财联社1月5日讯（编辑 李俊）城投债批文端在2022年末出现回暖，其中，公司债中高等级主体增幅明显，拉动整体批文过审规模增长。值得一提的是，自去年二季度开始，城投公司债终止审核规模明显下降，全年降幅近五成。机构研究指出，批文回暖或支撑2023 年发行规模，同时，流动性行情渐次退潮的预演阶段已开启，资产荒尾声渐近。

整体来看，2022年12月城投公司债过审规模持续同比增长，但增速环比回落。华安证券统计数据显示，2022年12月城投公司债通过项目规模达2560亿元，同比增加16%，环比增加46%。

其中，中高等级主体增幅明显，均实现同比增长，对整体批文过审规模正增长起到了拉动作用。AAA级主体占比37%，通过金额953亿元，同比增加35%，环比增加666亿元；AA+主体通过金额同为953亿元，同比增加26%，环比增加19亿元。唯有AA级主体同比下降14%，通过金额636亿元。

另一方面，从终止审核规模来看，公司债终止规模环比走高，但同比继续维持低位，且以AA级主体为主。2022 年 12 月城投公司债终止项目规模 146 亿元，同比减少74%，环比增加155%。其中，AA+主体终止金额 65 亿元，同比下降70%，环比增加 45 亿元；AA级终止金额 81 亿元，同比下降59%，环比增加 44 亿元。

值得一提的是，从全年来看，2022年城投债批文端已有所回暖，尤其是城投公司债，批文年内整体呈现增长势头，全年规模在年末回正。据WIND数据统计，2022年城投公司债全年累计通过金额 23945 亿元，同比增加5%。

另外，在终止审核规模方面，公司债终止审核降幅近五成，且自 Q2 以来终止审核规模整体均保持较大降幅。2022年城投公司债累计终止金额 1763 亿元，同比下降46%，呈现明显改善迹象。

华安证券认为，告别资产荒，当下城投批文端的改善不容忽视。不仅是公司债，城投企业债申报规模整体保持了高增长，越来越多的城投选择企业债作为发债融资渠道。据统计，2022年企业债全年累计申报金额 6172 亿元，同比+26%；累计受理金额 5259 亿元，同比+1%。整体来看，批文端的改善值得注意，预计这将对2023 年城投债发行规模形成支撑，资产荒现象或得到有效缓解。

另一方面，当前流动性仍较为充裕，但资金面确有边际变化，中信建投表示，流动性行情渐次退潮的预演阶段已开启，资产荒尾声渐近。对比历史上的资产荒行情可以判断，目前市场正处于本轮资产荒的末期阶段。

以2016年2月-2016年10月为例，此时为资产荒末期，增量货币政策减少，资金面维持充裕，但出现边际变化。“高等级拉久期”策略濒近临界点，在信用债供给缩量、风险偏好较低、可选资产利差压至极低水平的情况下，资金欠配进入“白热化”阶段，进一步配置则性价比极低，同时市场对估值反弹的担忧渐高。中信建投进一步表示，结合本轮资产荒情况若做线性外推，则欠配阶段将在2023年Q1方能消解，同时，两会前后将是重要的观察窗口期。