①收益率下行幅度较大的主要来自相对偏弱资质的主体上，如AA（2）、AA-城投主体及二级资本债。
②即使短期债市调整对理财规模影响也或有限，信用债供需关系继续维持正面。

①5月份金融机构境外发债规模达到123.9亿美元，仅次于去年11月份的125.12亿美元，为近5年第二高发行规模。
②中资美元债在分散组合风险、捕捉降息周期红利方面具备战略配置意义。

①2024年城投有息负债规模增长3.90%，显著低于上一年12.4%的增速，为近年来首次低于10%。
②5月新发城投债加权平均票面利率2.37%，环比再降6个BP，新发的城投债中，票息最高不超过4.4%。

①截至5月23日，3-5年城投债加权平均收益率为2.43%，比同期限产业债高33bp。
②3-5年城投债存量规模也较大，达到3.24万亿元，可选择范围较广。

①截至2024年末，有息债务同比增速已经降低至6.1%。
②2024年城投发行人筹资净现金流同比大幅下降42%。2024年末，城投发行人的货币资金同比下降10.7%，货币资金对短期债务的覆盖程度下降至24.5%。

①中美10年期国债利差为-274.3bp，环比前一周缩小5.9bp。
②中资美元债市场近期调整向上，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化。

①西安曲江地区7家发债企业，存续债券规模达233.14亿元
②其中曲文投集团2024年归属母公司净利润亏损35.29亿元，同比下滑447.31%。部分企业涉及负面舆情。

①4月城投净融资在4月18日前后呈现明显不同的增速现象，其中4月18日后整体净流出规模加大。
②相关业内人士认为，业界广泛关注的“政府出函”要求，将使一些城投存量债规模随着到期而减少。

①近年来境外债首发平台数量维持高位，且多以美元债发行为主。
②随着对等关税之后人民币汇率承压，这对城投管理汇率风险的能力提出了较高要求，境外债首发平台数量较多或整体并不利于地方政府进行债务管控。

①点心债发行规模已连续三年增长，2024年共计发行11734.38亿元，在突破万亿的同时，增长了27%。
②目前湖北、云南、江西、河南和山东城投点心债平均收益率超过8%。

①在投资期限上，由于2027年6月这一政策节点存在，叠加面临城投化债转型过渡期的政策因素，对于久期一般控制在3年以内。
②现在低等级城投债交易活跃度明显提升，这类品种债市调整阶段相对抗跌，单从静态票息来看较高等级的同类品种高出50bp以上。

①科技创新公司债处于“顶流位置”，2024年发行超6000亿元，同比高增68%，目前累计发行量已达1.14万亿。
②科创债基金的推出将填补公募行业在“科技金融”债券基金领域的空白。
③城投企业通过科创债融资加快产业化转型也逐步受到市场关注。

尽管漳州交通高层人事近年来剧烈动荡，但其评级变动反而上升。

①在12个重点省份中，已在政府工作报告中明确提出近期退出重点省份计划的省份有宁夏、内蒙古，预计两地将最早于2025年3月底率先退出。
②距离退出重点省份标准仍较远的或有四个省份。

在近期资金尚未转松局面下，部分地区短久期城投债收益率已出现倒挂现象，叠加久期短天然具有较强的防御能力，当前票息保护较高，持有体验较好。

①1月城投债认购倍数有明显回落，是2024年4月以来的最低点。
②分主体看，近30%的发行人1年以内短债收益率已经高于1-3年，有更大概率享受曲线修复的红利。

①分省份来看，江苏、湖北、浙江在内的19个省份和计划单列市在置换债发行环节进度较快。
②在置换债推动隐债显性化，助力地方实现隐债清零的大背景下，各地官宣隐性债务清零的公告“纷至沓来”。

①上周中资美元债指数按周上涨0.34%，投资级指数最新价报 190.6702，周涨幅0.25%，而高收益指数最新价报155.6244，周涨幅0.99%。
②从收益率来看，据华西固收团队统计，点心债平均为4.93%，而美元债更高，达到5.77%。

①2025、2026两年城投债合计将到期约9.8万亿元，其中2025年5.7万亿元，2026年4.1万亿元。
②在弱资质短久期城投债利差压缩幅度较大、收益空间缩水的情况下，短久期资质下沉策略需要考虑策略容量和估值风险。

贵州、湖南、广西、重庆、安徽分别以356.09亿元、215.63亿元、178.23亿元、170.79亿元、143.65亿元在提前兑付金额方面位列前五。