新加入中欧基金的代云锋，加入中欧后独立管理的第一只产品——中欧优质企业混合型基金（A/C类代码：016311, 016312）将在8月初发售。在此之前，中欧基金旗下产品“中欧洞见一年持有期混合”7月8日公告称，已增聘代云锋为基金经理，与周蔚文共同管理本基金。

对于共同管理基金产品，代云锋表示将会跟周蔚文发挥各自优势，打好配合。

对于代云锋而言，大制造算是能力圈范围，消费和医疗算是半个能力圈。在谨慎拓展能力圈的同时，代云锋表示研究工作不会偏废。在组合的构建上会取决于具体时间点上的价值选择。

关于后市行情，中短期扰动因素较多，往往很难判断。而拉长周期看，代云锋对A股的权益市场是有信心的。这个信心来自于两方面：

一是，整个大类资产配置的性价比。近年来，权益市场的性价比不断提升；

二是，在投研过程中发现，新兴产业中一批中小市值的公司未来潜力很大。

在代云锋看来，基金经理通常想法比较单纯，便是能够长期专注于专业。而中欧基金治理结构和战略重心特别契合一个基金经理朴素的投研要求。

首先，中欧基金的战略重心一直是主动权益。在治理结构上，中欧基金是业内首家试水核心员工持股的公募基金管理公司，2021年中欧基金员工持股比例已超过50%，整体战略的提出、执行、贯彻，具备连续性、长期性。这一点，是代云锋最为看重的。

中欧基金管理层的愿景是打造全市场最好的研究平台。加入中欧之后，代云锋投资理念和投资框架较过往不会有太大变化，需要强化的是如何融入中欧基金的投研平台升级、提升过程中，以及如何与研究员有效交流、形成共鸣，达到并肩作战的状态。

小心求证、大胆配置

基于“优质企业的价值创造能力是投资中长期复利的源泉”的投资理念，代云锋坚信股价的长期表现取决于企业的内在价值，企业的内在价值可以通过基本面深度研究来评估和判断，而投资组合的优势源自于优质企业中长期的价值创造。

“时间是优质企业的朋友，是平庸企业的敌人”，代云锋认为优质企业在长周期里往往能够取得大幅超过行业平均的收入、利润增长。收入和利润增长最终会传达到市值的增长上来，且市值增幅往往大于利润增幅。

代云锋的投资思路相对简单，基于全面、深刻、前瞻、长期的研究工作，他结合中观视角自下而上精选个股，进行企业内在价值的判断与评估，寻找符合好公司、好行业、好价格标准的“三好学生”，进而希望分享优质企业中长期成长带来的价值创造。

所谓的“三好学生”标准，好公司排在首位，其次是好行业，最后是好价格。具体看，“好公司”是指企业管理层的优秀程度、企业的治理结构以及公司业务竞争力；“好行业”看重的是行业的竞争格局、商业模式和产业链结构，以及行业阶段及天花板。而判断“好价格”涉及两个方面：一是价格相对于它的内在价值，中长期的潜在回报机会 ；二是中短期的安全边际如何。

实际上，“三好”标准的优先顺序也曾有过调整。2018年之前，代云锋按照“好行业-好价格-好公司”的标准选股，将安全边际看得比公司质地更重要。而后，代云锋意识到估值便宜并不是最重要的安全边际，公司本身优秀的质地才是更大的安全边际。此后，好公司的权重排在投资框架的第一位。

基于过往的研究，代云锋总结了挑选优质企业的六大范式，概括为龙头企业、平台企业、突破自我的公司、商业模式有比较优势的公司、有独特产品力及服务提供力的公司、管理层专注的公司。

在研究方法上，代云锋表示会翻开石头看产业。深度基本面研究、判断价值研究占去他时间分配的90%，研究领域从最初的科技制造拓展到大消费、大医药，过去每年会新增数个子行业研究，从而覆盖80-90家新公司，选择30家左右进行深度研究。10年的公募基金从业经历，代云锋已经累计覆盖800多家公司，形成动态重点股票池200-300家。

“小心求证，然后再大胆配置”，代云锋过往管理的基金在不同市场环境下表现优异，管理最久的产品不仅在2019-2021年的连续三年里获得了市场前20%的好成绩，也在2018年股灾期间跌幅小于沪深300指数1。

重选股、淡择时、长持有

在交易准则上，代云锋侧重选股、淡化择时、立足长期，寻找价值持续增长企业，捕捉价格与价值的剪刀差。

在做出买入决定前，代云锋主要依据两点：一是中长期的潜在回报机会，二是中短期的安全边际。“基金经理核心工作是判断和评估优质企业的内在价值”，做出买入决定的本质还是对企业内在价值的判断。

一直以来，代云锋认为短期反馈只是一个参考，最终还是要回归到具体产业里面的具体公司，做一些长期的评估和判断。

对于回撤控制，代云锋首先表示不倾向于频繁择时。而当波动明显时，代云锋主要通过3种方式去优化组合。

其一是不简单死守。在持续的跟踪、研究、验证过程中，发现个股的表现推翻了当初的买入逻辑时，代云锋表示会卖掉。

其二是适当做波段。在持续的跟踪、研究、验证都是正反馈，且不断地验证买入逻辑是对的。但当一个股价出现严重的阶段性泡沫，可以适当的做一些波段。短期太贵意味着影响中长期的潜在回报机会，但也会相对审慎的去做波段。

其三则是通过不断研究挖掘新的投资品种。当新的投资品种性价比更高，可以考虑将老的品种换掉，但是要相对慎重。

在代云锋看来，做投资一般追求的是长期稳健的回报，那就需要有一个时间维度。如果立足于长期，分享的是企业中长期内在价值的增长，此时就应该主动地站在好公司的身边，因为好公司中长期是组合超额回报的源泉。“然而，市场可能往往不是那么的理想，所以我们就以短期相对合理的价格去持有优秀的公司，不管在任何阶段，都坚定选择陪伴优秀公司成长。”

基于长期基本面价值投资理念，代云锋的持股周期相对较长。由此，他建议他的产品更适合“拿得住的，拿得长” 的投资人持有。

注1：指数数据来源：Wind，沪深300指数2018年涨跌幅为：-25.31%，2018/1/1-2018/12/31；基金业绩数据：基金定期报告，数据截至2021/12/31。过往管理时间最长的基金指华宝创新优选，业绩排名来源银河证券，2021/12/31，同类为银河分类下“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）”。2019-2021年每单一年度业绩排名数据为：28/415，21/490，126/694。

华宝创新优选成立于2014/5/14，代云锋管理区间2017/10/17-2021/12/14，基金业绩基准：中证800指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%;2017-2021历年基金涨跌幅和同期基准表现分别为：17.76%/12.20%，-23.58%/-21.45%，72.42%/27.64%，94.84%/21.53%，24.40%/0.45%；成立以来业绩及基准涨跌幅分别为287.64%/104.41%。基金经理变更情况：朱亮（2014/5/14-2015/5/7）、陈乐华（2014/10/22-2016/9/7）、区伟良（2016/9/7-2017/10/17）、代云锋（2017/10/17-2021/12/14）、张金涛（2021/12/14-至今）。

华宝服务优选成立于2013/06/27，代云锋管理区间2020/2/12-2021/12/14，业绩比较基准：中证服务业指数收益率×80%＋上证国债指数收益率×20%；2017-2021历年基金涨跌幅和同期基准表现分别为：5.71%/3.12%,-23.34%/-19.90%,45.64%/18.97%,85.58%/9.31%,27.21%/-3.67%；成立以来业绩及基准涨跌幅分别为：417.69%/71.20%。基金经理变更情况：邵喆阳（2013/06/27-2015/02/17）、楼鸿强（2014/10/22-2020/02/12）、代云锋（2020/2/12-2021/12/14）、丁靖斐（2021/12/14-至今）。

华宝新兴成长成立于2020/9/24, 代云锋管理区间2020/9/24-2021/12/14，业绩比较基准：中证 800成长指数收益率×75%+上证国债指数收益率×20%+恒生指数收益率×5%。 2021年基金涨跌幅和同期基准表现分别为：18.44%/-3.84%；成立以来业绩及基准涨跌幅分别为30.43%/5.72%。基金经理变更情况：代云锋（2020/9/24-2021/12/14）、陈怀逸（2021/12/14-至今）。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。