财联社4月30日讯（编辑 陆鹿），A股白酒上市公司2021年年报与2022年一季报已悉数披露完毕。其中，最引人关注的仍然是三大白酒龙头公司“茅五泸”的业绩表现。

从3家公司一季度营业收入和净利润的绝对值来看，“茅五泸”各自的行业地位显而易见。贵州茅台依旧坐稳了头把交椅，该公司一季度营业收入达322.96亿元，净利润179.52亿元，遥遥领先其他两家公司；五粮液则是牢牢占据了行业老二的位置，而泸州老窖的净利润和营业收入与上述两家龙头比起来要逊色不少，28.91亿元的净利润和63.12亿元的营收甚至还比不上洋河股份和山西汾酒。

不过，从业绩成长的角度来看，“茅五泸”互相之间的排名推倒重来了。泸州老窖以净利润同比增长32.63%排在了3家公司的榜首，去年的年报显示，泸州老窖净利润同比增长32.47%，可以说，今年泸州老窖保持了和去年相当的业绩增速。

贵州茅台今年一季度的业绩增速虽然不如泸州老窖那么高，但也已经超出了市场的预期。今年一季度贵州茅台净利润同比增长21.53%，而去年的业绩增速基本围绕在10%上下，去年的一季度净利润更是只有6.57%的同比增长。今年一季度的业绩增速能够超20%，对于茅台这样的体量来说显然是不容易的。

在贵州茅台召开的2022年一季度财报业绩说明会上，探讨了“i茅台”销售数据、厂区规划建设、公司科研投入以及未来的营销和价格体系改革。董事长丁雄军表示，“i茅台”自3月31日上线试运营以来不足一个月，截至4月28日，注册总人数突破1146万人，累计预约2亿人次，每天平均预约人次712万人，累计形成收入11.88亿元。

“茅五泸”三家中，唯一一个一季度的利润增速比去年所有降低的就是五粮液，去年上半年，五粮液保持了20%以上的利润增速，而到了下半年，业绩增速开始有所下滑，2021年年报显示，公司去年全年净利润同比增长17.15%。到了今年一季度，五粮液净利润同比增长为16.08%，自身增速下降的同时，也被泸州老窖和贵州茅台甩在了身后。

再从盈利性角度来看，贵州茅台以92.37%的毛利率领先其余两家，泸州老窖的毛利率为86.43%紧随其后，五粮液毛利率低于前两者，为78.41%。

尽管“茅五泸”三家公司的一季报表现各有不同，但每家公司的业绩都保持了连年增长的态势，机构对于高端白酒的前景仍然十分看好。平安证券研报指出，2020-2021年新冠疫情爆发，疫情初期白酒行业基本面承压，中端酒消费场景受损。但高端酒表现的稳定性平抑了行业的波动性，疫情好转后，消费场景回补，白酒行业迅速回暖。

从宏微观角度而言，平安证券表示，无论经历宏微观的变动，白酒具有穿越周期的能力。消费升级的驱动是白酒行业得以穿越周期的重要原因，随着人均收入的提高，白酒主流价位带不断升级，成功打开高端白酒天花板和行业扩容空间，各白酒企业纷纷通过产品升级获得新生活力。同时，各酒企的变革与进步也是行业发展的基础，在危机下各酒企对产品结构、营销模式等方面及时调整，因此黑天鹅事件的发生并未改变行业长期供需结构。