46家和47家，其资管业务总收入分别为269.7亿元和246.24亿元。由此可得，此前两年上榜券商资管业务收入在券业资管总收入中占比均超80%。

经财联社记者梳理，在年度资管业务收入超过10亿元的券商中，2020年20家券商包揽了60.85%的业绩；而到了2021年，9家券商包揽上榜券商60.3%的资管业务收入。

近两年，东方证券、中信证券霸居榜单前二，且与第三名差距愈拉愈大。另外，上榜券商资管业绩“首尾差”也在拉大。2021年，东方证券、中信证券的资管业务分别比华泰证券多出了16.39亿元、10.79亿元。同年，位于榜单首尾的东方证券和国金证券，资管业务收入相去甚远，高达34.14亿元。

在券商38项经营指标排名中，“一哥”中信证券一举拿下20个第一。虽说在资管业绩榜单上“委身”第二，但中信证券增速不可小觑。排名前10的券商中，资管业务收入增幅最大的是中信证券，同比增长51.24%。榜首东方证券紧随其后，资管业务收入同比增长47.96%。此外，中金公司、海通证券、财通证券同比增幅均在16%以上。

2021年券商资管业绩排名前4的坐次维持不变，依旧分别为东方证券、中信证券、华泰证券、国泰君安。较上一年度，资管业绩排名第5名到第10名的券商名额和坐次有所调整。上年度位居资管业绩第6名的广发证券，2021年已然跌出前10行列，跌至第13名位置，调整最为明显。排名下调的还有申万宏源和光大证券，而中金公司、财通证券、招商证券、海通证券排名均有上升。

券商资管“马太效应”持续凸显

中证协披露，截至2021年末，证券行业资管业务规模为10.88万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增至3.28万亿元，增幅高达112.52%。全年实现资管业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。另外，2020年实现资产管理业务净收入299.6亿元，同比增长8.88%

在资管业绩排名上，中证协仅公布收入位于行业中位数以上的券商排名。2020年、2021年券商资管收入的中位数分别为7105、7435万元。而达到上榜指标的券商，2020年、2021年分别有46家和47家。

从‍多个维度来看，券商资管业务的“马太效应”持续凸显。

2021年资管业绩榜上有名的47家券商，资管业务收入合计269.7亿元；而2020年上榜的46家券商，资管业务收入合计246.24亿元。

这意味着，2021年、2020年上榜券商资管业务收入总和，在全行业资管业务收入中的占比，分别为84.28%、82.18%。

2021年，资管业务收入超过10亿元的券商共计9家，包括东方证券、中信证券、华泰证券、国泰君安、海通证券、财通证券、中金公司、光大证券、招商证券，合计收入162.61亿元，其业绩在47家上榜券商中占比60.3%。

上一年度，资管业务收入超过10亿元的券商共有20家，合计收入149.84亿元，其业绩在46家券商中占比为60.85%。

在年度资管业务收入超过10亿元的券商中，2020年20家券商“共享”了60.85%的业绩；而到了2021年，9家券商“瓜分”了上榜券商60.3%的资管业务收入。

近两年，东方证券、中信证券霸居榜单前二，且与第三名差距愈拉愈大。

2021年，东方证券、中信证券资管业务分别首度突破30亿元、20亿元大关。这一年，东方证券、中信证券、华泰证券资管业务收入分别为34.92亿元、29.32亿元、18.53亿元。也意味着，东方证券、中信证券的资管业务分别比华泰证券多出了16.39亿元、10.79亿元。

值得一提的是，2021年资管业务收入达到16亿元及10亿元以上的券商分别仅有4家和9家。另外，排名第10名的券商申万宏源2021年资管业务收入仍未及10亿元。

2020年，东方证券、中信证券、华泰证券资管业务收入分别为23.65亿元、19.39亿元、19.07亿元。东方证券、中信证券这一数据，分别较华泰证券多出4.58亿元、0.32亿元。

另外，上榜券商资管业绩“首尾差”也在拉大。

业绩排名47位的国金证券，2021年资管业务收入为7857万元，较榜首东方证券相差34.14亿元。2020年，东方证券比之排名46位的华西证券多出22.92亿元。在年度“首尾差”数据上，2021年较2020年多出11.22亿元。

强者恒强，还体现在资管业绩的增速上。

经计算，排名前10的券商中，资管业务收入同比增幅最大的是中信证券，较上一年增长51.24%。榜首东方证券紧随其后，资管业务收入实现同比增长47.96%。此外，中金公司、海通证券、财通证券同比增幅均在16%以上。

券商资管坐次生变，广发证券跌出前十

根据上述表格，这10家券商中，光大证券、申万宏源、华泰证券资管业绩同比下滑，且分别下滑17.31%、15.74%、2.86%。基于此，光大证券、申万宏源2021年排位下调。而华泰证券由于“底子厚”且下滑幅度相对较小，维持此前排名。

故而，2021年券商资管业绩排名前4的坐次维持不变，依旧分别为东方证券、中信证券、华泰证券、国泰君安。

较上一年度，资管业绩排名第5名到第10名的券商名额和坐次有所调整。名额变动上，主要体现在“广发证券退，招商证券进”。

2021年，海通证券、财通证券、中金公司、光大证券、招商证券、申万宏源分别以15.58亿元、13.16亿元、12.2亿元、11.21亿元、10.61亿元和9.99亿元的资管业绩位居第5名到第10名。

广发证券与中信证券曾被誉为券商资管领域的“双子星”。2020年位居第6名的广发证券，2021年业绩跌出前10行列，下调至第13名，调整最为明显。2021年资管业务收入同比增加6135万元的的招商证券，排名由第11名升至第9名。

由于资管业绩下滑明显，申万宏源由上一年度的第8名下调至第10名，光大证券由上一年度的第5名下调至第8名。

数据显示，海通证券、财通证券、中金公司、招商证券4家券商2021年排名均有所上升。相比2020年，中金公司、财通证券均上调3位，招商证券上调2位，海通证券上调1位。

具体来看，海通证券由上一年度的第6名上升至第5名，财通证券由上一年度的第9名上升至第6名，中金公司由上一年度的第10名上升至第7名，招商证券由上一年度的第11名上升至第6名。

另外，兴业证券排名也由上一年度的第29名上升至第24名，上调5名。前30名券商中，向上调整明显的还有中航证券，一次性跨越7名，由上一年度的第36名上升至第29名。

不容忽视的是，头部券商具备明显的资管规模优势。

中基协2月23日发布资管月均规模显示，2021年四季度，前20强券商的资产管理规模合计6.15万亿元。其中，遥居第一的中信证券以1.17万亿元的月均资管规模，领先位列第二名的中金公司近3000亿元。同时，中银证券以5977.38亿元的规模超越招商资管，位列第三。

相较去年三季度，中银证券、中信证券的月均资管规模均分别增加了1245.6亿元、1225.89亿元。

一季度，半数上市券商资管业绩同比下滑

今年一季度，券商业绩承压，自营业务为主要因素。虽不及自营业务的打击力度，资管业务也在向券商整体业绩施压。

一季度，券商旗下资管计划、基金产品业绩均受影响，权益、混合类基金面临赎回压力。

若以“资产管理业务手续费净收入”指标来衡量上市券商的资管业务收入，一季度，41家上市券商资管业务收入整体同比下滑2.3%至112亿元。

一季度资管业务营收超过5亿元的上市券商包括中信证券、广发证券、华泰证券、东方证券和海通证券，一季度资管业务分别实现收入27.76亿元、23.4亿元、9.79亿元、7.58亿元、5.40亿元。

这41家上市券商中，有21家上市券商资管业务同比下滑。值得注意的是，排名靠前的中信证券、东方证券、海通证券、国泰君安、招商证券、广发证券等券商资管业绩分别下滑0.43%、26.39%、37.18%、39.05%、21.64%。

在资管业绩增速上，部分中小券商一季度表现着实亮眼。数据显示，一季度资管业务收入同比增幅超过30%的上市券商共计9家。其中，光大证券、国联证券同比增长71.95%、70.32%，更有西部证券、东北证券同比增长273.73%和225.76%。

根据中基协4月28日发布的《证券期货经营机构私募资管产品备案月报》数据，券商资管改造结束，市占率明显提升。

截至一季度末，证券期货经营机构私募资管业务AUM合计15.4万亿元，同比下滑4.8%，环比下滑3.8%。其中，券商资管业务AUM合计7.3万亿元，同比下滑2.4%，环比下滑5.3%，市占率47%，同比下滑1%，环比增长0.9%。

机构上，混类私募资管下滑最明显，衍生品类私募资管明显增长。截至一季度末，股混类私募资管AUM 4万亿元，同比下滑16.3%；固收类私募资管AUM 11.3万亿元，同比下滑0.4%；商品及衍生品类私募资管AUM 0.12万亿元，同比增长61.8%。

券商集合资管快速增长，且去通道化改造效显著，单一资管同比明显压降。截至一季度末，券商集合资管AUM 7.2万亿元，同比增长55.5%，而单一资管8.2万亿元，同比下滑29.1%。

市场行情下行，券商私募子公司业务却逆势增长。截至一季度末，券商私募子公司平均AUM 78亿元，同比增长4.0%。券商及其资管子公司平均AUM 765亿元，同比下滑1.4%。

券商资管公募化转型之路

5月末，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则。而《管理办法》的出台，这也标志着业界期待已久的“一参一控一牌”正式落地，即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照。

此前，在“一参一控”限制下，券商申请公募牌照进程缓慢。2013年东证资管拿下首张牌照后，目前仅有14家券商系公募牌照，持有机构中包括高华证券、东兴证券、国都证券、华融证券、山西证券、中银国际6家券商，以及渤海汇金资管、财通资管、华泰资管、东证资管、长江资管、浙商资管、中泰资管、国泰君安资管8家资管子公司。

券商设立资管子公司开始提速，多家券商表示公司将设立资管子公司，更有明确表示后续将申请公募基金牌照。

截至目前，已有华安证券、中信证券、国联证券、国信证券、申万宏源、中金公司、中信建投、中信证券、东兴证券等20家券商申请设立资管子公司。此外，还有12家券商公司正在申请成立资管子公司，其中已有8家券商设立的资管子公司取得公募牌照。

跨越制度“一参一控”障碍后，券商资管子公司的战略主线是向主动管理转型，不断扩大主动管理规模。

2021 年，券商资管以主动管理为代表的集合资管计划规模大幅增加112.52%至3.28万亿元。在主动管理业务中，证券投资基金业务和ABS 业务没有受到杠杆和嵌套等相关规定影响，或成为主动管理业务的重点发展方向。

发力布局公募业务过程中，券商资管加入抢夺公募人才的行列，频繁挖角基金经理。今年5月，在博时基金从业经验均超10年的查晓磊、王曦分别担任华泰资管权益投资总监、多资产公募投资部总经理。3月，兴业基金原股票业务总监、基金经理冯烜离职，已入职天风资管，担任投资总监一职。2021年12月，原中信保诚基金公司基金经理郑伟加盟国泰君安资管。

6月20日，中信证券非银团队发布了下半年投资策略研报《公募基金：专注四大价值点 彰显竞争力》，指出经过20 多年竞争，中国公募基金已经沉淀了一批具有投资能力的明星基金经理，但基金公司价值创造差异并不是十分显著。

另外，获得公募牌照的券商资管子公司，发展出现明显分化。

Wind数据显示，公募基金公司非货基管理规模一季度末排名中，跻身公募行业前50之列的，仅东证资管、财通资管，分别位列第20名、第35名。而国泰君安资管、浙商资管、中泰资管、华泰资管已经排至80名之后，长江资管、渤海汇金资管更是到了100名开外。

早在2014年便获得公募牌照的浙商资管、渤海汇金资以及2016年拿到牌照的华泰资管，虽说抢夺了先机，发展却不尽如人意。

东北证券非银团队指出，券商的公募化转型绝非易事，券商资管和公募基金业务本身就有不小差别，在向公募化转型的过程中也面临着管理制度、合规、投研等诸多问题。

中信证券建议关注持股头部公募基金的券商，特别是在当下尚未有公募基金在主板上市建议重点关注持股易方达基金和广发基金的广发证券，以及持股汇添富和东证资管的东方证券。