①点心债发行规模已连续三年增长，2024年共计发行11734.38亿元，在突破万亿的同时，增长了27%。
②目前湖北、云南、江西、河南和山东城投点心债平均收益率超过8%。

①在投资期限上，由于2027年6月这一政策节点存在，叠加面临城投化债转型过渡期的政策因素，对于久期一般控制在3年以内。
②现在低等级城投债交易活跃度明显提升，这类品种债市调整阶段相对抗跌，单从静态票息来看较高等级的同类品种高出50bp以上。

①科技创新公司债处于“顶流位置”，2024年发行超6000亿元，同比高增68%，目前累计发行量已达1.14万亿。
②科创债基金的推出将填补公募行业在“科技金融”债券基金领域的空白。
③城投企业通过科创债融资加快产业化转型也逐步受到市场关注。

尽管漳州交通高层人事近年来剧烈动荡，但其评级变动反而上升。

①在12个重点省份中，已在政府工作报告中明确提出近期退出重点省份计划的省份有宁夏、内蒙古，预计两地将最早于2025年3月底率先退出。
②距离退出重点省份标准仍较远的或有四个省份。

在近期资金尚未转松局面下，部分地区短久期城投债收益率已出现倒挂现象，叠加久期短天然具有较强的防御能力，当前票息保护较高，持有体验较好。

①1月城投债认购倍数有明显回落，是2024年4月以来的最低点。
②分主体看，近30%的发行人1年以内短债收益率已经高于1-3年，有更大概率享受曲线修复的红利。

①分省份来看，江苏、湖北、浙江在内的19个省份和计划单列市在置换债发行环节进度较快。
②在置换债推动隐债显性化，助力地方实现隐债清零的大背景下，各地官宣隐性债务清零的公告“纷至沓来”。

①上周中资美元债指数按周上涨0.34%，投资级指数最新价报 190.6702，周涨幅0.25%，而高收益指数最新价报155.6244，周涨幅0.99%。
②从收益率来看，据华西固收团队统计，点心债平均为4.93%，而美元债更高，达到5.77%。

①2025、2026两年城投债合计将到期约9.8万亿元，其中2025年5.7万亿元，2026年4.1万亿元。
②在弱资质短久期城投债利差压缩幅度较大、收益空间缩水的情况下，短久期资质下沉策略需要考虑策略容量和估值风险。

贵州、湖南、广西、重庆、安徽分别以356.09亿元、215.63亿元、178.23亿元、170.79亿元、143.65亿元在提前兑付金额方面位列前五。

①不少重点省份在政府工作报告中披露了退平台的最新进度。
②退重点省份后地方投融资的行政性限制将有所减轻，对城投债整体供给提升或将带来一定助力。

①AA-城投债5Y-1Y利差相较去年9月的最低点50.83bp仍有超40bp的空间。
②2027年6月之前到期的城投债共9.36万亿元，其中86%收益率不足2.5%，仅1.31万亿城投债票息相对较高。

①化债就不再是政策最优级，发展的重要性再次提升到第一位。
②随着化债资金逐步到位，城投债提前兑付节奏或加快，也为城投退平台提供资金来源。

①上月仅“24潍坊滨投PPN003B”、“24水城01”、“24水城02”等三只5年期的新发城投债票息超过5%。
②随着收益率的持续压缩，市场开始向久期方面寻求收益，2024年3年期以上长久期城投债发行占比持续提升。

①近月利率债走强带动信用债上涨，但信用债表现偏弱，各期限、各等级信用利差呈被动走阔之势，为信用债补涨行情埋下基调。
②以2024年年内超长期信用债减同期限国债利差的最低点为参考，超长期信用债或仍有机会。

①超长城投债年末流动性修复，估值更高，整体交易热度相对占优。
②随着利率市场行至压力位，在流动性宽松下将逐步传导至信用债市场，信用“跑不赢”的趋势或有所改善。

①在新规范下，地方政府不能为了实施特许经营而采用特许经营，需要有据可依，不得保底承诺。
②特许经营是希望借助社会资本专业运营能力，提高基础设施和公用事业项目建设运营水平，而非额外新增地方财政未来支出责任。

①与融资成本上升带动发债规模收缩的常规趋势相反，城投境外债发行规模在2023年四季度以来持续抬升。
②从成本最小化角度出发，城投企业应使用境内资金偿还到期境外债务以降低付息成本，同时降低境外债融资规模。

①相关部门通知境外债发行申请的城投企业，新增外债额度，需要省级发改委和财政部门都出具意见，其中财政部门主要针对债务风险出具意见。
②审核端力度再加码，或将从根本上进一步减少境外债融资高增的趋势。